【十月股災】李沃牆/外資大逃亡尚未結束 股匯將萬「綠」凄然


▲美股日前暴跌。(圖/路透社)

李沃牆/現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任,亦為富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。

微涼的10月不再光輝,反而是充滿肅殺的氣氛。據統計,自9 月下旬以來,全球市值已蒸發6.7兆美元;台股難以置身度外,早已淪為外資的提款機。截至10月26日止,外資已累積賣超台股1531.73億台幣。台股加權指數由10月1日的11051.8點跌至10月26日的9489.18點,整整跌了1,562.62點,跌幅達14.1%;其中,股王大立光由3,740元重摔至3,210元,跌幅14.17%(與大盤幾乎一致);台積電由263元跌至221元,跌幅16.35%,超過大盤,外資可謂「功不可沒」。

台灣於1983年開放外資投資股市、1991年開放符合一定資格條件之外國專業投資機構(QFII)於取得主管機關核准後,得在核准投資金額內投資國內證券。1996年3月進一步開放境外華僑及外國人投資我國股市;2003年10月取消QFII 之許可制,改採「一次登記,永久有效」之登記制度,並取消開立投資分戶之規定。另一方面,開放外資也造成台股投資人結構變化。

萬點不是夢

與過去相較,台股近幾年的散戶結構已由9成遞減到6成,而外資卻逐漸增加至3成左右。目前,外資占台股交易量約25%、一般散戶交易占61%,其他則是投信及自營商等國內法人機構。多年來,外資對台灣股匯市的影響力可謂舉足輕重。君不見,台股少了外資熱情參與,成交量獨見窒息量;有了外資,萬點不是夢;顯見,已到「成也外資,敗也外資」的地步。

台股自去年5月23日站穩萬點至今年10月初,不僅創下最長萬點紀錄;更在今年1月23日盤中創下11,270新高點紀錄。除此,如台積電、鴻海等大型權值股,以及股王大立光股價也一併創多年新高價。在此榮景下,外資持股超過40%的公司,最少超過20檔,如台積電(79.2%)、鴻海(52%)、大立光(53%)、華碩(60%)。外資單是今年以來至8月中,買超台積電就超過10萬張,也帶動台積電近2成的漲幅。台股因殖利率名列全球前茅,本益比及股價淨值比相對低,具投資價值;今年上市櫃公司配息1.27兆元,外資就拿走5,207億元台幣,且享受到20%的分離課稅。無怪乎,有人揶揄地指說,台股簡直是少數機構投資人,特別是外資的提款機。

外資的有價證券及存款也是台灣外匯存底的一大部分。如下圖所列,2016年12月為2,803億美元,占外匯存底4,335.52億美元的65%;但2017年後一路走升,在今年1月占比為94%,達歷史高峰;6月稍降至83%,為13個月來最低,但隨後的7、8月仍上升至86%左右水準。坦然言,外資不僅影響外匯存底多寡,更是影響台股及台幣匯率的關鍵因素。即外資流入增加、占比提高,則股市上揚,台幣則極易升值。

▲外資對台灣外匯存底及股匯市影響。外匯存底比重再今年創新高,占比為94%。(圖/作者李沃牆提供,請勿隨意翻拍,以免侵權。)

步入熊市

尤其,每年第3季是台股發放現金股利的高峰期,外資領到鉅額股息後,若不再投資台股就會將錢匯出去;所以這段期間也是外資股利匯出的高峰期。據金管會的統計資料,外資在今年前8月中,僅1月及3月是淨匯入;單是8月的淨匯出則有6.25億美元。合計外資從今年4月開始已連續5個月淨匯出,累計前8月外資共淨匯出64.32億美元(約新台幣1,981億元),創2008年12月以來最長期間的外資撤離。

外資撤離的這幾個月,台灣股價加權指數明顯下降、台幣匯率波動擴大,並出現明顯的貶值。由歷史交易紀錄來看,2003年8月,外資買超台股共884億台幣,曾創下單月歷史新高,並帶動加權指數飛越5,600點的高點;但全球金融海嘯期間,2008年10月至2009年2月的4個多月時間,外資賣超台股金額超過新台幣2,000億元,造成台股如坐雲霄飛車、急衝而下,外資影響力足為佐證。

外資10月獵殺大逃亡尚未結束,一旦確定全球經濟走向衰退、股市步入熊市;屆時,今年的冬天將是萬「綠」西冷,一抹荒煙。

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