林忠正/美中貿易戰如果升高到金融戰爭,中國會大嬴嗎?

▲美國若動用起對中國的金融管制或制裁,中國能承受嗎?(圖/達志影像/美聯社)

林忠正/經濟學博士,曾任立委、金管會委員、民進黨副秘書長、中研院研究員、台大教授。

在這場美中貿易戰中,有不少人主張關稅戰會帶來雙方的傷害,不過中國是專制國家可以長期承受下去;但是,美國卻是民主國家,不能不考量民眾的反彈,所以美國應該見好就收。貿易理論的教科書告訴我們,美國的消費者會承擔貿易戰的大多數成本,因為關稅會(全部或部分)移轉到消費者身上,而造成美國物價上漲。所以,美國可能會撐不久;中共當局也因此進行川普連任失敗的豪賭。

關稅戰爭帶來物價上漲的時效不長

上述的推論是建立兩國貿易模型的基礎上。但是,這個兩國貿易理論忽略了多國或多邊的貿易實境。這也就是說,當產品的產能可以任意移動到任何第三國時,關稅對美國消費者的傷害就會減少很多,傷害的效果也會隨著關稅戰的時間拉長,而不斷減輕。尤其是輕工業的產能移轉的速度很快,因此關稅對美國一般消費品的衝擊效果會很短。

川普的策略就是殺雞儆猴,不但關稅的稅率和範圍都在逐步加碼,目前也擴大戰場到科技產業的制裁。這種戰略已經逼得外資,甚至中國本身的廠商,都得移到中國境外生產。美國的對中國的經貿打擊力度和範圍是採取不斷升高和擴大的策略。因此,美中貿易戰的拉長,整體而言對中國相當不利,因為中國境內廠商會快速外移。

中共若發動金融戰,先大拋1.4兆美元,打趴美國?

下一步,如果雙方將貿易戰擴大到金融產業,情況一定會更加慘烈。有人常說中國把手中1.4兆美元的美國公債全部拋出,立即換成美元現金,就會造成美國巨大的金融災難:美國公債價格崩跌,逼迫美元利率高速上升。但是,美國國債有23兆,美債交易規模超過15兆,一天交易量大約有5千億美元。中國手上的1.4兆美元,說多不多,說少不少。若傾巢而出,卻足夠造成一次大規模的心理衝擊,更會提升美國朝野反擊中國的共識和決心!

但是,我們不要忘了,美國的聯邦準備銀行可以立即大量印製鈔票,在公開巿場收回這些公債,拉回公債價格,並維持利率水準的目標。中國大賣美債的衝擊只是個短暫衝擊。何況,中國大賣美債時,美中關係已經瀕臨決裂,雙方局勢緊繃之下,軍事衝突一觸即發。請問此時各國民眾是要囤積美元,還是人民幣?在大國戰爭將起的危機意識之下,中國拋出的美元公債,很有可能一下子就被廣大的美債市場所立即吸收殆盡。美債戰爭對美國的傷害,終究是一時的,但是美中兩國的關係就完全破裂了,中共變成美國誓不兩立的敵人!

中共若再發動外匯戰爭,大拋美元後,美元信用會崩解?

中國賣完美債,手中就有了大量的美元現金。接下來,中國可以大量拋售手中一、二兆的美元現金和準備,都換成歐元、日元、人民幣。這樣應該會造成美元大貶值。不過,美元M2的貨幣發行量近15兆,全球美元的外匯交易量每天平均也有5兆多美元。中國以手上1.4兆的美元做為子彈,迅速拋出,尚不足打趴美元。

在中共政權急抛大量美元的情況下,美國應該會迅速聯合日本、歐盟和其他盟邦的央行,聯手收購美元,以穩持美元的穩定,因為美元大跌對各國手上的美元及美元計價的資產都將是一大損失,包括中國自己也會承受高額的財富損失,而且這招的效果很快就會消風,只會更加激怒美國人採取反制手段。

中國若發動股市戰爭,再大賣美股,美國股市會崩潰嗎?

中國目前政府手上握有的美國上市、櫃股票的總價值約二千多億美元。現在美國股市一天的交易總金額通常有一千多億到三、四千億美元之多。中共控制的二千多億美元價值股票若做一次性的拋出,一定會造成這些個別股票快速跌價的重大衝擊,但是中共本身也要承受巨大財務損失。

不過,中共政府應該都會買一些流通性高的績優股,除非中共高層亂搞國家和人民的錢。所以,特定個股的跌價情形最多也是延續幾天而已,因為美國股市沒有上了漲跌幅度的限制!不大可能有企業會因此倒閉!如果中共將這二千多億股票慢慢賣出,美國股市就像個大海,拋售股權猶如石沈大海,最後是無影無蹤,只會徒升美國人反中的情緒和意志而已!

中國能承受美國的金融制裁嗎?

中國這些動作一定會把美國搞毛了,美國一定進一步報復。大家要記得,美國對全球銀行的控制力。美國若動用起對中國的金融管制或制裁,暫時禁止各國銀行和中國銀行通匯或資金往來。

這時候事情就更大條了,因為中國就很難進行貨物的進出口活動:中國的出口廠商拿不到匯不進來的貨款,中國進口廠商匯不出去買貨的錢。中國進出口相關的廠商幾乎都要停擺了,這等於是中國經濟的伊朗化,接著中國的經濟能承受這樣可怕的後座力?

中國人都要理智地再想一想,清末義和團發生的前因後果。一個國家過度依賴民族主義或民粹的激情,大眾缺乏理性的思辦,後果總是血腥和悲慘!

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