【名家看經濟】黃勢璋 /新興國家持續降息 透露經濟隱憂?

▲市場不確定因素越來越複雜的情況下,降息的貨幣政策不僅只有在美國實施,更已成為其他新興市場國家近期且持續的政策方向。(圖/達志影像/美聯社)

▲▼雲論作者黃勢璋(專欄作家)。●黃勢璋/中華經濟研究院臺灣研究所副所長,國立政治大學財政學博士。

美國聯準會(Federal Reserve System, Fed)繼今年7月31日降息一碼(0.25%)之後,9月18日又再度降息一碼,讓聯邦基準利率水準下降至1.75%-2.00%。相較於Fed主席鮑威爾發表「美國經濟穩健,年底前將不再降息」的說法,川普總統則是怒斥「沒膽識、沒智慧、沒遠見」。

雖然美國祭出的降息動作算是溫和,但不可否認的是,面對經濟前景的混沌不明(川普掀起的美中貿易戰才是重中之重),景氣放緩的風險跡象仍然存在,市場不確定因素也越來越複雜的情況下,降息的貨幣政策不僅只有在美國實施,更已成為其他新興市場國家近期且持續的政策方向。

根據國際清算銀行(Bank for International Settlements, BIS)的資料顯示,全球38個新興市場國家的中央銀行,2019年至今已經累計32次降息,累計幅度達到13.85%。光是今年8月出現單月降息14次,就創下2008年金融海嘯以來的新高紀錄;埃及甚至一口氣在9月大幅降息四碼至13.25%的利率水準。不僅如此,根據利率交換(Interest Rate Swap)的市場行情資料顯示,若其他條件不變,新興市場國家未來一年降息次數將上看58次,約當16%的降息幅度。

基礎的經濟學原理告訴我們,當央行提出「擴張性貨幣政策」,透過調降利率、調降存款準備或公開市場操作等釋放資金與放鬆銀根的方式,將有助於減輕企業或民眾的貸款負擔壓力、增加可投入市場投資或消費的借貸資金需求,進而達到刺激經濟景氣目的,但這已代表著當下可能已進入或已處在「經濟衰退」的景氣循環當中。

▲今年7月舉行的第12輪中美貿易談判。(圖/達志影像/美聯社)

面對未來半年全球經濟走勢,即將在10月10日美國華府登場的美中新一輪高層級貿易談判,其結果將成為左右世界經濟走勢的重要關鍵。儘管目前中方釋出極高善意,也落實加購非常可觀的美國農產品(這與前段時間放話暫停購買的態度相比,出現極顯著的改變),但雙方至今仍無法取得共識的根本性問題(例如:美方堅持的1.智慧財產權保護、2.取消強制性技術移轉、3.放棄補貼特定產業或國企;中方則堅持回復到未加徵關稅前的水準),若無法以各退一步的角度思考,這次美中兩國在臺灣雙十國慶所舉行的貿易談判,預料終將只是繼續下一次新一輪談判的奠基而已,大家要有「歹戲拖棚」的心理準備。

除此之外,後續影響全球經濟走勢的還有三個面向需要留意,包括:

1.英國首相強生掀起的政治風暴,是否會在10月31日強行墜入「無協議脫歐」(No-Deal)的衝撞性結局?

2.持續延燒的香港抗爭運動事件,特首雖已透過「社區對話」向社會遞出善意,但在民眾提出的根本問題似乎無法實質解決的情況下,10月1日中共建國70周年之後能否順利安然落幕?

3.從2012年開始共16國的「區域全面經濟夥伴協定」(Regional Comprehensive Economic Partnership, RCEP)的自由貿易協定,能否在11月順利解決爭議問題而達成協議,而按照原定規劃在2020年1月順利上路?這些都將是影響全球景氣及區域經濟必須密切關注的國際財經情勢,讓我們一起繼續看下去!

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黃勢璋專欄 黃勢璋

中華經濟研究院臺灣研究所副所長,國立政治大學財政..

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