林忠正/股市何時暴漲?當藥物、疫苗通過人體實驗

 ● 林忠正/經濟學博士,曾任立委、民進黨副秘書長、中研院研究員、台大教授。

新冠肺炎在美國境內的蔓延,確診和死亡的案例不斷攀升,大眾的恐慌也迅速升高,有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所(Cboe)波動率指數在3月17日一度高達84.83,甚至高過2008年金融海嘯期間在11月20日所創下80.86的高點。

在這次新冠肺炎所帶來的社會性恐慌,造成美國股市價格暴跌,幾度觸發了熔斷機制,道瓊工業指數由今年2月間近3萬點的高峯,迅速跌破2萬點,才二個多星期跌幅就達⅓,目前已經回跌到2017年川普就職總統時的水準左右。

無獨有偶,不只金融市場呈現狂跌的狀況,石油也因俄羅斯和沙烏地阿拉伯,石油減產的協議破裂而狂瀉。4月交割的WTI(西德州輕原油)低到每桶20.37美元,觸及2002年2 月20日以降最低收盤價。5月要交割的Brent原油期貨價格,也滑落到每桶24.88美元,為2003年5月8日以來最低的收盤價。

末日來臨?當疫苗通過人體實驗 股票會暴漲

在消費市場方面,為了壓制新冠病毒的流竄,全球各國包括歐美先進國家陸續封鎖國境,甚至進行封省、封市的政策,停止大眾運輸服務,關閉學校,停止人羣聚集的活動,要求民眾儘量呆在家不要出門。

由於新冠肺炎目前尚無疫苗,也無治療的正式藥物,採取這些不得已的措施,無非是為了減少人與人之間的接觸,降低新冠病毒的擴散機會。

然而,股價崩跌、油價直直落;除了超市搶購的人潮、熱鬧的街景不見了,晚上的市區也沒有閃亮的霓虹燈光了,即使不是世界末日的景象,也像是大蕭條時代的來臨了!

▲有人在紐約地鐵上喘氣後倒地。(圖/翻攝自推特/@Pilly_Prado)

但是,這世界有那麼慘嗎?如果人類無法研發出治療新冠肺炎的藥物,也無法研發出疫苗。那麼新冠肺炎的流行就像打了一埸快速的世界大戰,雖然死人無數,但是絕大部分的人都會產生抗體而存活下來,屆時經濟活動和金融市場又會迅速活過來!我們的世界也絕對不會走到末日!

何況對治新冠肺炎的幾種藥物和疫苗已經進入了人體實驗階段,各國的生化研究團隊,包括台灣都卯盡全力,在和時間競賽,新冠肺炎的藥物和疫苗越快通過檢驗,人命和財產的損失越少。

▲西雅圖已展開新冠肺炎疫苗人體臨床實驗。(圖/達志影像/美聯社)

一旦治療新冠肺炎藥物一通過人體實驗,不必等到上市,股市就會立刻大漲;若疫苗通過人體實驗,股市更會暴漲。即使是台灣中研院研發的15分鐘快篩試劑正式大量上市,股市也會止跌回漲,因為新冠肺炎的病毒擴散就可以被有效遏止。

在有效的藥物或疫苗出世之前,群眾的恐慌不會平息。理由很簡單,就是沒有藥治。

▲在有效的藥物或疫苗出世前,群眾的恐慌不會平息。(圖/記者湯興漢攝)

避免失業潮必要手段!央行降息+政府撒幣

目前政府在貨幣市場積極降息,或是在各種財稅上大撒幣,支持企業和個人的減稅和補助,雖然都不是治本的方法,但也是現階段必要的政策手段。

因為我們要撐住企業的氣息,防止企業的大量倒閉,才不會造成大量的失業,也只有如此,才能在恐慌中維持民眾的生計。

我個人相信,美國治療新冠肺炎的藥物,很可能在三、五個月內,就會在美國政府的大力支持下快速上市。因為美國總統川普是個狂人,他為了達到連任總統目的一定會不擇手段,動用降息、減稅、和補貼等政策工具,當然都不在話下,而且他會壓迫FDA(美國藥品和食物主管機關)新冠肺炎的藥物和疫苗儘速放行。

但是,他也絕不是個呆子,他知道現在若不能先穏住股市和經濟活動,還要等到七、八月才能搞出有效壓制新冠病毒的藥物或疫苗,他的連任就泡湯了!新冠肺炎的疫情終會被壓制下來,但是會帶來經濟局勢的大變化。

▲川普在電話中告訴文在寅,希望韓方能提供用於抗疫的醫療設備。(KBS電視臺畫面)

疫情加速實體商店沒落

民眾一旦擔心出門會感染到新冠病毒,上街的消費活動就會立刻大幅減少,加上各國政府採取抗疫的各種圍堵和隔離措施,當然也會阻斷許多正常的經濟活動。

特別是航空業、交通業、觀光業、飯店和餐飲業、娛樂業、零售業等行業的消費人羣不見了。除了網路行銷平和外送的相關行業一枝獨秀之外,許多産業都遍地哀嚎!

民眾擔憂新冠病毒的攻擊,一開始是搶購口罩及各種衞生用品,接著又有封城、封市,擔心無法生活的恐慌,自然會跑去雜貨店和購物中心,狂買日常生活用品;都市的日常商品就被一掃而光,但是其他實體商店卻是門可羅雀。

相比之下,網路相關的商業風險又比實體店面低了許多!在這次新冠肺炎的風暴中,許多實體店都會倒閉。風暴之後,網路店家只會越來越多!

▲疫情期間,紐約時代廣場行人寥寥無幾。(圖/達志影像/美聯社)

未來全球產業鏈將重新佈局
中國告別「世界工廠」角色

新冠肺炎造成中國大規模的封城和延遲開工,造成許多產品的生產鏈中斷。美國和歐洲的跨國大企業在美中貿易戰和新冠肺炎蔓延的情勢下,一定會調整產業的國際佈局,除了加速離開中國,也會要求降低產業鏈中斷的風險。

尤其過去跨國大企業,將上下游整個産業鏈都集中在單一國家或單一地區的主流想法,都會因美中貿易戰、新冠肺炎,以及國家安全因素而改變。

例如美國在這次肺炎的疫情中,發現連口罩、醫療器材和原料藥等民生和戰略重要物資,大多被掌控在中國手上。美國將會更用力向中國的製造業做出一些切割,並且在全球重新佈局。

因此未來歐美跨國大企業的產業佈局,一定會加重視風險分散的問題,產業鏈不會再集中在單一區域或單一國家。為了追求風險的分散,多核心的全球供應鍵應該是未來的新走勢。因此,中國注定會告別三十年來做為世界工廠的角色!

▲學者預估,疫情過後,全球產業鏈將重新佈局,中國將告別「世界工廠」的角色。(圖/路透)

疫情過後 資產價格再次爆漲

由於這次新冠肺炎的災情慘重,不只美國大幅降息,歐盟也跟著降息,先進國家的利率幾乎到了零利率的水準。

而且這些國家為了維持企業的生存,避免失業浪潮的出現,都陸續採取減稅和補貼的撒幣政策。新冠肺炎災情一旦轉緩,消費立即湧現,而先前大寬鬆的零利率貨幣政策以及財政支出大增的結果,資產價格將會再次暴漲。因為開發中國家競相供給商品,價格上漲壓力不大,多出來的資金自然會流向各種資產市場、股票、債券、不動產等,市場的榮景就會再現。

但是,零利率終就不是一個正常的現象。不過,那是下個階段先進國家要面對的經濟問題,特別是美、加、和歐盟國家的問題。日本早已進入零利率的時代很久了,日本的經濟並沒有因此而跨掉,更何況要先撐住眼前的經濟和金融活動,否則就沒有下一個階段了!

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經濟學博士,曾任立委、金管會委員、民進黨副秘書長、中研院研究員、台大教授。

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