▲示意圖。（記者湯興漢攝）
●錢世傑Dr. J／低調的法律及投資研究者
熱門股：市場炒作與存股最愛
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常常在群組看到一群朋友熱心地分享特定股票，如果很多群組都看到相同的股票被推薦，且交易量也不低，通常就是市場上關注度高的熱門股，四處打聽一下，這些股票是一些投顧、社團報的明牌，大概就是有主力在炒作。
一般散戶喜歡到處聽消息，聽到熱門股票又看到別人漲停賺錢，手就癢了，忘記前些時間亂買的虧損，戴了鋼盔、拼了老命的搶進，希望能在最短的時間內賺上一波；若是這一檔股票波動率很大，還可以來場無本當沖，20元買進、20.5元賣出，20.8再買進、21.3元再賣出，每天賺點便當錢。
上述描述的場景屬於「短線賺價差」的熱門股，市場上的熱門股不一定是短線操作，還有一些屬於「長期持有」的股票，譬如說存股族很喜歡的金融股，就是一個顯著的例子。因此，今天就來談一下這一波新冠疫情對於金融股的影響與反彈。
新冠疫情後的表現
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1月31日下跌後，跌到大概在3月中下旬跌到最深價格後，反彈至5月8日的反彈幅度，大盤77%在世界各國的表現算是相當亮眼。（參照下圖）
相對於大盤的表現，高雄銀、開發金、玉山金、合庫金都表現不錯，王道銀行、京城銀、國泰金、國票金、台中銀、聯邦銀、華票、兆豐金、永豐金、安泰銀、遠東銀大都有60%以上的反彈幅度，也算是差強人意；至於低於60%的反彈幅度，則是富邦金、臺企銀、華南金、新光金、元大金與彰化銀，反彈幅度則較為落後。
主管機關：少發現金股利
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金管會主委顧立雄於2019年喊話希望能少發現金股利，以厚實資本、穩健經營，主要是為了符合資本適足率的要求；簡單來說，就是手頭上留多一點的現金資產，減少風險性資產的比例，才可以渡過各種金融風暴的衝擊 。（註1）
除了前述新光金的增資外，這幾年來，玉山金、國泰金、高雄銀、王道銀行、台中銀、聯邦銀、兆豐銀等都有辦理現金增資，臺企銀則於2019年私募，原本還要私募，但因為新冠疫情而暫時喊卡（註2），合庫金未來有增資的需求 （註3），其餘則暫無增資的消息出來。
不過，沒有增資，也可能是平常就不發現金股利，而以較高比例的股票比例來代替，一樣會讓股本膨脹。如下圖，反彈幅度不符合60%的金融股，現金股息的配息率都相對比較低，未及於50%。
現金股息雖然未必與股價反彈的唯一影響因素，譬如說玉山金與國泰金現金股息配息率未達50%，但反彈幅度還卻都超過70%，有可能與其經營表現較為良好、企業形象較佳有關。
個人認為「現金股息」佔EPS的比例，在存股族的眼中扮演相當重要的地位，因為在金融存股族的投資方法，透過領取現金股息的現金流，再將領到的錢持續投入，以創造錢滾錢的複利效應；如果少了現金流，對於這一投資流派的吸引力就會降低。
結論
主管機關雖然建議金融產業少發股息，主要還是源自於2008年的金融海嘯，各國政府重視「資本適足率」，在不同版本的巴塞爾協定中，都強烈要求金融產業要多一點現金、少一點風險資產，為了符合「資本適足率」的要求，增資、發行特別股成為最常見的措施，只是這些增資得來的錢並不是企業有多好的投資夢想、產業發展方向，而是要讓自己的體質厚實強健，因應隨時而來的金融風暴。
其次，增資或配發股票股息都會導致股本膨脹，如果獲利跟不上腳步，EPS就會變差，也影響股價表現；投資金融股雖然有不錯的配息，殖利率看起來都很搶眼，但最大的風險有二：
一、當股本不斷膨脹，獲利是否跟得上腳步。
二、當大批民眾跟進金融存股時，股價很容易因為人多搶進搶出而產生極大的波動，買到過高或是殺到過低的價格，領了股息卻賠了股價。
投資這條路上，常聽到很多朋友都喜歡問：「我這樣子操作會賺錢嗎？」大多數的標的只要操作得宜，都有賺錢的機會，只是你知道影響未來發展的關鍵因素是什麼；本文嘗試分析金融股反彈的現況，以及有些股票為何反彈較為強勢，有些卻是弱勢反彈，抓住了原因，才可以在下一次機會來臨時，知道投資哪一檔股票的勝率較高。
註1：顧立雄喊話少發現金股利關注5家金控政策是否轉彎，https://news.cnyes.com/news/id/4292996。
註2：疫情衝擊股價台企銀50億元私募現增被迫喊卡，https://news.cnyes.com/news/id/4467678。
註3：合庫須現增財部助力有限，https://udn.com/news/story/7239/4040774。
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