李沃牆/Fed升息,與你我大有關係!

▲美國聯準會宣布升息,世界金融跟著震盪。(圖/路透社)

文/李沃牆

一如外界預期,美國聯準會(Federal Reserve System,簡稱Fed)在2016年底宣布升息一碼,聯邦資金基準利率將從現行的0.25%至0.50%區間,提高至0.50%至0.75%水準,這也是繼2015年12月以來,美國再度升息。

宣布升息首日,美元指數一舉衝上102.352,創下2003年1月以來新高;但全球主要貨幣卻哀鴻遍野、貶聲連連。像是美元兌換日圓升至117.86創10月來新高價,歐元卻跌至1.0466美元創2015年3月以來新低;而人民幣兌美元中間匯率,也是跳空急殺到6.9289元。

總統當選人川普一再強調「美國優先」、「美國第一」,認為強勢美元才符合美國利益,更是美國強權經濟的反映,Fed在此時升息,也暗示明年可能升息3次,格外引發聯想。令人好奇的是,Fed升息會造成那些重要衝擊?明年是否真的會升升不息?又跟民眾有何關係?台灣央行會採取何種因應措施?

不容置疑,升息政策往住牽一髮而動全身,因為美元升息結果除了上演全球貨幣貶值大戲外,舉犖犖大者,尚有幾點負面衝擊:

一、川普所主張的強勢美元是否與擴大基礎建議衝突,值得注意。因為川普若採減稅及擴大財政支出於基礎建設,則油價與通膨勢必看升,也因此加快升息腳步無可厚非。但有論者謂,要促進公共投資、擴大基礎建設,必須維持低利率與弱勢美元才能克竟其功;此外,在眾多美國民眾反全球化、反自由貿易情形下,強勢美元抑制出口,可能適得其反。

▲歐盟核心國家仍陷政治陰霾。(圖/達志影像/美聯社)

二、美國公司債發行額激增,在美元升息下,使得倒債及投資人受損的可能性提高。據悉,美企業負債高達8兆美元,占國內生產毛額比率與2009年相去不遠,風險加劇。

三、新興市場危機升溫。美元走升,促使新興市場的資金大量撤回美國,導致新興巿場貨幣大貶,流動性大幅下降,市場資金失血;另外,美元升值也會造成企業償債成本提高,未來將承受沉重的債務壓力,倒閉風險大為提升。

美國經濟雖邁向復甦的康莊大道,但歐盟區及亞洲主要國家卻仍駛在幽暗的隧道。尤有進者,歐盟政治深陷陰霾,勢必影響全球金融市場。進而言之2016年6月底英國脫歐公投結果塵埃落定,無異是宣告反全球化聲浪與民族主義崛起,同時升起歐盟可能面臨解構危機。時隔半年,由義大利總理倫齊於11月4日所推動的憲法改革公投未過,更反映出反體制運動再度獲得勝利,倫齊只得宣布辭職負責。

有輿論表示,這是繼英國脫歐之後對歐盟質疑持續發酵,也是歐盟第二張因民粹主義衝擊倒下的骨牌。公投結果和倫齊下台,造成義大利陷入政治上無政府的黑暗期,促使銀行風險加劇,徒讓義大利脆弱的經濟更為崩壞。眼見一波未平,一波又起,歐盟前景看來多舛,這應是影響Fed未來升息的考量因素之一。

另一方面,美元在升息後更為強勢,讓人民幣、日圓、新台幣等貨幣轉弱,但卻有利於出口,倘若大陸等亞洲國家因貨幣貶值而增加對美國出口,則川普極可能藉此發動貿易報復,平添全球貿易市場陰霾。君不見美、歐、中貿易大戰硝煙已然升起,正如大陸商務部於12月12日宣布,已針對美國、歐盟對華反傾銷「替代國」做法,先後提出世貿組織(World Trade Organization,簡稱WTO)爭端解決機制下的磋商請求,正式啟動世貿組織爭端解決程序。反觀美國方面,歐巴馬將於2017年初下台,但卻於12 月15日不甘示弱的槓上大陸貿易政策,由此可判斷,大國間貿易戰的不確定,也將是影響Fed未來升息的關鍵因素。

▲美元升息,也增加到美國旅遊及就學的成本。(圖/記者張一中攝)

那麼,一般民眾或投資人如何因應Fed升息的變動?事實上升息對存款者有利,但卻加重貸款利息負擔,也增加到美國旅遊及就學的成本;但若前往貨幣貶值國,如日本、歐洲等就相對便宜許多。不僅如此,投資人也必須留意,美元指數已創十幾年來新高,除非未來持續升息,否則欲賺美元升值匯差者應居高思危,但做美元中長期存款仍值得考慮,而金融股類將因升息而獲得較大的利差收入,可多著墨。
 

值得一提的,就是近年投入人民幣存款的民眾皆因跌勢不止而受傷,倘若美元維持強勢,美元兌換人民幣匯率有可能觸及7元關卡,宜待止跌回穩後再伺機進場為宜。此外,美元升息也會導致以美元計價的大宗商品,包括原物料、礦產、金屬、能源價格走勢受到壓抑,如金價已因升息而呈一波價跌走勢,建議靜待止穩後應有反彈機會,可在低點分批布局。

在Fed升息下,目前大部分國家並無隨之起舞,不少台灣民眾關心央行是否跟進?據悉,央行理監事會將於12月22日舉行,但以台灣目前經濟看來,尚未確定明顯的復甦與通膨跡象,失業率也無大幅下降的趨勢。

台灣是出口導向的國家,川普上任後可能實施貿易保護主義,基於過去由日本進口零阻件、台灣做成半成品或中間品,再到大陸組裝銷往歐美的三角貿易關聯影響看來,可能會對電子類等外銷產品造成莫大的衝擊,換言之央行對利率採按兵不動的機率較高。不過,台灣金融帳已連續25季淨流出,累積逾新台幣9.09兆元,若2017年Fed「升升不息」,央行在形勢所逼下,恐怕不得不跟上升息的腳步了。

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●李沃牆,現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任,亦為富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。以上言論不代表本公司立場。88論壇歡迎多元的聲音與觀點,來稿請寄:editor88@ettoday.net

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