胡偉良／通膨下　誰的日子更難過？

我們想讓你知道…隨著全球先進國家經濟的演變，若台灣因應得宜，那我們的經濟甚至有可能大步邁進，跳過衰退階段直接邁入復甦；反之，經濟也有可能伴隨債務危機走向衰退。

▲經濟增長受挫，在未來3年的區間內，資產預期及家庭現金流不樂觀，「高槓桿家庭」得更加小心！（圖／記者周宸亘攝）

● 胡偉良／品嘉建設、尚禹營造創辦人、老屋改建協會理事長

當下，全球疫情仍在發酵，「去全球化」也將成為未來二、三年的趨勢，由此，我們基本可以確定，在疫苗施打逐漸普遍，但病種不斷進化下，可能又打亂了世局？

經濟增長受挫　當前誰的日子更難過？

從薪資的角度講，「高薪階層和高薪行業的員工」的日子會更難過。在經濟增長受挫且預期不樂觀之下，「一般」的行業，中高層管理人員，在公司業績不振、生存壓力大的情況下，要嘛裁員，要嘛降薪，高薪資的（尤其是高固定薪資的），會是公司裁減的首要目標。

從資產的流動性講，「高槓桿家庭」的日子更難過。在過去20年，許多家庭的財富，尤其是六都，絕大多數是由房價持續上漲帶動的，這讓許多家庭形成了「槓桿依賴」，畢竟，如果沒有槓桿（房貸槓桿），要全款買房的話，雖說收益還不錯，但畢竟無法帶來財富的巨大增值，更不可能讓普通階層躍升為富人階層。

「高槓桿」本身沒有對錯，關鍵在於你持有資產的預期以及流動性。以房貸為主的「高槓桿家庭」，未來風險是極大的，因為，對於絕大多數城市而言，在3年的區間內，房價很難再大幅上漲，對於絕大多數家庭而言，在未來3年的區間內，收入也很難上漲。資產預期的不樂觀，以及家庭現金流的不樂觀，未來3年，「高槓桿家庭」得更加小心！

另外，雖說當前股市還差強人意，但是，中長期，股市還是得看業績表現、看經濟增長，這個不容過度樂觀。

惡性通貨膨脹可能是不可避免的結局

▲惡性通貨膨脹會像冠狀病毒一樣，在各個國家蔓延，有可能先從美國和歐盟開始，緊隨其後的是日本和大多數發展中國家。（示意圖／123RF）

一個惡性通貨膨脹、經濟蕭條將不可避免的終結泡沫，這可能是歷史上最大的金融泡沫。這次將是全球性的。惡性通貨膨脹會像冠狀病毒一樣，在各個國家蔓延。它可以在任何地方開始，但最有可能的國家是美國和歐盟，緊隨其後的是許多其他國家，例如日本和大多數發展中國家。

當前的低利率已經開始攀升

自從上一個利率週期在1981年達到頂峰以來，美國和全球利率一直存在下降趨勢，從近20％降至0％。由於自由市場中，利率是信貸需求的函數，因此這種長期下降趨勢表明美國和世界其他地區將出現嚴重衰退。

1981年的全球債務為14萬億美元，2020年的全球債務則是驚人的265萬億美元。因此，債務在過去39年中，增長了19倍，債務成本從20％降至0％，今年3月美聯儲開始調升利率，在對抗8％以上的通膨下，甚至走向「暴力」（或稱強力，比喻又快又猛）升息。

高通膨擔憂導致加息及衰退

消費、投資和出口，是拉動經濟增長的三個重要因素，疫情對消費的打擊不消多說，餐飲、交通、娛樂、旅遊行業遭受滅頂之災；疫情的全球蔓延，各國都傾向「鎖國」，好在台灣初期因疫情輕微，出口反而逆勢成長，加上大陸台商返台投資，使得我們的GDP呈現成長。

與以往的經濟循環不同的是，此次的全球性循環並不是單純由經濟的內生動力所推動，而是有疫情這個外部因素來催化，所以這次循環的節奏會與以往的景氣循環有所不同。我們目前的經濟已經逐漸呈現「滯漲」狀態，這個階段的持續時間大概還會在半年到1年之間，之後，隨著全球先進國家經濟的演變，若台灣因應得宜，那我們的經濟甚至有可能大步邁進，跳過衰退階段直接邁入復甦；反之，經濟也有可能伴隨債務危機走向衰退，然後，隨著利率提高，很快，借款人開始違約，甚至惡化成為惡性通貨膨脹，從而經濟有可能步入衰退。