李沃牆／台幣狂飆出國開心出口傷心

▲隨著熱錢持續湧入，新台幣近日成為全球超強貨幣。（圖／記者張一中攝）

文／李沃牆

問世間，貨幣為何物？為何它一升一貶、一顰一笑，總是讓人忐忑不安、幾家歡樂幾家愁？

不可否認，貨幣是交易的媒介、價值的標準及儲值的工具，也是國家的一項重要武器，不然，怎會有貨幣戰爭？如同美國前國務卿季辛吉（Henry Kissinger）曾說過一句名言：「如果你控制了石油，你就控制了所有國家；如果你控制了糧食，你就控制了所有人；如果你控制了貨幣，你就控制了世界。」

由此觀之，美國自20世紀初崛起之後，擁有大宗糧食，又儲存巨量的黃金，而且有頁岩油的開採及美元獨強的優勢，難怪一直獨領風騷、稱霸全球數十年。

「金本位制」解體後，全世界各國的貨幣該如何兌換成為難題。1944年的「布列敦森林協定」（Bretton Woods Agreements），不僅建立以美元和黃金掛鉤，亦固定匯率制度，結束了混亂的國際金融秩序，也為國際貿易的擴大和世界經濟的增長，創造了有利的外部條件。而美元大量的被各國作為儲備貨幣和國際清償，彌補了黃金的不足，提高全球的購買力，更促進了國際貿易和跨國投資，進而成為國際最強勢的貨幣。

在過去的幾十年間，美元、英鎊、馬克與日圓，並列全球四大強勢貨幣，但這趨勢隨著1999年歐元問世及後來的人民幣於2016年10月入籃後，已成為美元、歐元及人民幣三強鼎立的局面。

台灣不過是小型開放的經濟體，台幣也非國際化貨幣，只能追隨美元波動；而央行偶爾出手干預，以維持匯率的穩定。簡單來說，當美元升值變強勢了，就是台幣貶值軟弱之時。如美元於2014年10月聯準會（Fed）結束量化寬鬆（QE）後退場而大幅升值，沈寂一陣子後，升值態勢卻在川普當選後捲土重來。

但美元升值並不利於美國貿易逆差的縮減，加上投資人獲利了結而向下回檔修正。反之，新台幣卻在2017年從32.279升破31元，這兩月新台幣兌美元升值幅度逾5％，冠居全球主要貨幣之首，成為全球超強貨幣。既然幣是國力的象徵，難道台灣的競爭力變強了？非也，顯然與熱錢流入，也跟央行未進場干預有極密切的關聯。

▲川普認為美元太強勢讓美國企業失去競爭優勢，但聯準會主席葉倫卻透露2017年將加快升息速度。（圖／陸透社）

以往的經驗是，央行總裁彭淮南為避免新台幣匯率走升，往往會在尾盤出手干預助貶；但此次為何沒出手？有論者謂，應是過去台灣被美國財政部多次盯上，而被指控有操控匯率之嫌所致。川普在選前即直指中國大陸為匯率操縱。此外，也與台灣、大陸、日本、南韓、德國、瑞士在去年（2016）同列為貨幣操縱的留校查看「觀察名單」有關。

按美國財政部規定，要認定一個國家為「匯率操縱國」，必須滿足下列3個條件：

1.對美國每年貿易盈餘超過200億美元。

2.經常項目盈餘占該國GDP的3％。

3.通過匯率干預買入的外匯超過GDP的2％。

在美國財政部發布的2016年上半年報告中，中美貿易逆差在2015年達3656.9億美元，僅滿足上述第一個條件，並沒有被列為匯率操縱國。而台灣則符合前二項，央行在最近特別謹慎小心，其意在此。

但貨幣升值與貶值都是「兩面刃」。升值時，國人出國旅遊、購物更為便宜。例如安倍上任後實施量化寬鬆政策（QE），日圓由87元直瀉而下，貶值2015年5 月的125元左右。當時1元新台幣直可兌換4塊日圓，使得前往日本旅遊者絡繹不絕，因為能省下不少荷包。

然台灣以外貿出口為主，很多上市櫃科技公司是主要出口廠商，不僅出口金額受匯率升值而減損，匯損更是驚人。據悉，2016年第三季新台幣升值3％，單是和碩、廣達及仁寶等幾家大廠的單季匯損就超過8億台幣，年度匯損達30多億。尤有進者，今年台幣強彈後，災情將更為嚴重。不只科技業，南山人壽1月的海外投資匯損更高達20億新台幣，中小企業受波及者更不計其數。