▲大量的貨幣流向房地產，是房價高漲的主因之一。（圖／ETtoday資料照）
● 胡偉良／品嘉建設、尚禹營造創辦人、老屋改建協會理事長
疫情經濟動盪之際，投資者都變得謹慎，但為什麼資產價格反而暴漲？
回顧台灣房地產的週期變化，或許就能找到資產價格上漲的答案。
房市在歷經10多年的停滯後，2003年走向復甦、繁榮，2010年走向過熱，2015年走向衰退，2020年重新步上復甦。2020年疫情來的貨幣大放水，大量的貨幣流向房地產，房地產做為貨幣蓄水池，也成為房價高漲的主因之一，這個蓄水池理論不但能解釋房價上漲，也能解釋當前的房市、股市雙牛。
理論上，貨幣的增發速度應該跟社會財富的增長速度一致，也就是說全社會生產出來的東西多了多少，錢就多印多少，這樣就能保證物價穩定，既不通脹也不通縮。
但現實中的各國，尤其是掌握著儲備貨幣的美國，為了刺激經濟增長或者應對經濟危機，大量發行貨幣。其結果就是貨幣增速遠超經濟增速，多出來的貨幣就像無處宣洩的洪水，一定要找個出口。
貨幣的出口只有兩個，一個是商品市場，一個是金融市場。商品市場就是我們消費衣食住行的市場，金融市場就是投資股票、債券、房地產、黃金的市場。如果洪水流向商品市場，體現物價的CPI（消費者物價指數）和PPI（生產物價指數）就會上漲，如果洪水流向金融市場，進入股市，則股價上漲，進入房市，則房價上漲。水流到哪個市場，哪個市場的價格就會上漲，而貨幣一旦發行出去，最終流向哪個市場，是央行無法完全控制的，這也說明了為什麼政府要對房地產市場採取愈來愈嚴苛的金融制措施。
為什麼超發的貨幣會流向了金融市場，而沒有流向商品市場呢？
▲貨幣如果流向低收入群體，將會推高物價；反之，如果更多的貨幣流向富人，將會推高資產價格或者奢侈品價格。（圖／路透）
超發的貨幣如果流向低收入群體，為了改善生活，低收入群體就會增加消費，購買更多商品，更多的水就流向了商品市場，然後推高物價；反之，如果更多的貨幣流向富人，由於富人對普通消費品的需求已到上限，有更多的錢只會拿去投資或者購買奢侈品，所以不會推高商品物價，只會推高資產價格或者奢侈品價格。
當前，全球的貧富分化已經達到了一個歷史高點，富人掌握的財富越來越多，貨幣更多的向富人集中。現在的全台各地，房價不斷上漲，就是這個邏輯。房價上漲則說明富人資金充裕，投資需求旺盛。
瞭解了金融資產逆勢翻盤的原因，我們就要考慮一下，未來我們的錢包該怎麼打理？
先說一下結論，如果全球的貨幣洪水不退潮，即使經濟衰退，寬鬆的貨幣也能繼續推高資產價格，所以儘量不要持有現金和存款。
而如果各國央行擰緊水龍頭，縮緊貨幣，使得經濟走入低迷，那麼資產價格的結局就只有走跌，那就儘量持有現金和存款，遠離金融資產。
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我們想讓你知道…寬鬆的貨幣能繼續推高資產價格，所以此時儘量不要持有現金和存款。而如果各國央行縮緊貨幣，使得經濟走入低迷，此時就儘量持有現金和存款，遠離金融資產。