錢世傑/熱度爆表的金融股可不可以存?

▲示意圖。(記者湯興漢攝)

●錢世傑Dr. J/低調的法律及投資研究者

熱門股:市場炒作與存股最愛

常常在群組看到一群朋友熱心地分享特定股票,如果很多群組都看到相同的股票被推薦,且交易量也不低,通常就是市場上關注度高的熱門股,四處打聽一下,這些股票是一些投顧、社團報的明牌,大概就是有主力在炒作。

一般散戶喜歡到處聽消息,聽到熱門股票又看到別人漲停賺錢,手就癢了,忘記前些時間亂買的虧損,戴了鋼盔、拼了老命的搶進,希望能在最短的時間內賺上一波;若是這一檔股票波動率很大,還可以來場無本當沖,20元買進、20.5元賣出,20.8再買進、21.3元再賣出,每天賺點便當錢。

上述描述的場景屬於「短線賺價差」的熱門股,市場上的熱門股不一定是短線操作,還有一些屬於「長期持有」的股票,譬如說存股族很喜歡的金融股,就是一個顯著的例子。因此,今天就來談一下這一波新冠疫情對於金融股的影響與反彈。

新冠疫情後的表現

1月31日下跌後,跌到大概在3月中下旬跌到最深價格後,反彈至5月8日的反彈幅度,大盤77%在世界各國的表現算是相當亮眼。(參照下圖)

相對於大盤的表現,高雄銀、開發金、玉山金、合庫金都表現不錯,王道銀行、京城銀、國泰金、國票金、台中銀、聯邦銀、華票、兆豐金、永豐金、安泰銀、遠東銀大都有60%以上的反彈幅度,也算是差強人意;至於低於60%的反彈幅度,則是富邦金、臺企銀、華南金、新光金、元大金與彰化銀,反彈幅度則較為落後。

主管機關:少發現金股利

金管會主委顧立雄於2019年喊話希望能少發現金股利,以厚實資本、穩健經營,主要是為了符合資本適足率的要求;簡單來說,就是手頭上留多一點的現金資產,減少風險性資產的比例,才可以渡過各種金融風暴的衝擊 。註1)

除了前述新光金的增資外,這幾年來,玉山金、國泰金、高雄銀、王道銀行、台中銀、聯邦銀、兆豐銀等都有辦理現金增資,臺企銀則於2019年私募,原本還要私募,但因為新冠疫情而暫時喊卡(註2),合庫金未來有增資的需求 (註3),其餘則暫無增資的消息出來。

不過,沒有增資,也可能是平常就不發現金股利,而以較高比例的股票比例來代替,一樣會讓股本膨脹。如下圖,反彈幅度不符合60%的金融股,現金股息的配息率都相對比較低,未及於50%。

現金股息雖然未必與股價反彈的唯一影響因素,譬如說玉山金與國泰金現金股息配息率未達50%,但反彈幅度還卻都超過70%,有可能與其經營表現較為良好、企業形象較佳有關。

個人認為「現金股息」佔EPS的比例,在存股族的眼中扮演相當重要的地位,因為在金融存股族的投資方法,透過領取現金股息的現金流,再將領到的錢持續投入,以創造錢滾錢的複利效應;如果少了現金流,對於這一投資流派的吸引力就會降低。

結論

主管機關雖然建議金融產業少發股息,主要還是源自於2008年的金融海嘯,各國政府重視「資本適足率」,在不同版本的巴塞爾協定中,都強烈要求金融產業要多一點現金、少一點風險資產,為了符合「資本適足率」的要求,增資、發行特別股成為最常見的措施,只是這些增資得來的錢並不是企業有多好的投資夢想、產業發展方向,而是要讓自己的體質厚實強健,因應隨時而來的金融風暴。

其次,增資或配發股票股息都會導致股本膨脹,如果獲利跟不上腳步,EPS就會變差,也影響股價表現;投資金融股雖然有不錯的配息,殖利率看起來都很搶眼,但最大的風險有二:

一、當股本不斷膨脹,獲利是否跟得上腳步。

二、當大批民眾跟進金融存股時,股價很容易因為人多搶進搶出而產生極大的波動,買到過高或是殺到過低的價格,領了股息卻賠了股價。

投資這條路上,常聽到很多朋友都喜歡問:「我這樣子操作會賺錢嗎?」大多數的標的只要操作得宜,都有賺錢的機會,只是你知道影響未來發展的關鍵因素是什麼;本文嘗試分析金融股反彈的現況,以及有些股票為何反彈較為強勢,有些卻是弱勢反彈,抓住了原因,才可以在下一次機會來臨時,知道投資哪一檔股票的勝率較高。


註1:顧立雄喊話少發現金股利關注5家金控政策是否轉彎,https://news.cnyes.com/news/id/4292996。
註2:疫情衝擊股價台企銀50億元私募現增被迫喊卡,https://news.cnyes.com/news/id/4467678。
註3:合庫須現增財部助力有限,https://udn.com/news/story/7239/4040774。

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