單驥/美國聯準會飲鴆止渴救經濟

我們想讓你知道…美國的公司或許深信,只要呼救,政府就一定會提錢來救,很可能發生嚴重的「道德風險」問題。此例一開,很可能形成惡性循環:嚷著要求美國政府提錢來救的美國企業將會愈來愈多,要求的金額也會如滾雪球般地愈來愈大,

 ● 單驥/國立中央大學終身榮譽教授、APIAA院士

2020年6月17日《中時電子報》以「美股崩1800點後快速回神 歸功Fed無上限QE大升級」為標題,報導美國聯準會曾與美國財政部合作,共同設立特殊目的的工具(SPV)。

聯準會後門洞開 政策工具入企業

如此一來,依該報導顯示,美國聯準會將可購入「美國公債以及機構抵押擔保證券(MBS),啟動初級市場企業信貸融資工具(PMCCF)次級市場企業信貸融資工具(SMCCP),替Fed不能購入ETF與公司債解套,加上先前公布的商業票據融資機制(CPFF),讓Fed能直接向銀行與企業購入商業票據,提供機構短期資金維持流動性,進而支撐市場。」

這樣的動作,真是把聯準會的後門洞開,美國聯準會就可把它政策工具的手,直接伸入美國企業,而能直接印完美鈔後,隨即購入ETF與公司債、商業票據等,為美國公司與證券市場大開方便之門;當然,美國股市因得到及時雨,而能瞬間「快速回神」,聯準會護市又再添一功。

從政治的觀點而言,上述政策當然是有利美國政府的,而從經濟的觀點來說,此例一開之後,它對美國經濟來說是福或是禍?應是個嚴肅且須從長計議的大問題。

▲ 美國聯準會將可在印完美鈔後,購入ETF與公司債、商業票據。(圖/路透) 

加州失業者每月可領四千美元 推高失業率 

當前美國經濟在新冠肺炎的大流行下實已造成重創,它的打擊面既深且廣,現今美國5月份的失業率高達15%,就是一個重要指標。

這個2位數的失業率,會維持多久或許有不同的看法,若是傳言中,且一再被喊話的V型復甦終究沒有出現時,那麼,二位數的失業率可能會維持到今年年底當一點也不意外。

以加州為例,現今美國加州的失業者,每人每週最高可從州政府請領450元的失業給付,再加上聯邦政府加碼的每週600元給付。

因此,現今加州的失業者有可能每週便可領超過一千美元,一個月就可超過四千美元。而此也無怪乎原不在勞動力之列中的加州州民,現都紛紛地以失業者的姿態與身份,申請失業給付,而把美國的失業率再推新高。


▲ 紐約曼哈頓民眾排隊領取食物救濟。(圖/路透)

失業率居高不下 加速「形塑」美國就業市場

此外,另因上述聯邦加碼的600元給付,將在7月底到期,因此,現今美國民主黨正準備把聯邦的失業救濟金補助(失業者每人每週600元)再延展到明年一月底。

如此一來,也更造成不少的失業者,寧可選擇繼續失業,不想再回職場,而此當然會造成美國失業率居高不下。若此,它不但會讓復工不易下的缺工情形更為嚴重,推遲美國經濟的復甦。

再者,居高不下的失業率,也一定會加速「形塑」美國的就業市場,此乃因許多職場上的工作,會因企業加速使用科技與AI,而將永遠地被消失,則在疫情過後,美國勞動市場的「自然失業率」(natural rate of unemployment),很可能會「穩定」在一個新的高點上。

這個新高的數字,目前或尚沒人預測它,而我個人的猜測是,至少在百分之5.5至6之間。若此,這將會是美國在新冠肺炎後留下的胎記,也當然是個嚴重的後遺症。

印美鈔換ETF&公司債 證券公司可不負倒閉後果

其實,上述聯準會與美國財政部大開方便之門,讓印美鈔可直接換ETF與公司債,其後果也很嚴重,這是因為,美國證券公司發行的ETF與美國公司所發的公司債,都可以不負任何最終破產或倒閉的後果。

若此,大家其實都已成為美國聯準會或財政部的「國營事業」,故是有國營事業之實,而尚無國營事業之名罷了。

如此一來,以私經濟與市場經濟為核心的美國經濟,其實已從量變到質變,美國是否仍能號稱是市場經濟?是否仍能指責其他國家補貼或干預市場,也都沒有任何正當性了。

▲ 學者指出,聯準會印美鈔直接換ETF與公司債,將帶來嚴重後果。。(示意圖/路透社)

政府提錢救企業 形成無法斷奶困局

另與上述失業勞工很類似的情況是,美國的公司,不論是大或小,優或劣,或許都已深信,只要呼救,美國政府就一定會提錢來救,因此,就很可能發生嚴重的「道德風險」(moral hazard)問題。

若此,則對美國企業全球競爭力的提升來說,無疑是雪上加霜,長期來看更是一大打擊。

再者,更嚴重的問題是,由於當前新冠肺炎何時能了,尚無定論,而此例洞開之後,很可能形成一個惡性的循環。

其結果是,嚷著要求美國政府提錢來救的美國企業將會愈來愈多,要求的金額也會如滾雪球般地愈來愈大,而此,就會形成尾大不掉且無法斷奶的困局,且是個無底洞,美國企業的競爭力也在提錢來救的期待下,而消失殆盡。

▲ 美國政府債務,將從26兆美元再創新高。(圖/pixabay)

全球軍備競武 美國財政蠟燭兩頭燒

另一個嚴重的經濟問題是,美國政府的債務會從目前的26兆美元再創新高,而此,不但直接打擊美元的幣值(按,也有一說,美元將會重貶35%),同時,也會直接排擠美國政府的財政預算。

 在加強全球軍備與競武下,可以預見,美國政府的財政在蠟燭兩頭燒下,也將愈來愈困難,若此,不但美債的殖利率須大幅提升外,推銷美國國債的工作也會愈來愈艱辛,從而危及美元全球霸主的地位,若此,則世界武裝衝突的機會也會隨之大增

從現今疫情下的美國,推測疫情後的美國經濟,情勢如海市蜃樓般的虛幻與詭異,不容樂觀與小覷。

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政治、經濟與法律常連動在一起,我試著在三者間找到平衡點。國立中央大學終身榮譽教授,APIAA院士。曾任行政院經建會副主委、公平會委員、外貿協會副董事長、中大管理學院院長。

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