▲IMF認為當前的通膨持續時間，一方面取決於供應鏈瓶頸與勞動力市場緊俏的持續時間，另一方面則取決於各國央行的貨幣政策反應。（圖／記者李毓康攝）
●整理、撰文／蘇偉華
當前通膨的成因與未來
在國際貨幣基金（IMF）近期的報告中，用了一個相對簡單的總供給—總需求曲線（AS－AD）變化圖，清楚說明了造成當前高通膨的五大因素：
1.供應鏈瓶頸：新冠疫情對全球供應鏈產生了兩個影響。在疫情初期，防疫封鎖措施和人員流動限制使各種供應鏈受到嚴重擾動，造成了短期供應短缺。
2.商品需求上升，服務需求下降：疫情使消費者的購買情況發生了重大轉變，商品支出急遽上升。因此，起初通膨上升在很大程度上，反映在耐久財（包括二手車）的價格。
3.總體刺激措施：全球各國共宣布了約16.9兆美元的抗疫財政措施，其中先進經濟體尤其力道最強，單單美國就推出了1.9兆美元的財政刺激措施「美國救援計畫」（American Rescue Plan）。
4.勞動力供給衝擊：在疫情爆發兩年多之後的今天，勞動力市場的動盪仍然存在。在多個國家，尤其大型經濟體，例如美國，受到的影響相對較大，勞動參與率較疫情前低約1.5％。
5.烏俄地緣衝突衝擊能源與糧食供給：烏俄戰爭導致能源和糧食價格上漲，加劇全球通膨壓力。俄、烏是大宗商品的主要出口國，戰爭和制裁帶來石油、天然氣與糧食價格上漲，尤其烏、俄占全球小麥出口的30％左右，小麥價格更是屢攀歷史高點。
▲通膨為何處於高位？（圖／《台灣銀行家》提供，下亦同）
通膨未來會怎麼走
當前的通膨將持續多久？IMF認為取決於兩方面的相互作用：一方面是供應鏈瓶頸與勞動力市場緊俏的持續時間，另一方面則是各國央行的貨幣政策反應。而從以下幾個指標走勢來看，通膨可能有一定的緩解，但下降速度不會太快。
▲供應鏈瓶頸。
▲商品需求上升，服務需求下降。
▲總體刺激措施。
▲勞動力供給衝擊。
▲烏俄地緣衝突衝擊能源與糧食供給。
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我們想讓你知道…IMF認為通膨持續時間取決於供應鏈瓶頸與勞動力市場緊俏的持續時間，以及各國央行的貨幣政策反應。從目前情勢來看，通膨可能有一定的緩解，但下降速度不會太快。