中美半導體封喉戰開打 美債、美元與利率走向

▲葉倫上月訪問中國，多次向中國國國務院副總理何立峰鞠躬，卻沒有得到回應，遭美國媒體批評。（圖／翻攝 看看新聞）

● 單驥／國立中央大學榮譽教授，台灣亞太產業分析專業協進會（APIAA）院士

現今美中間緊張關係是否能解凍，將直接關係到中國大陸是否會再拋？多拋？或買進美債？凡此種種，都將直接影響美元價位及利率。

近日布林肯、柯瑞、季辛吉等三位美國現任及前任國務卿接踵訪中，財長葉倫也如願赴中進行洽商，台灣媒體也以「漸漸回溫」來形容現今美中困局。惟現今美中關係可謂「冰凍三尺非一日之寒」，今年下半年或美國大選前，是否解凍無望且關係更加緊繃，尤值關注。

美國6月核心CPI（不計食品及能源）為4.8%，通膨似有緩和，但是否將持續下降仍值得觀察。一般的預期是，如無意外，美聯準會將會在今年年底前再升息，而此勢將進一步帶動美元回流，且讓美元升值。而此當然有利中國大陸對美出口。

美國龐大債務如何取得融通　葉倫一大挑戰

美國今年6月初民主與共和兩黨在預算上的協商，彼此妥協且各取所需後，雙方同意，在2025年前不設債務上限的結果，必將進一步惡化美國財政赤字。依今年預算規模，美國在未來的一年半內，又將新添數兆美元的財政赤字應是可期，而此龐大的債務要如何以發行美債順利取得融通，是葉倫的一大挑戰，為此，渠訪中一行不免要與中方協商此一問題。而中方的態度如何不得而知，或許「聽其言而觀其行」也是中方可能的態度。

值得注意的是，中方在葉倫來訪前即宣布，自今年8月1日起基於「國家安全」理由，將對鎵及鍺這兩種與先進半導體及雷達等生產不可或缺的金屬進行出口管制，此舉當是中方因應美國聯合日本、韓國及荷蘭等國對中國大陸半導體出口設限下的精準反擊，且應是準備良久且精心策劃的反制。

中美半導體封喉戰開打　大選在即　美國兩大黨抗中梭哈

此輪中美間在半導體上的反制及反反制，可謂開啟彼此封喉之戰。為此，美國半導體的三巨頭及美國半導體協會，也急找美國商務部及白宮磋商，希望情勢能有所轉圜。

惟現今美國對中鷹派當道下，不論是「緩和」或是「解凍」的訴求，若非緣木求魚則至少也是遍地荊棘；且一旦半導體封喉之戰在8月正式開打後，中美雙方當然會再彼此加碼制裁。畢竟，今年是美國大選年，美國兩黨在抗中梭哈下，它絕不是中美解凍或回暖的好時機。

美中現今已深陷在修昔底德陷阱中，彼此幾乎沒有迴旋的空間。以大家最擔心的軍事誤判來說，中美防長的會晤已被中方切斷，而美方也放不下面子停止制裁中方防長，當然中方也不會答應在美方制裁下，仍允許其防長與美官員會晤，故呈無解死局。這種情形，當同樣適用在半導體的制裁上。

▲ 美國 聯準會自2022年以來一共宣布升息 11 次，累積升息 21 碼（525bp），來到 5.25 % ~ 5.50 %區間，是 2007 年 8 月以來最高的利率區間。（圖／路透）

美債利率倒掛　未來更明顯誇張

在上述困局下，若中方另再加碼拋售美債時，則必然會給美國財政部更大的壓力，若此，美國除要求日本及海灣國家加大力度購進外，也只能自行吸收大半，此時，勢須進一步推升美國的利率，吸引國內外買家持續購進美債。爾今，美債短期利率高於長期利率而呈「利率倒掛」現象，有可能會更明顯、更誇張。

高利率除了打通膨外，也須兼具賣美債的任務，且該任務將會是長期且艱鉅的。另值得注意的是，在高利率下，它勢將排擠美國股市資金，或有股市流動性危機的可能。

另若美國無法吸收上述快速累積的美債，且中方也落井下石地拋售美債且引領國際跟拋，而若美債在國內外的兜售無法克竟其功時，封喉戰下的危機驟升，美元是否竟不升反貶？殊值關注。

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