郭正亮/生技新藥不能吹捧為產業龍頭

▲內線疑雲翁啟惠不返台!

文/郭正亮

翁啟惠越陷越深,暴露出台灣生技新藥與資本炒作的黑幕重重。問題起因是生技新藥產業得到太多政府特權,但公司訊息卻極端不對稱,特別容易招引炒股集團介入,從中衍生出惡性炒作風暴,最後把產官學菁英全部捲入金錢漩渦。

2007年6月,立法院由王金平院長領銜提案,特別針對生技新藥產業量身定做,通過「生技新藥產業發展條例」,賦予政府研究人員可以參與新藥產業,並可分配技術股高達40%。與此同時,行政院開發基金也把生技新藥產業列為優先投資項目。2012年,在王金平進一步協助下,財團法人生技醫療科技政策研究中心(生策中心)提出33項建言,行政院也從善如流買單。

短短幾年,生技新藥儼然成為朝野共同鼓吹扶植的產業金雞母,在這股政商怪風的助長下,2007年生技產業產值原本只有1300億元,2012年迅速倍增到2670億元;2007年上市櫃生技類股原本只有34家,2013年已經擴大到73家,新增公司幾乎都是得到最多政府特權、得到最多炒股集團吹捧的生技新藥公司。

在炒股集團吹捧下,生技產業總市值,2007年原本只有1100億元,比產值1300億元還要低,但到了2013年,短短不過6年,總市值就迅速暴增到5200億元,遠遠超過不到3000億元的總產值!

問題是,如果把同屬生技產業的傳統製藥、醫療器材、農業生技等項目扣除,只單獨計算生技新藥產業的總產值和總市值,我們就會發現生技新藥產業的總產值超級低,但總市值卻超級高!謝金河即指出,2014年台灣生技新藥公司共有38家,一年產值竟然只有55億元,很多新藥公司的產值甚至都是零,但在政府和資本市場吹捧下,38家生技新藥公司的總市值,竟然高達3000億元,市值是產值的54.5倍!其中最大金主尹衍樑,近十年投資約40億元到生技新藥產業,包括中裕、中天、浩鼎等等,在浩鼎股價衝到755元之際,尹持有生技新藥股票總市值,竟然超過1000億元,投資報酬率超過25倍以上!

謝金河特別列舉三家新藥公司,看出股票炒作的驚心動魄程度:

心悅生醫,標榜治療中樞神經系統疾病,2013年股本3700萬,2014年變5.35億,上興櫃前,股本10.24億,一開盤265元,市值瞬間飆漲到271億元。

北極星,標榜聚焦標靶抗癌藥物,2015年上半年股本1.27億,上興櫃前,股本20.66億,股價第一天漲到150元,市值瞬間飆漲到309.9億元。

中美冠科,標榜提供大數據協助全球頂尖藥物開發,股本2015年上半年800萬,上興櫃前13.4億,股價開盤90元,市值瞬間飆漲到118億元。

▲立法院長蘇嘉全:就是要等到翁啟惠報告。

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最誇張的當然是浩鼎生技,根據2015年第三季財報,股本大約15億,但市值已經飆漲超過1000億!第三季本業收入竟然還掛零,業外收入只有1215萬,完全不成比例。

顯而易見,生技新藥產業的最大特徵,就是產值與市值的嚴重落差,很多新藥公司都在研發階段,根本沒有營收,沒有本益比作為公司評比基準,只能完全寄望於投資人的本夢比,一旦研發失敗,必將導致股價暴跌,投資人血本無歸。例如2014年基亞解盲失敗,就導致股價連續17根跌停板,大跌七成多;2016年浩鼎解盲失敗,才不過一周,股市也蒸發超過200億以上!

生技新藥產業固然產值超低,只占台灣製造業產值0.24%,但附加價值卻高達38.61%,遠超過台灣製造業平均值25.1%,顯見生技新藥屬於高技術密集,能夠創造的就業也很少。

以新藥龍頭浩鼎生技為例,員工只有80人,本業產值至今仍然掛零,市值竟然一度飆漲到1200億元!反觀IC設計龍頭聯發科,市值都在4000-6000億元左右,大約是浩鼎生技的4-5倍,但2014年聯發科產值高達2130億元,僱用員工超過7000人,早就榮登全球第二大IC設計公司。

另外就產業關聯度來說,幾乎每家新藥公司的研發藥品或特殊業態,都有極大差異,很難像其他產業可以衍生出全球供應鏈,放在同一個平台上比價。換句話說,即使浩鼎新藥研發有了重大突破,仍不等於其他新藥公司能夠跟進,彼此之間的產業關聯程度很低。

綜合上述,生技新藥產業的產值低、就業少、產業關聯度差,根本不能作為台灣產業發展的火車頭。更糟糕的是,高度技術密集導致公司訊息極端不對稱,在政商不合理吹捧下衍生出炒股歪風,還可能導致資金嚴重錯置與金融災難。

事實上,2007 年「生技新藥產業發展條例」不但是台灣首次為個別產業量身定做的特權法案,生技新藥產業也是 2009 年『促進產業升級條例』落日之後,唯一享有租稅優惠的特權產業。但以目前生技新藥產值如此之低,就業如此之少,產業關聯如此之差,卻不斷衍生出炒股醜聞、投資人哀嚎、乃至產官學菁英也要付之一炬的慘況,新政府也該到了全面檢討、乃至懸崖勒馬的關鍵時刻。


 ●作者郭正亮,前立法委員,目前為專欄作家。以上言論不代表本報立場。88論壇歡迎更多聲音與討論,來稿請寄editor88@ettoday.net


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