●林建甫／中信金融管理學院講座教授、台大經濟系名譽教授
美國總計規模達1.9兆美元的「美國救援計畫」（American Rescue Plan），在兩黨歷經多週的國會辯論和爭吵後，終於在三月中通過，總統拜登隨即簽署。
▲德州休士頓衛生部持續追蹤病例。（圖／路透）
此大規模的資金挹注，勢必衝擊美國乃至全球經濟及金融情勢，讓市場更動盪。
補助對象非企業 而是個人及家庭
此次紓困法案中，基本上是針對低收入人群的直接補貼和失業補助，金額高達1兆，佔計劃總額的53%。
實施對象，排除年收入8萬美元以上的個人和16萬美元以上的夫婦，讓大多數美國人平均能獲得1,400美元的救濟支票。
另外支援受疫情影響最大的小型企業與社區，總計約4,400億美元。
對比2020年3月川普政府推出的2兆美元刺激法案中，當時主要為大企業的紓困，當時針對個人的補助和失業補貼總額為5,500億美元，只佔計劃總額的27.5%。
▲相對於川普總統對企業大紓困，拜登總統則將紓困金多用於低收入人群。（圖／路透）
另外在2020年3月的法案中，對企業的援助總金額約8,700億美元，由於計劃資金快速耗盡，政府在一個月後又追加了4,800億美元；而在去年12月的9,000億美元法案中，向小企業提供的援助也超過了三分之一。
本次是對企業援助最少的一次，編給企業和社區只有上述的4,400億美元援助。
其中3,500億美元是向州和地方政府提供的援助，以維持地方政府正常運轉，僅有150億美元是給小企業提供的低息貸款。
由於此次法案對低收入族群有直接幫助。
估計發放現金補助效果直接可以迅速支撐起美國的消費市場。
▲發放紓困補貼將有助於美國民眾消費。（圖／路透）
因為去年12月9,000億美元經濟刺激法案，向個人派發600美元現金，收入就帶動消費增長，零售和食品服務銷售額環比立即上升5.29%。
因此隨着新補貼的發放，相信隨後兩季的美國居民消費可能大幅增長。
股市泡沫恐惡化
然而，高盛統計美國家庭現已積累了超過1.5兆美元的「過度」儲蓄，到了今年中期，這一數字可能會升至2.4兆美元。
因此，新的救助資金還有很大一部份可能會流入股市。
德意志銀行對散戶的一項調查就顯示，在美國25至34歲人群中，接近半數人計劃將50%的補貼投入股市；18至24歲的受訪者則為40%；35至54歲人群中，這一比例為37%；55歲以上人群的比例最低，但也有16%。
▲即便拜登政府對美國民眾大力紓困，紓困金卻有可能跑到美國股票市場去。（圖／路透社）
粗略估算，將有1,500億美元的資金進入股市。
與此同時，備受年輕人青睞的在線券商Robinhood交易軟件在2月下載量超過210萬次，同比激增55%。
根據彭博社的數據，自2010年起，散戶佔美股交易量的比重僅在15%左右，然而，2020年交易比重上升至近20%，預料這一數字在今年將繼續上升。
▲熱門券商Robinhood在之前的GameStop（GME）事件扮演重要角色。（圖／路透）
因此可以說，拜登的1.9兆美元紓困法案，變相在給美國散戶們補充「彈藥」。
不少市場分析專家已經在擔憂1.9兆美元的紓困法案，將會促使美國股市泡沫進一步惡化。
物價、公債殖利率息息相關
當美國政府大規模紓困向市場投入巨額資金，聯準會資產負債表膨脹，將導致金融市場流動性再度增大，催生資產價格泡沫。
在天量資金入市的情況下，除了股價，可能也進一步抬升包括原油、有色金屬在內的國際大宗商品的價格。
國際油價自去年11月以來反彈走高，到今年2月已基本回升至疫情爆發前的水準，且上漲勢頭並未減弱。
今年美國2月CPI年增1.7%，寫下去年2月以來最高，儘管核心CPI年增1.3%低於預期，但已反映物價正持續走升。
美國財政部為融通此項紓困，近期正發行長天期公債，3月10日拍賣380億美元10年期美國國債，得標利率為1.523%，為2020年2月以來最高。
▲大量資金進入股市，也使國際大宗商品價格持續走高。（圖／達志影像／美聯社）
另一方面，由於通膨預期持續上升，也使市場大量拋售美國長期債券，3月12日美國10年期公債殖利率升破1.7％新高，亦為2020年2月以來最高。
美國聯準會現已不會再擴大購債規模，並一再強調未來縮減購債前會與市場充分溝通，但市場已經對2013年美國聯準會「縮減恐慌」（taper tantrum）心有餘悸。
當時因聯準會宣稱準備縮減購債後，資金從新興市場恐慌性撤出，新興市場債券殖利率急漲幅度創2008年金融危機以來新高，導致市場極度混亂、恐慌性資金出逃。
另外，2020年美國財政赤字3.3兆美元，佔GDP 15.8%，長期利率上升將使美國償債壓力大增，也可能在不久後引發財政危機。
結構性問題未解 投資人小心為上
美國真的能夠僅僅依靠這1.9兆美元的紓困資金，就此走出疫情危機，步入復甦軌道？
顯然不能，因為美國的問題：人民高薪揮霍、長期失業退出勞動市場、服務業困頓、製造業不彰等，並非靠資金挹注即可解決。
從去（2020）年底以來美國加速施打新冠疫苗，並預計今（2021）年5月中能達到全民免疫，國際市場在預期美國經濟受財政及貨幣政策刺激後將開始復甦，但其實更擔心的是美元濫發所帶來的資產價格暴升、國際金融失序及通貨膨脹。
▲拜登接種疫苗。（圖／路透）
唯一希望，在這些問題到來之前，拜登政府若能拿出系統性的經濟重振計劃、基建投資方案，讓實體經濟有所成長，上述的問題才能緩解。
總之，美國政府是以自救為主，自掃門前雪，不管國際是會引發經濟金融動盪。
現在美債殖利率及美元開始走升，並且由於市場上的資金氾濫，加上越來越多的人為的炒作，製造更多的波動，讓市場方向不容易判斷，操作股匯債市投資賺錢難度大增。
未來除了能對抗通膨或能保值的商品外，大多數股票或資產價格變化也將更加劇烈。
因此未來幾年，對於投資任何金融商品，都需格外謹慎。
熱門點閱》
► 趙春山／台海僵局何解？兩岸應共同探索一條「合作共贏」新路
► 軍事家／突擊艇夜戰利器——海軍陸戰隊配備SeaFLIR 230熱影像儀
► 黃竣民／除了國艦國造還要「國車國造」 聯兵營將迎來第二隻「豹」？
► 李沃牆／各國貨輪「大排長榮」 紙漿斷貨恐再掀「衛生紙之亂」
● 以上言論不代表本網立場，歡迎投書《雲論》讓優質好文被更多人看見，請寄editor88@ettoday.net或點此投稿，本網保有文字刪修權。
我們想讓你知道…現在美債殖利率及美元開始走升，並且由於市場上的資金氾濫，加上越來越多的人為的炒作，製造更多的波動，讓市場方向不容易判斷，操作股匯債市投資賺錢難度大增。