解讀經濟學人》周治邦/美式資本主義腐朽化?

我們想讓你知道…最後,FAANG及微軟的長期持續成長,雖使美國企業長期維持國際競爭力,但卻造成服務於這些公司與其他公司員工之間,所得差異的擴大。

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▲本文則為“A dynamic do-over: Rumors of the demise of American enterprise are exaggerated”一文的解讀。(圖/翻攝自經濟學人)

(編按:《雲論》特別企劃「解讀經濟學人》」專欄,盼從每週重要的政經時事出發,邀請專家學者解析評論,提供台灣經濟與產業政策前進的動能,讓讀者與全球政經時事零距離。)

● 周治邦 / 台灣大學國家發展研究所兼任教授、東吳財務工程與精算學系兼任教授

《經濟學人》9月18日刊登了「A dynamic do-over: Rumors of the demise of American enterprise are exaggerated」一文。該文提到,民主及共和黨員皆認為美式資本主義已漸腐朽。

前者視公司肥貓為禍首,而後者則怪罪於魯莽的管制者。然而,兩者皆同意美國企業動能不如以往,且在國內更具壟斷力,但在國外則面臨中國及其他國家競爭對手的掣肘。

該文指出,下面五項數據顯示美國企業動能大不如前:

(一) 新公司就業人數的占比由1980年的4%,下跌到2010年代的2%。

(二) 在存活16年以上公司工作的人數,和30年前相比,由三分之二增加到四分之三。

(三) 1990年代中期,每年新進廠商比退出廠商多出80,000間。然而,到了2010年代中期,這兩類廠商的數量幾乎相同。

(四) 海外併購廠商數目相對國內併購廠商數目,由2014年的16 %下跌到2019年的9%。

(五) 1997年到2012年之間,900個部門的統計資料顯示,每個產業前四大廠商的市佔率由四分之一增加到三分之一。

新冠肺炎疫情爆發後 美國企業投資增加

然而,2019年新冠肺炎疫情前後對比的下列數據,卻顯示美國企業的動能猶存:

(一) 今年1至6月間,新成立了28,000家廠商,比疫情前的2019年同期增加60%。

(二) 從2020年起,美國公司透過初次承銷(Initial Public Offerings, IPO)取得了3,500億美元的資金,而這超過了過去七年的金額加總。

(三) S&P指標的前500大廠商,今年預計投資1.2兆美元,比去年多出20%。

(四) 目前美國企業的海外收入及海外代工比重,和過去五年約略相同。

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▲尖牙股公司(FAANG)。(圖/路透)

(五) 尖牙股公司(FAANG),包括臉書(Facebook)、亞馬遜(Amazon)、蘋果(Apple)、網飛(Netflix)、谷歌(Google),再加上微軟(Microsoft)等六家公司,彼此逐漸侵入對方的業務。

上述數據卻無法阻止拜登補貼國家隊,並對中國課徵新關稅的決心。該文認為,執行這些政策會弊多於利。

以下先以學理說明美國企業為何近來仍充滿動能。其次,分析拜登的政策為何會弊大於利。最後,再點出該文可延伸討論的主題。

知識外溢性及廣納式制度解釋美國企業的動能

首先,知識外溢性(knowledge spillovers)搭配美國廣納式(inclusive)的制度是美國企業仍朝氣蓬勃的主因。2018年諾貝爾經濟學獎得主保羅・羅莫(Paul Romer)提出知識外溢性是經濟成長的原動力。

所謂知識外溢性是應用人類過去累積的知識, 並透過人與人之間的交流,以腦力激盪方式,產生出新點子。然而,好點子能付諸施行,需要好的制度配合。

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▲一但好點子開花結果,創投基金就能從華爾街IPO獲利。(圖/路透)

「國家為什麼會失敗」一書的作者戴倫・艾塞默魯(Daron Acemoglu)及詹姆斯・羅賓森(James A. Robinson)便指出,美國制訂的遊戲規則不因人而異,且鼓勵人們創新的廣納式制度是點石成金的搖籃。

更具體而言,美國的創投基金會提供資金給這些好點子。這是因創投基金了解絕大多數好點子最終會失敗,但只要其中少數開花結果,便可經由華爾街的初次承銷中獲利。

尖牙股公司主導美國企業動能

美國FAANG的五大網際網路巨擘及微軟,都經歷了上述由萌芽到最後開花結果的過程。實際上長久以來,美國在半導體及網際網路相關行業都獨佔鰲頭。

上述六大公司的知識基礎是1947年三位美國科學家在貝爾實驗室所研發出的電晶體。其中之一的威廉・蕭克利(William Shockley, 1956年諾貝爾物理學獎得主)於1956年成立公司。隔年他口中的八位叛徒出走成立「快捷半導體」(Fairchild Semiconductor),並於1961年獲得積體電路的專利權。

接著在1968年時,「快捷半導體」的一些經理人出走成立了英特爾(Intel),並於1971年開發出微處理器。

而在1960年代初期,國際商業機器公司(IBM)則開發出使用積體電路的大型電腦,並隨而壟斷大型電腦產業長達20餘年。

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▲微軟已成為影響全球大企業。(圖/路透)

微軟則於1975年成立,並於1981年為IBM開發出個人電腦的磁碟作業系統(DOS)。

蘋果公司則於1976年推出了第一部個人電腦。網際網路發明人之一的提姆西・柏內茲-李(Timothy Berners-Lee) 則在1990年於麻省理工設計出網頁瀏覽器。

接著是亞馬遜於1994年成立、網飛於1997年成立、谷歌於1998年成立,以及臉書於2004年成立。

規模經濟使尖牙股公司大者恆大

網際網路相關行業具有規模經濟(economies of scale)的特性,是FAANG及微軟能長期具壟斷力量,且日益茁壯的主因。

所謂規模經濟是指廠商提供商品或勞務的平均生產成本,隨著其供給數量增加,呈現遞減的現象。當規模經濟現象非常顯著時,便會出現「自然壟斷」(natural monopoly)的現象。

換言之,任何挑戰者最終會落到血本無歸的狀態。目前的數據顯示,和其他競爭者相比,FAANG以及微軟呈現「大者恆大」的情形。上述六家公司目前的市值占S&P指標前500大廠商市值的25.5 %。

而從2012年年底到今年的9月17日,這六家公司的市值平均每年增加27.7 %。反觀S&P指標前500大的其他494家廠商的市值,平均每年卻只增加10.8 %。

策略性貿易主張主導拜登產業政策

然而,除了蘋果及微軟外,其他四家公司卻無法進入或已退出中國市場。因此,毋怪乎拜登會有支持國家隊的構想。此想法源自於1980年代流行的「策略性貿易」(strategic trade)主張。

以航太競賽為例,可視為美國波音公司的國家隊與英、法、德及西班牙合資的空中巴士國家隊之間的競賽。

假設兩家公司目前全球市佔率對半分,但美國擬補貼波音公司開發新型飛機,並預計可提高市佔率為六成。

如此一來,波音公司多繳的稅會超過政府的補貼,從而使波音公司和美國政府雙贏。雖然波音公司想先發制人,但歐洲各國也不是傻瓜,他們會立即補貼空中巴士。

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▲波音737 MAX機型客機(Boeing 737 MAX)。(圖/路透)

其結果是兩者會陷入囚犯困境(prisoner’s dilemma),使得兩者都付出投資成本,但所獲市占率仍維持對半。如此一來,若將波音公司、美國政府以及美國國民視為一體,則就整體利益而言,是波音公司由政府獲得的補貼金額。

而就整體成本而言,是美國國民為政府支持波音公司所繳的稅,以及波音公司投入的投資成本。因此,執行這種保護政策的整體成本會超過整體利益,也就是會弊大於利。

尖牙股公司擴張加劇貧富差距

最後,FAANG及微軟的長期持續成長,雖使美國企業長期維持國際競爭力,但卻造成服務於這些公司與其他公司員工之間,所得差異的擴大。

美國近來最富有的三個人,其淨資產總和,相當於美國最貧窮的一億三千萬人淨資產的加總,便是反應此現象。至於如何處理貧富不均的問題,則非本文的論述重點。

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