人為何無法從歷史學到教訓？　物價續漲是經濟崩盤前兆

▲政局的傾覆幾乎都與貨幣貶值連動。（圖／達志影像／美聯社）

● 馬克．弗里德里希（Marc Friedrich）／德國暢銷書作家、金融專家、YouTuber

貨幣循環：麵包與（金錢）遊戲

我沒有預言的能力，只是，萬物不離其宗，唯「循環／週期」而已；四季變換如此，人的一生也是如此，景氣更迭更有歷史可供前車之鑑。

政局的穩固有賴穩定的貨幣系統，而貨幣要穩定則需要人民的信心。放眼歷史，政局的傾覆幾乎都與貨幣貶值連動，而貨幣貶值的原因不外乎政策失誤、貪腐、因戰爭或社福政策導致國家支出攀升、疫災、農作歉收、經濟衰退。

以羅馬帝國為例。羅馬帝國曾經為控制通膨大量造幣，大量造幣的結果必須減少鑄幣時使用的金銀比例，結果使得人民對貨幣失去信心，社會動盪不安。為了安撫人民，政府提出許多社會福利政策。然而國家財務入不敷出的情況下，政府只能巧立名目增加稅收，結果反而增加一般人民的稅賦負擔。最後，超過20％的羅馬帝國人民的生計依賴國家發給的社會福利或補助金。

這樣的「麵包與（金錢）遊戲」對現代人也不陌生。以德國為例，該國是目前全球稅賦負擔最重的國家，且據估算，2021年德國國家的財政支出中，預計高達40％用在勞工與社會福利上。

另一個警訊是公共支出過高的問題。比如2020年德國的公共支出佔（GDP）比大幅攀升至52.2％，同期法國和比利時也創下超過60％的紀錄。

公共支出佔比過高的問題在於，國家對經濟的干預變大，已經從裁判的角色自己跳下場當起球員，這是非常危險的情況。因為當國家為經濟發展負起主要責任時，就是這個經濟體失控的訊號。另則，國家高度參與經濟，難免落入社會主義和計畫經濟的圈套，然而，無論社會主義或計畫經濟，兩者都已經是被判出局的經濟策略。

▲當國家為經濟發展負起主要責任時，就是這個經濟體失控的訊號。（圖／路透）

人為何無法從過去學到教訓？

有一種觀點認為，景氣循環一輪是90年時間。若以這個觀點看，90年後，甚至不用到90年，先前見證過衝擊的世代已經不在，無法將過去經歷過的錯誤傳承給下一代。即便書中有紀錄，多數人仍會心存僥倖地認為：「這次情況不一樣。」為自己即將採取的行動開脫。

然而，從多方角度檢視，不該再心存僥倖的理由：

以債務循環的角度來看，平均而言，短期債務循環的周期約是5到8年，長期債務循環的週期為50至75年。橋水基金創辦人Ray Dalio在其著作《大債危機》中也有相關論述。

過去的債務循環週期都以經濟崩盤告終，在那之前通常都有通膨與原物料價格攀升的徵兆。上一次的債務循環週期以二次大戰爆發告終，而目前的債務循環週期從1945年開始，至今已經76年！

再來看歷史上的權力更迭。歷史上的帝國／強權（Supermacht）往往因為聲望帶來人民對其貨幣的信心，進而推升這個強權在經濟上的主導地位。若放在今日就是美國與美元。然而，近年美國和美元的地位已然受到中國的威脅。

此外，還有投資、房地產等方面各種迫近的泡沫化。比如以巴菲特指標和托賓Q理論檢視，目前股市或公司市值普遍有被過度高估的情形。

▲過去的債務循環週期都以經濟崩盤告終，在那之前通常都有通膨與原物料價格攀升的徵兆。（圖／取自免費圖庫Pexel.com）

超級循環週期：景氣循環的長波理論

蘇聯經濟學家康德拉捷夫曾提出長波理論（Kondratjew Zyklen）。該理論由熊彼得（Schumpeter）加入「技術創新」的詮釋版本，大致是說：一個景氣循環週期約為40到60年，亦即所謂的超級循環週期（Superzyklus）。在這個周期內，會有一個被追捧的基礎創新技術（Basisinnovation）吸引一波投資熱潮。待這項基礎創新技術普及後，投資大幅縮減，經濟也開始衰退。同時下一個創新技術也在醞釀崛起。（因此，策略創新技術並非造成長波段的原因，而是長波段推演的結果）

從康德拉捷夫長波理論檢視並分析自1750年以來的五次「長波段」景氣循環。（目前處於第五次「長波段」景氣循環的低點。）此刻該思考的是：基礎創機技術如何克服策略匱乏（生產要素匱乏）的問題。而策略匱乏的可能原因，歸結有三：

（1）物質性匱乏（如石油等原物料用盡的問題）；

（2）結構性資源的匱乏（如資金短缺）；

（3）當前技術無法滿足需求（因此數位化、工業4.0等概念運應而生）。

結論：康德拉捷夫的長波週期越長，利潤就會越低。只有技術上躍進式的提升才能解除策略匱乏問題，並持續推動經濟成長。可惜的是，人在當下往往不知道該為當前技術注入何種技術（或新的原物料來源）才能帶來躍進式的升級效果。

除了原物料短缺外，另一個值得注意的議題是垃圾問題。據估算，2050年起海洋中的塑膠垃圾將比魚類還多！當然，一旦沒有了石油，塑膠也將成為歷史，不過這又是另一個議題了。而在那之前，我們該注意到的是：原物料、回收事業與能源即將站上下一個超級循環週期的舞台！

▲ 馬克．弗里德里希（Marc Friedrich）著，方秀芬譯，《史上最大投資機會：迎戰通膨！我們如何從最大的財富移轉潮中翻身獲利？》，商周出版。（圖／商周出版）

● 本文獲出版社授權，為《史上最大投資機會：迎戰通膨！我們如何從最大的財富移轉潮中翻身獲利？》第二章摘要。以上言論不代表本網立場，歡迎投書《雲論》讓優質好文被更多人看見，請寄editor88@ettoday.net，本網保有文字刪修權。