▲ 中國的CPI出現零增長，老百姓不敢消費，外資撤離，世界工廠的角色消退。（圖／視覺中國CFP）
● 丁學文／金庫資本管理合夥人兼總經理
7月13日，美國通貨膨脹終於出現了趨緩跡象，勞工部公布的最新數據表示6月份CPI較一年前增加了3％，與5月份相比，上升了0.2％，創下了2021年3月份以來的最低年增率。
但反映房租、保險等費用的核心通貨膨脹仍然偏高，一般預估聯準會會在月底再升息一次，然後就會轉向了貨幣寬鬆政策。
但7月10日，中國公佈的6月份消費者物價跟去年同期相比幾乎沒有變化，排除波動較大的食品和能源，核心通貨膨脹率也只上升了0.4％，低得有點令人意外。
最罕見的是7月21日，中國證監會向全球基金產業的示好，這種為了提振外資對中國信心的作為前所未有，也坐實了大家對中國經濟悲觀的擔憂。
這非常反差，美國消費者物價指數（CPI）較去年同期增加3％，看到的是通貨膨脹的盡頭；但中國的CPI出現零增長，老百姓不敢消費，外資撤離，世界工廠的角色消退，中國的實際情況到底如何？真的是通貨緊縮來了嗎？中國政府後續又會怎麼辦？台灣真的可以置身事外嗎？
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中國通縮山雨欲來
▲ 通貨緊縮是經濟疲軟和缺乏信心的訊號。（圖／路透）
如果只是CPI零增長還好，但衡量製造商產品售價的生產者物價指數（PPI）竟也驟降5.4％，難怪大家開始擔心中國的通貨緊縮山雨欲來了。商品價格降價對消費者來說當然是好事，但如果價格普遍下跌最後引來的是整體經濟的走跌，那中國成為第二個日本，就有可能不會只是一個偽命題罷了。我總覺得通貨緊縮是經濟疲軟和缺乏信心的訊號，這通常是由商品和服務需求低迷引起的，並可能進一步產生許多負面影響。
大家想想，如果你發覺價格下跌，就可能對原本的消費縮手，因為你相信下個禮拜或是下個月，你還能以更低的價格買到同樣的商品，那你幹嘛急著現在出手？對中國來說，更棘手的情況在於，通貨緊縮勢將讓借款人更難償還債務，加上當前許多中國企業和地方政府都已經債台高築，如果收入開始捉襟見肘，整個中國的財務只會更加困難。
很多人說中國一定會推出刺激政策，但這次能不能奏效其實沒人敢保證，重要的是如果中國真的陷入通貨緊縮，其他國家怎麼可能倖免？通貨緊縮和需求減少肯定會導致從其他地區的進口驟減。經濟學界有一句話：如果你把通貨膨脹看作一場重感冒，那通貨緊縮就是癌症。通貨緊縮不常見，但來了會要你的命。
台灣沒有隔岸觀火的本錢
▲ 中國人民不敢報復性消費，寧願將省下來的錢放在銀行裡，反映出對未來的悲觀。（圖／路透）
說真的，改革開放以來，中國的經濟始終處在了單線上揚的榮景，一下子的疲軟確實讓人很難適應。正當各國央行因為通貨膨脹而焦頭爛額之際，中國經濟竟然還在各大經濟體之間排名倒數，實在嚇人。物價指數維持在低水位，一下子讓中國經濟帶來比高通膨更大的壓力。
事實上，物價指數向著0％趨近，反映的是中國內部的需求不足，別的國家在疫情解封後，展開的是報復性消費，大陸則恰恰相反，迎來的是「報復性存款」。人民幣存款在2023年1月創下新高，儲蓄金額增加了6.2兆人民幣。人們之所以對存錢有如此高的熱情，當然就是對未來的悲觀，寧願將省下來的錢放在銀行裡，也不敢隨便揮霍手上的資金。
這個反轉直下的低欲望社會，對今年3月才上任的國務院總理李強而言挑戰巨大，怎麼喚醒居民的購買力，李強下足了苦功：一是擴大內需，二是挽救房地產，第三是解決青年失業。平心而論，三大新政已經對症下藥，但地方政府的債務仍然拖累了整個效果。
有沒有可能像2008年一樣推出「四萬萬億」的大撒幣刺激政策呢？今非昔比，想和以前一樣大力提振經濟，只怕中國已經有心無力。想要動用這個中國僅存的一招，中國必須先能擺脫所謂的債務恐懼症，否則地方政府根本拿不出那麼多的錢來。繼續降息和降準就是目前我們看見的中國無奈之舉。
▲ 台灣與中國貿易密切，面對中國山雨欲來的通貨緊縮，無法置身事外。（圖／達志影像／美聯社）
但，再怎麼寬鬆的貨幣政策，也比不上重建民眾和企業對經濟前景的信心來得有效。這個世界真是公平，中國吃香喝辣多年好不容易建立起來的信心，一旦毀了，想要拉回真的比想像中更吃力。而與中國貿易密切的台灣，妄想隔岸觀火置身事外，更是阿婆生子，不可能！
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我們想讓你知道…如果你把通貨膨脹看作一場重感冒，那通貨緊縮就是癌症。通貨緊縮不常見，但來了會要你的命。