李沃牆／油價髮夾彎　選前凍漲，選後補漲？

▲中油日前宣布油價凍漲至年底，但凍漲到年底中油總計要吸收多少金額？筆者認為，羊毛出在羊身上；若無虧損，政府國庫收入也會減少；萬一虧損，還是需要全民買單。（資料照／記者姜國輝攝）

●李沃牆／現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任，亦為富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。

中油原本周一（10月8日）調漲汽、柴油價突然凍漲，並實施至年底。其政策急轉彎令民眾一臉狐疑，也被認為與選舉有關。不可否認，油是民生必需品；固然，凍漲可省荷包，何嘗不是小確幸；但民眾卻擔心是否選前凍漲，選後一次漲足？到底，油價該不該漲？中油又為何要凍漲？

油價凍漲是如何算出的？

據悉，中油實施多年的浮動油價公式是根據普萊特（Platts）報導的杜拜（Dubai）及布倫特（Brent）原油價格當周均價，以70%及30%權重計算，即採7D3B原則，再搭配匯率變動情形，以決定下周汽、柴油每公升零售價調整幅度。其中，汽油是以92無鉛汽油稅前批售價為調價基準，98及95無鉛汽油則比照92調價金額同步調整，計算公式及步驟分別為：

（1）下周汽、柴油稅前批售價=本周汽、柴油稅前批售價x{1+[（（本周調價指標均價 X 匯率均價）/（前周調價指標均價 X 匯率均價）-1）x80%]}
（2）汽、柴油零售價= [汽、柴油稅前批售價+稅費] x 1.05

詳言之，當計算國內92無鉛汽油及超柴之稅前批售價，必須再加計貨物稅、石油基金、空、土污費、加油站營運費及營業稅等稅費後，計算當周應調之汽、柴油零售價格。依中油網站所列，本周及上周的原油指標均價分別為83.72、80.44；匯率分別為30.705、30.631；本周92無鉛汽油稅前批售價為19.59；則依公式（1）可計算出「稅前批售價」為20.27，再按公式（2）的零售價公式算，即可得出本周各類無鉛汽油的零售價，其中1.05代表含5%的營業稅。

若依上述公式計算結果，本周汽、柴油將上漲1元以上；但中油指出，因自5月14日起配合實施油價平穩機制，油價平穩機制依95無鉛汽油每公升零售價為標準，分4個級距：（1）95無鉛汽油每公升30元以下時，依油價公式正常漲跌；（2）每公升30至32.4元間，上漲時中油吸收25%漲幅，下跌時中油回收25%；（3）每公升32.5至34.9元間，上漲時中油吸收50%漲幅，下跌時中油回收50%。（4）超過35元，則為75%的幅度計算。因此，以本周為例，95無鉛汽油零售

價本應由31.5元調漲為32.7元，在第三級距；則吸收幅度為50%漲幅，吸收金額之基準價為32.7與30之價差，即為2.7；吸收金額為價差2.7乘上吸收比例，即為1.2；最後可得實際零售價仍31.5元；其中，中油本周吸收金額1.2元內含依平穩措施計算之0.7元及配合本周政府穩定物價政策不調漲油價之0.5元。（以上筆者所用的相關油價數據及公式來源；詳見中油網站）

浮動油價公式合理？

自2006年9月26日浮動油價公式使用以來一直有爭議，例如，油價指標一直以7D3B原則計算；但有時中油採購的杜拜原油比例僅55%，布倫特原油占45%；即不符7D3B原則，也不合理，但至今卻未再調整。

再者，按公式（1）定義，浮動油價公式的變動率是反映7D3B的8成，這將會出現所謂「遞迴運算」陷阱，造成當國際油價下跌時，國內油價卻跌不回原點。換言之，當國際油價上漲一定幅度，中油反映漲幅更多、獲利更高；但下跌時，反映跌幅卻縮水。也就是說，中油可能大A消費者。因此，浮動油價應速檢討改進。

原油價格持續上漲　確實有通膨壓力

由於美國施壓制裁伊朗禁運石油、全球需求增加，及石油輸出國組織與俄羅斯等國減產；還有地緣政治風險升高等因素推升油價。以致於原油均價今年以來已漲了近三成。布蘭特原油期貨價格在10月1日漲破85美元，已來到2014年以來新高價。油價高漲自然不利於石油進口國，企業及民生物價亦可能隨之上升，導致通膨壓力升高。

今年受颱風及油價上升影響，消費者物價指數（CPI）年增率自今年2月以來就居高不下；1月至9月的CPI年增率分別為0.89%、2.2%、1.59%、2% 、1.75%、1.4%、1.76% 、1.54%、1.72%；主計處預估今年CPI年增率將由1.27%調升為1.4%；而扣除食物及能源後的核心物價指數（核心CPI）年增率則分別為0.82、%2.4%、1.56%、1.33% 、1.07%、1.41%、1.5% 、1.36%、1.2%；

據此，中油按油價公式調漲油價自然有理，物價上漲也是事實。只是，油價並非帶動物價上漲唯一因素。

穩定物價大事交給央行　

眾所周知，無論理論或實務上，穩定物價應是央行的份內責任，全球皆然，中油豈可越俎代庖？當有通膨壓力時，央行可透過貨幣政策，如升息來抗通膨。美國聯準會於9月27日宣布升息，原因之一即是通膨已達2%的目標。但奇怪的是，政府擔心物價上漲，主計處也調升物價預測；而央行卻認為物價暫無通膨疑慮，因而利率連九凍，豈不矛盾？

選前凍漲，選後補漲？中油該給個答案

另一方面，中油本周宣布油價凍漲，自行吸收金額將近新台幣3億元；那麼，凍漲到年底總計要吸收多少金額？以中油近二年（2016，2017）的稅前純益率分別為4.63%及 5.62%；稅前資產報酬率分別為4.77%，6.80%；去年稅前盈餘達500億，今年累計至九月底的盈餘超過400億台幣，均較2015年的負報酬為優。據此而凍漲，看似有一些本錢；然而，國際油價於年底前突破100美元，中油自行吸收的金額可能高得嚇人。屆時，羊毛出在羊身上；若無虧損，政府國庫收入也會減少；萬一虧損，還是需要全民買單。為此，民眾憂心中油是否選前凍漲，選後補漲？倒是中油該給個合理答案，以安民心。

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