川普對中貿易戰搖擺 現在是進場淘金的好時機?

 

▲7日美股止跌,3大指數回升。(圖/路透社)

●作者/水鏡政經學院

中國第一季點燃的復甦之火熄滅

原本中國經濟受惠於去年底開始的降準降息各種寬鬆,經濟有機會回升。其中跟內需息息相關的進口年增率,4月份一度還由負轉正。然而在貿易戰懸而未決下,進口年增率又再次於5月轉負。

由此可知,原本受惠於寬鬆政策的中國內需,5月後又往下掉。加上川普的全面課稅,影響中國出口,中國目前的景氣很大機會類同於2015年的大幅回檔,差別是,這次沒有美國出口市場做靠山。

景氣越依賴中國受傷越深

比較亞洲主要經濟體的股市,本波下跌最多的是2012年跟中國簽FTA的韓國股市。

長期觀察股市的夥伴們應該會知道,從2000年全球化以後,台股跟韓股可說是亦步亦趨。2000年網路泡沫如此、2008年金融海嘯也是如此。

但有趣的是,去年以來的韓股可說是獨自憔悴,讓台股海角天邊。韓國KOSPI指數,自2009年起漲,最高來到去年2月的2588,今收1909,跌幅26%,完全就是空頭市場的走法。而台股加權指數,同期間最高是去年1月的11270,今收10386,跌幅7.8%,跌幅跟美股那斯達克的6.4%相近。

原因就在跟中國市場越近,受中國經濟影響就會越深。

南韓6月出口年增-13.5%,台灣+0.5%。為何南韓6月出口這麼差?關鍵就在中國佔南韓出口3成以上,6月中國進口-7.3%,韓對中出口年增率-24%。

中國內需不振,就會讓出口到中國為主要市場的公司受害最重。中國出口不強、貿易戰打得越激烈,就會讓出口到中國再生產出口到美國的公司,受害越深。

川普確認加重力道拖字訣將不管用

一直以來,外界對於中美貿易戰的評估,是川普打算持續加大對中國的壓力,以換取中國的妥協。前提是不讓中國的抵制影響到自己的連任。而中共的策略則是拖過這次總統大選,拖垮川普的選舉換一個更有利中方的總統。

但3000億課徵10%,等於打破這個平衡。這也是本院說的,這是個不好的開始。中方持續拖延已經讓川普沒有耐性,見不到具體進度下,與其沒有進展影響到選舉,還不如油門一催,先宣示3000億關稅課徵,並用匯率操縱國做後續報復準備,逼中共上談判桌妥協。

考量到川普的底線往前逼近,我們認為9月很有可能是貿易戰最後談妥的機會。

9月為最後談判機會

中國經濟復甦中斷、內需不振、貿易戰不利出口,把這些線索連起來,大家應該有感受到9月中美華盛頓貿易談判有多重要了。

9月1日課徵的3000億10%關稅,我們認為人民幣貶值效應抵銷、出口商/進口商的吸收,到消費者手上可能漲價不到2%。再加上最近油價的下跌效應,預估不至於會影響到年底的銷售旺季,但這是針對美國市場!

對於復甦中斷的中國市場來說,如果沒有把握9月的談判契機,很可能這波景氣會直轉直下。

美國年底就會進入選舉旺季,若9月沒有談妥,貿易戰升溫一旦定調,接下來就是關稅再度上調,逼供應鏈退出中國。

接下來的投資該注意什麼?

▲相較於其它亞洲主要股市,台股表現抗跌,整體指數表現跌幅較小。(示意圖/記者黃克翔攝)

但全球景氣就此結束嗎?

那倒也不見得。7月底FED宣布降息一碼,9月的FOMC還是有機會再次降息。加上歐洲央行放風聲11月要QE。而近來沒有動作的中國人行也有機會再次寬鬆,在美國景氣並未下滑的狀況下,貨幣政策的寬鬆將能抵銷貿易戰的不利因素。

接下來的市場走勢會很有趣,若中方做了具體讓步,比如增加農產品的進口、智財權入法,急跌的市場可望回復信心。而若貿易戰談不攏而大幅下跌,寬鬆的貨幣政策將會支撐市場,成為救命泉源。

本院一直以來,都告知大家,持有中國資產還是出場安全,不管是基金、ETF、人民幣都是如此。而台股投資也要避免供應鏈、出口主要在中國的公司。

若手上已有中國資產,或是想投資中國的人,還是等貿易戰和緩後或是貨幣近一步寬鬆再行進場。

投資大原則之看勢跟順勢

2001年中國加入WTO以來,加大基礎建設、發展經濟,啟動了經濟動輒7%以上的成長率,不管設廠、買股買房都會賺,這是順勢。

然而在人工物料節節上揚後,中國開始面臨其他新興市場的勞力競爭,再加上這兩年的貿易戰打擊,這是勢的轉折。

然而許多台灣人近20年來看著中國的發展,開始懷念起30年前的台灣錢淹腳目,甚至覺得現在靠中國就能回到30年前、做發財夢,忘了勢也有走完的一天,這是看勢的誤判。

誤判本身不是大問題,問題是當上漲轉為下跌的勢,還準備進場順他,就是賠大錢的前兆了。

在中國的經濟運勢走到亢龍有悔的此刻,投資上該做怎樣的選擇,相信大家都有一把尺了吧!

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