錢世傑/股市怎麼漲那麼高?

▲台股指數攀上11347點,仍在29年高點位置。(圖/記者李毓康攝)

●錢世傑Dr. J/低調的法律及投資研究者

經濟不好,股市還會漲嗎?

最近,蠻多朋友私下敲我的臉書、Line,問我一個相同的問題:經濟有很好嗎?股市怎麼漲那麼高?面對著一樣的問題,顯然是很多人目前的疑惑,大家都在思索著股市來到高檔,還會不會往上漲呢?

我採用蘇格拉底反詰法,又反問了一個問題回去:「一定要經濟好,股市才能夠走高嗎?」這個回答似乎有點奇怪,其實不難解讀,健康的人精神好,但吸食安非他命的人精神也一樣很好;如果回到實際各國股市來看,差不多算是破產的委內瑞拉,2010年1月的3,300點,2018年11月突破500,000點,噴漲了150倍,然後2019年10月又跌破了50,000點。

▲▼             。(圖/錢世傑提供)

▲委內瑞拉股市走勢圖 。(圖/翻攝自tradingeconomics.com)

換言之,股市是經濟的櫥窗,一個國家經濟好,股市通常也會上揚,但是讓股市上揚的原因很多,有時候是因為匯率長期走低,像是土耳其、印度、巴西、印尼與南非,人稱「脆弱五國」,經常帳呈現長期負值,外債攀高,匯率長期貶值使得債務膨脹,形式上的股市數字依舊表現亮眼。

擦鞋童出現了嗎?

2019年10月24日股市創下29年新高,下一個目標就是1990年高點12,682點,執政黨信心大振,蔡英文總統欣喜之餘,也在其臉書上貼了一個宣揚政績的圖片,輔助證明小英執政、三年有成:

▲▼             。(圖/錢世傑提供)

▲2019年10月24日股市創下29年新高 。(圖/翻攝自總統蔡英文臉書)

雖然屢創高點的股市讓投資人心中難掩興奮,然而很多朋友開始擔心,是否已經來到了高點,「擦鞋童理論」是否開始發酵?所謂「擦鞋童理論」,是指當擦鞋童都開始熱衷股市,很開心自己賺錢且到處炫耀時,通常都是股市的高點,也就是說散戶開始進場,隔壁的婆婆媽媽通通變成股神,街頭巷尾不太認真工作,大家都一口朗朗上口的股經時,可能就是要見到高點的時候。

一般來說,我們會參考證券交易戶之有交易戶數來當作現代版的「擦鞋童理論」,如下圖,2014年7月迄2019年9月間,加權收盤指數與有交易戶數關聯係數為+0.74,兩者可以說是呈現蠻高數值的正相關。因此,當有交易戶數來到了150萬戶,就可能是相對高點。

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▲加權收盤指數與有交易戶數關聯圖。(圖/錢世傑提供)

然而,這只是判斷股市是否來到高點的指標之一,任何時空背景都不太一樣,今年7月24通過的「境外資金匯回管理運用及課稅條例」,為了有助於資金回流台灣,協助國內金融業成長,對於回流資金投資股票、基金、債券等金融商品,給予一定稅賦之優惠,此一議題仍在發酵中。

目前已經很難看到擦鞋童的行業,但是從一些股票交易平台的資訊中,還沒有聽到周遭的婆婆媽媽、追漲殺低的散戶炫耀自己賺很多的聲音,即便現在交易量逐步回溫中,但只能說是微熱,還沒有看到高點的特徵值。

▲▼             。(圖/錢世傑提供)

▲加權收盤指數與日均成交量關聯圖。(圖/錢世傑提供)

如上圖,2014年7月迄2019年9月間,加權收盤指數與日均成交量關聯係數為+0.91,兩者也呈現蠻高數值的正相關。去年2018年6月日均量突破1,600億元,股市也來到相對高點,然而現在的日平均成交量還不到1,400億元,待1,500億元時則必須要開始注意相關數據,是否有過熱來到高點的跡象。

思維的突破

人們總是不斷地追求生命中的答案,只是思考的偷懶,不願意尋找突破的道路,往往導致答案範圍的限制。除了偷懶以外,習慣也是一種原因,我們不得不生活在舊的世代結構中,遵循著這些老里老氣的規則,譬如說我常向大學學生們說: 「成績是我一定要給你們的分數, 然而你們要記得一件事情,數字的意義並不大, 也許可以幫你申請到獎學金,也許可以幫你申請好的國外學校,但是這個數字並不代表你的價值。」

傳統評量一個人是否優秀的方式已經過時了,同樣地,學校傳授知識的方式也是舊的模式,不要因為你是法律系就只學法律,你是資工系就只研究程式的撰寫,很多知識必須要整合起來才能發揮其應有的效果,才能找到其真正的答案。答案未必會出現在課本上,教授傳授的內容也可能與現實面有所差距,答案必須要你自己去思考,也許你挖掘出來的事實才是真正的答案。

政治人物總喜歡用表面上股市數據來彰顯自己的政績,小老百姓也是認為經濟不好、股市不會漲的邏輯是絕對不可挑戰。然而,這個世界並不是那麼單純,有時候一個結果可能是眾多因素混雜下所產生,人們需要學著不受限於既有的思維模式,才能在此社會中存活下來。

與千萬人不一樣、雖千萬人吾往矣是你我的宿命,哥白尼說出了宇宙的中心不是地球,伽利略更是以科學直接挑戰當時宗教領導人,我們正在找答案的路上,請放開各位的思維,好好努力尋找答案背後複雜的因素,切莫受到傳統思維方式的束縛...。

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錢世傑專欄 錢世傑

低調的法律及投資研究者。

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