▲美股道瓊大跌500點。（圖／達志影像／美聯社）
● 作者／狄驤的資本主義求生筆記
我凌晨起床喝個水，發現FOMC會議後道瓊居然大跌500點，市場原本普遍預期，Fed升息三碼會利空出盡，但實際上Fed乖乖的升息三碼後，美股卻變成大跌，到底發生了什麼事？
說真的，我認為這次FOMC會議，最重要的訊號就在利率路徑上。因為升息幅度如市場預期，且縮表路徑照舊，而鮑爾的最新發言，幾乎就是之前發言的複製貼上。重申Fed對抗通膨的決心，將繼續上調利率，但會在某個時間點放慢升息步伐，也就是持續放鷹，卻還要給市場一點緩和空間的話術。
接下來是重點之一，Fed大幅調降了近三年的GDP預測，2022年從1.7%驟降至0.2%，2023年調降0.5%，2024年調降0.2%。相對的，通膨率和失業率都被上調，顯現出未來經濟將會繼續疲軟。再來是重頭戲，2022年的中性利率從3.4%暴增至4.4%，2023年的中性利率則從3.8%飆升至4.6%，超乎市場預期的4.5%。
▲作者指出，從近幾個月的數據得知，起碼有100萬位以上身兼數職的美國勞工，被重複計算進了就業數據中，造成就業數據虛胖。（圖／達志影像／美聯社）
美國就業數據虛胖 經濟不如Fed預測樂觀
有趣的是，雖然利率路徑大幅調升，但美債殖利率卻不漲反跌，10年期美債殖利率下跌1%，代表市場已經開始擔心Fed把利率調到遠超4%以上，會引發經濟衰退。Fed或許也清楚這一點，所以Fed對調降利率的時間點仍沒有改變，利率點陣圖顯示出2024年Fed依舊選擇降息，將從2023年的4.6%降至3.9%。
總之，利率路經圖顯示出，今年Fed還有可能再升息五碼，雖然單以升息幅度來看是已知的利空，問題是利率超過4%對經濟的影響難以估計。例如，鮑爾認為美勞動市場強勁，有機會軟著陸，但近幾個月的數據顯示出，起碼有100萬位以上身兼數職的美國勞工，被重複計算進了就業數據中，造成就業數據虛胖。
用白話說，在美勞工統計局的家庭調查中，就算你一天只工作一小時，你也會被認定為有工作的勞工，如果你有三份兼職，但只要工作時數夠長，就會被認定為全職員工，而這些扭曲的統計方法會過度降低失業率，代表實際的勞動市場不如Fed看到的強勁。
一旦升息的影響經過3～6個月漸漸蔓延到消費和勞動力市場，失業率飆升的速度就會超乎市場預期，連帶讓需求驟減，這會達成Fed抑制通膨的目標，但經濟狀況可能不如Fed預測的那般樂觀。
▲作者提醒，股市走勢將回歸基本面，非必要消費品的相關產業前路會更加坎坷，投資朋友眼中的便宜股價，或許仍是往下掉的刀子。（圖／路透社）
股市重整 便宜股價仍是往下掉的刀子
而美國經濟陷入衰退的事實，可能要等中期選舉過後，政客才會承認，到時候才想跑或許就來不及了。因此，華爾街幻想Fed會轉彎的作夢行情其實早就結束，這次FOMC會議反而該看成利多出盡。畢竟，Fed已經不可能看到經濟衰退就害怕升息，甚至還希望靠經濟衰退來抑制通膨，等於股市走勢將回歸基本面，非必要消費品的相關產業前路會更加坎坷，投資朋友眼中的便宜股價，或許仍是往下掉的刀子。
老實說，看到經濟衰退和股市崩跌真的不用太難過，因為這是十年難得一見的財富重分配機會，但這並不是說機會已經來臨，在經濟真正陷入衰退後，全球企業還會歷經EPS與本益比下修，股價才可能開始築底，所以希望投資朋友們能把握這個機會。不過，前提是投資朋友要先能躲過主跌段。否則，你的財富被重新分配後，就等於把機會拱手讓人了。
別把反彈當回升 否則只有當韭菜的份
最後想講一些近兩個月看到的亂象，一堆專家看到股市反彈就說將重回多頭，跌就是買點，仍維持牛市的交易策略。當然，股市進入超跌區，負乖離過大時，反彈機率上升是可以逆勢操作，有機會在短線搶到一波大反彈，前兩個月的全球股市大漲就是如此，但把反彈誤認為是回升，就只是騙韭菜進場抓交替罷了。
奉勸投資朋友們在進場前真的要搞懂總經，只看電視節目做股票，這兩天就會傻傻相信升息三碼會利空出盡，你眼睛雖然是張開的，能看電視節目，但終究看不到前路的大坑。
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我們想讓你知道…在經濟真正陷入衰退後，全球企業還會歷經EPS與本益比下修，股價才可能開始築底，所以希望投資朋友們能把握這個機會。