▲美國聯準會主席鮑爾表示通膨沒有真的降下來。（圖／路透）
● 郭振鶴／東吳大學商學院教授
聯準會在9月的利率決策會議後，再度升息三碼，聯邦基準利率區間來到3％至3.25％區間。鮑爾說：「我們必須擺脫通膨，我希望存在一種無痛的方式達成目標。但通膨沒有真的降下來。」Fed升息三碼，美股驟跌522點，早盤一度上揚的道瓊，終場下跌522.45點。標準500指數挫跌1.71％。那斯達克指數下挫1.79％。他說，「較高的利率，放慢的經濟成長，以及趨緩的勞動市場對我們所服務的公眾來說，都是痛苦的事。但這遠不及無法恢復物價穩定帶來的苦痛」。聯準會（Fed）公開市場委員會（FOMC）預測2023年基準利率將達到4.6％。換句話說，從現在到終端利率，也就是此次升息循環的終點，還有超過5碼要升。
軟著陸很困難 通膨沒有真的降下來
聯邦基準利率3％至3.25％是2008年來首見。美國物價指數頑固地降不下來，6月物價指數年增9.1％，隨後幾個月降溫幅度不如聯準會官員預期，8月的數值依然站在8.3％。至於美國經濟成長預測，2023年下修至1.2％，2024年下修到1.7％。失業率則可能在2023爬升至4.4％。在會後的記者會，鮑爾說，聯準會一直很清楚，要將基準利率升到足以抑制物價的程度，同時達成軟著陸是很困難的。相對於先前的說法，鮑爾今天更加直白地說，「沒有人知道，這個過程是否將導致經濟衰退，也不會知道衰退的話，會有多嚴重」。「這將取決於薪資與物價壓力降得有多快，以及通膨預期是否能處於一個穩定的水準，還有勞動力供給能否改善」。鮑爾說，如果為了抑制通膨，以達到2％目標，聯準會必須進一步採取限制性的措施，若軟著陸的機率消逝。通膨就沒有真的降下來。
▲聯準會一直很清楚，要將基準利率升到足以抑制物價的程度，同時達成軟著陸是很困難的。（圖／路透）
大幅升息到什麼程度？ 鮑爾：尚在探索
鮑爾重複了在全球央行年會傑克森霍爾（Jackson Hole）的說法，表示通膨率並沒有降低到聯準會預期這個時間點該降到的程度。他說：「我們原先預期，通膨應該會趨緩，主要歸因於供應鏈問題大幅改善。但實際情況不是如此。供應鏈的陣痛確實改善了，但通膨沒有真的降下來」。鮑爾舉例，核心個人消費支出物價指數（PCE）概述出我們當前的通膨處境，「這不是我們要的，我們必須持續像今天這樣的大幅度升息，以接近我們認為所需的區間，至於那個區間在哪裡，我們也還在探索」。不動產市場也許會歷經「修正」鮑爾在今天的記者會接受提問後說到，美國的房屋市場將可能歷經「修正」，歷經一段時間的「急漲」，已經讓許多美國人買不起房。他說，「房價急升，這樣的升幅應是不可持續的，也導致了很大的不平衡。以長期來說，我們需要供需進一步對齊，這樣房價才可以用合理的速度增值，人們也才再度負擔得起。我們目前所處的房市，也許需要歷經一次修正，已回到那樣的市況」。
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我們想讓你知道…為了抑制通膨，以達到2％目標，聯準會必須進一步採取限制性的措施，若軟著陸的機率消逝。通膨就沒有真的降下來。