【G20峰會】李沃牆/貿易戰、油價、Fed──全球財經三大變數

 

 ▲G20峰會。(圖/達志影像/美聯社)

●李沃牆/現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任,亦為富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。

歲序已進入12月,也就是波濤洶湧的2018年最終月。在11月30日至12月1日於阿根廷首都布宜諾斯艾利斯舉行的G20高峰會中,「川習會」動向最受全球矚目;而主要產油國在G20的會面對石油價格影響動見觀瞻。另外,聯準會(Fed)在本月是否持續升息一碼或明後年升息循環政策是否改變,亦將左右全球金融市場。

貿易戰暫時休兵 後續談判變數大

在此次G20的「川習會」,川普和習近平承諾在兩大經濟體繼續磋商長期協議之際,暫時停止加徵新的關稅。換言之,美方對原2,000億自中國大陸進口至美國的商品仍維持10%關稅;而中方則允諾大採購大量的美國農業、能源、工業和其他產品,以縮小中美貿易逆差;但此停戰協議的緩衝期僅有90天;若屆時達成新協議,則目前所加徴的關稅都可能取消;反之,若無法提出新協議,仍可能調高至25%;坦然言,「暫時休兵」並不意謂貿易戰已結束,而是雙方有各自的策略盤算。

G20會後,雙方對此決議均表相當滿意,也各稱獲得勝利。然而,長路漫漫,雙方的貿易歧見並非僅止於龐大的貿易逆差;更重要的是中國的崛起,特別是「中國製造2025」已對美國高科技霸權造成威脅,其「中國焦慮,China Anxiety」也逐漸升高。

平情而論,當前貿易戰早已由傳統產業(如農業、汽車業等)為主戰場進化至高科技的主戰場,如人工智慧(AI)、網路設備等,而這些科技最主要的基礎就是半導體。如12月初經濟學人雜誌(Economist)封面主題「晶片戰爭-美中及矽晶元爭霸,Chip War-America,China and Silicon Supremacy」。

據悉,中國目前所需的高端晶片仍依賴美國進口;因此,在中興事件後,中國大陸傾全力要自主發展半導體產業,希望能迎頭趕上。川普在G20會前提案,擬限制語音啟動智慧手機、自駕車等AI技術,還有超級電腦等相關科技出口至中國。準此以觀,這次管制將使美中貿易爭端蒙上陰霾。據中國海關總署統計,單是今年前10月,中國集成電路(IC)進口金額已達1.739兆人民幣。由此看來,這項技術封鎖對中國而言遠比關稅的損傷更大。

再者,此次川習會,雙方同意立刻就關於強迫技術轉移、智慧財產權保護、非關稅壁壘、網路駭客入侵及竊密、服務業及農業相關議題的「結構性改變」展開談判;但中國大陸會全盤接受美方所提的「3零2停1允許」,「3零」即零關稅、零非關稅壁壘、零補貼;「2停」即停止盜竊知識產權和技術轉移;「1允許」即允許美國人在中國擁有自己的企業?答案是:「絕對不會」。這也看出美中貿易戰的後續談判進展不確定性仍相當大,不容過度樂觀。

油價能否起死回生 OPEC會議見真章

油價對民生及經濟影響不言可喻;油價波動劇烈,更讓金融市場心驚膽戰。全球歷經10月股災後,11月份國際油價則創下了歷史罕見之紀錄,連續 12 個交易日出現下跌,單月跌勢慘重。據統計,11 月美國西德州輕原油 (WTI) 慘跌 22.37%,若從高低點起算,跌幅高達 30% ;而布蘭特原油 (Brent) 單月重挫 21.57%,雙雙進入熊市(Bear Market)。不可諱言,川普對伊朗制裁案生效導致油價重挫實難辭其咎;但川普對此卻志得意滿,認為油價下挫是好事。

在本次的G20領導人峰會上,俄羅斯總統普丁 (Vladimir Putin) 與沙烏地阿拉伯王儲沙爾曼(Mohammed bin Salman) 進行面會,雙方同意石油輸出國組織與減產夥伴國 (OPEC+) 的減產協議,將在12月6日的OPEC部長級會議上討論;屆時,油價波動將受會議結果左右,值得觀注。

聯準會是否止升 市場解讀大不同

原本聯準會在11月初所召開的公開市場委員會(FOMC)重述「漸進升息路徑,gradual rate path」的立場;但川普對聯準會升息一再表達不滿,在10月股災時,甚至重砲批評聯準會瘋了(go crazy);最近又批評聯準會升息太快將損及美國經濟成長,其背後可能擔心2020總統連任受影響。

聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell)對川普的談話可能採取保持沉默、只談經濟,不談政治回應。不過,其在11月底的談話中,認為利率可能不需要升得太高;相反地,應該要關注的是基本經濟數據的變化。他的措辭一改過去目前利率水準「距中性水平(neutral rate)還有相當的距離,a long way」,調整為「略低於,just below」,也引發市場不同解讀。部分人士認為升息循環極可能受明後年經濟放緩而改弦易轍;但也有不少人士認為升息循環不變。究竟這只是言辭上的徵調,亦或政策立場上的變化,也讓市場增添許多變數。

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