林忠正/川普想用「大清亡國公債」打臉中國?

▲美國總統川普正研究以大清政府發行的債券作為新的貿易戰武器。(圖/達志影像/美聯社)

林忠正/經濟學博士,曾任立委、金管會委員、民進黨副秘書長、中研院研究員、台大教授。

美中貿易戰不斷升溫加深了各國的擔憂,美國總統川普正研究以大清政府發行的債券作為新的貿易戰武器。有專家估計,經過通貨膨脹等調整,這些清政府發行的債券讓中國欠美國逾一兆美元債務。

中國目前是美國以外最大的美債持有國,依據2019年6月間美國財政部的公布,中國所持有的美國國債總額高達1.11兆美元之巨。如果這筆美國持有的清朝國債真的值一兆美元左右,美、中兩國政府和民間持有的國債互抵之後的債務餘額就不足為慮了!

大清未償公債值一兆美元嗎?

這個大清亡國債券現在各國購物平台上都很容易買得到,價錢當然是遠低於面值。先不管這些亡國債券在法律上是不是有效的問題,1911年大清政府發行的湖廣鐵路公債現在真的值一兆美元左右嗎?故事的起源是,1911年清政府為修建湖北至廣東等地的鐵路,向美、英、法、德等國的銀行團借款,簽訂的總價600萬英鎊的借款合約。合約規定,上述外國銀行團以清政府名義在國際金融市場上發行債券,即「湖廣鐵路五厘利息遞還英鎊借款債券」,年息五厘,以路權作為抵押品,合約期限為40年。但該債券從1938年起就停止支付利息;1951年到期時也未曾償還任何本金。

▲依據2019年6月間美國財政部的公布,中國所持有的美國國債總額高達1.11兆美元之巨。(圖/路透)

當年600萬英鎊的清政府國債現在到底值多少錢?比較持平的計算方法是用黃金做的計算基準,因為當年發行英鎊的英國政府基本上是採行金本位制。一次世界大戰前的1英鎊大約等於0.2568盎斯的黃金,所以600萬英鎊相當於154.08萬盎斯的黃金。目前一盎司黃金國際行情大約是1,550美元,以當年154.08萬盎斯黃金的本金就值23.8824億美元。這筆公債已有80年未付利息和本金,就以5%的複利計算的本利合起來的總額就達1,183.6億美元。這數字似乎只有媒體報導的十分之一。如果以購買力計算,1911年600萬英鎊的現值應該差距也不會太大!這則新聞似乎誇大了這筆大清亡國公債的價值。

大清亡國公債的法律爭議

就法律而言,這筆大清主權國家的債券是否仍具有效力,仍然有爭議。雖然1980年代「美國債券持有人基金會」曾就「湖廣鐵路債券」的債權在美國聯邦法院提告,要求中國政府還本付息。當時中國政府在一審敗訴了,但在二審反敗為勝。美國聯邦二審法院宣判的理由是,美國的債券持有人引用1976年通過的《外國豁免法案》,對1911年發行的債券沒有追溯效力。

不過,現在杜克大學(Duke University)法律系教授和主權債務重整專家古拉提(Mitu Gulati)表示:從法律層面上來看,這些債務是完全具有效力的。「美國債券持有人基金會」不久前甚至向美國政府建議,由債券持有人出售這些違約債務給美國政府,然後跟中國交換中國手上的美國公債。

▼中國北京政府一向主張,發生在中華人民共和國成立之前的國債,應由1949年前的中華民國政府償還。(圖/記者曾俊豪攝)

拒認大清公債,打臉北京「一個中國」的政策

然而,中國北京政府一向主張,發生在中華人民共和國成立之前的國債,應由1949年前的中華民國政府償還。但是,「美國債券持有人基金會」指出,中國北京政府堅稱自己是唯一合法的中國主權繼承者,卻不繼承債務,這樣的說法非常矛盾。

根據國際法,新政府應一併繼承舊政府的權利與義務。但若新政府拒絕承擔,因為執行上的困難,國際也難干涉。目前中國政府採選擇性繼承,僅主張繼承中華民國的財產,拒絕承認中華民國的債務,且其他先前與外國簽訂條約都須重新協議。

如今中國不再是個落後的窮國,甚至擁有巨額的美國公債,美國政府因而具有強制執行中國還債的籌碼了。美國方面若重起這場討債官司,不論輸贏,中國已經丟了強國的面子和風度!

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經濟學博士,曾任立委、金管會委員、民進黨副秘書長..

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