李沃牆/美股急墜熊市 全球股市緊跟著跳水

▲美股急速墜入熊市。(示意圖/達志影像)

 ●李沃牆/現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任,亦為富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。

世界衛生組織(WHO)秘書長譚德塞於3月11日宣布新冠肺炎(COVID-19)疫情已成為「全球大流行」,加上美國總統川普宣布禁英國外歐洲人入境30天,救市計畫不明朗,道瓊指數重挫1,464 點,跌幅 5.9%至23553.22 點;12日,美道瓊指數開盤即大跌1,762點,跌幅超過7%,再度觸發熔斷機制後一路下殺,最後收在21,200.62點,重挫2,352.6點,再創美股最大歷史跌點紀錄,跌幅9.99%;恐慌指數(VIX)也飆升至75.47,接近2008年金融海嘯時的水平。

若由2月12日的29551.42高點下跌計算,短短1個月的波段跌幅為28.3%,宣告美股已墜入熊市(Bear Market)後續跌,11年牛市畫下句點;尤有進者,川普執政以來的股市漲幅,可能一夕歸零。股市從美國、歐洲蔓延至亞洲一路暴跌;MSCI全球國家指數(MSCI All-Country World Index)11日大跌1.9%,已跌至2019年1月來的最低點,較2月12日的歷來最高收盤價回落超過20%。

台股在12日盤中最低點來到10,359.67點,大跌534.08點,並刷新歷史第九大盤中跌點紀錄,終場指數大跌471.43點、跌幅4.33%,收在10,422.32點;若由1月12日的12179.81高點計算,跌幅為14.4%,尚未達熊市20%門檻,但13日一開盤不久即重挫逾7%,隨著美股墜入熊市;熊市急殺令投資人心驚膽戰,若全球央行聯手降息救市,能扭轉盤勢?

熊市殺戮歷歷在目 令投資人心驚膽戰

「牛市(Bull Market)」又稱「多頭市場」,是指股市或經濟呈現長期上漲多頭格局的向上趨勢,市場充滿樂觀氣氛。技術上,若由前波低點上漲20%即為進入牛市。「熊市(Bear Market)」又稱「空頭市場」,當股市或者經濟呈現長期下滑空頭格局的時候稱之,「熊市」來臨時,通常市場上瀰漫著悲觀、恐慌的氣氛;技術上,若由前波高點下跌20%即為進入熊市。

歷史已有很多熊市經驗,1931年美國經濟大蕭條,美道瓊指數在短短15天內就從高點回跌 20%,至今仍為最快進入熊市的紀錄。另2008年開始的全球金融海嘯,美道瓊指數由年初的13,900多點高處向下滑落,之後開始一段自由落體式的的崩盤,一直到2009年初跌到7,000點左右才止穩,期間跌幅達49.6%,幾近腰斬,這一段時間的走勢,即是經典的熊市代表;而此波道瓊指數自今(2020)年2月觸及歷史高點直到3月11日進入熊市,歷時僅僅19天,自是歷年進入熊市時間第二短的。而台股在金融海嘯時期,由2007年10月30日的9,859點跌至2008年11月21日的3,955最低點,期間跌幅高達60%,可稱得上是大空頭。

▲央行總裁楊金龍。(圖/記者湯興漢攝)

台股會進入熊市嗎?國安基金何時進場護盤?

台灣由於控制得宜,疫情並不嚴重,經濟基本面尚穩定,台股現金殖利率在全球名列前茅,近期股價修正後,殖利率更高達4.13%,相當具長線投資吸引力。

按理,台股應不致於大跌,但因全球股市聯動性高,加上外資持股占台股逾4成,單是近5個交易日(3月6日至12日),外資就賣超1,499.86億台幣,不到3個月就把去年買超吐光雖然公股八大行庫全力護盤,近5個交易日買超達215.5億,也難敵外資及散戶龐大的賣超;加上散戶融資追繳令出籠,也加速台股賣壓,隨即進入熊市。

金管會已宣布啟動穩定股市第一階段,鼓勵上市櫃公司參與業績發表會、法人說明會及實施庫藏股。除此,金管會還研擬採取「禁止放空」等穩定措施;財政部除了下令公股行庫接連進場護盤外,國安基金也隨時待命,適當時機進場。

政府於2000年成立國安基金以因應國內、外重大事件,維持資本市場及其他金融市場穩定,確保國家安定。目前,國安基金可運用資金之總額為新台幣5,000億元;自成立以來,共有六次大規模進場護盤,

分別是第一次:2000年3月16至3月20日,期間的加權指數由10,393跌至8,250 點(跌幅20.6%),共買進542.03億。
第二次:2000年10月3日至11月15 日,期間的權指數由10,328跌至5,907點(跌幅42.8%),共買進1227.27億。
第三次:2004年5月20日至6月1 日,期間的加權指數由6,916跌至5,450點(跌幅為21.2%),共買進16.28億。
第四次:2008年9月8日至12月17 日,期間的加權指數由9,309跌至5,530點(跌幅40.6%),共買進600億。
第五次:2011年12月21日至2012年4月20日,期間的加權指數由9,220跌至6,609點(跌幅28.3%),共買進424億。
第六次:2015年8月24日至2016年4月12日,期間的加權指數由10,014跌至7,203點(跌幅28.1%),共買進196億。

國安基金何時進場呢?按「國家金融安定基金設置及管理條例」第8條:因國內、外重大事件、國際資金大幅移動,顯著影響民眾信心,致資本市場及其他金融市場有失序或有損及國家安定之虞時,得經委員會決議,才可動用資金進場護盤。

▲央行是否也會採取預防性降息以因應疫情發展及救市?。(圖/達志影像)

全球熊市來臨 央行降息能扭轉?

新冠肺炎(COVID-19)疫情已造成「全球大流行」、原油價格雪崩、經濟衰退機率愈來愈高,加上投資人信心低落,恐慌程度升高,熊市維持多久難以預測。聯準會(Fed)已於3月2日緊急降息2碼(0.5%),但投資人並不領情,美股依然崩跌;據市場推估,Fed預計於3月18日會議後可能再度宣布降息2至3碼救市。

另有不少國家已宣布降息救市及救經濟,包括,加拿大央行於3月4日宣布降息2碼至1.25%,未來幾個月內可能再進一步降息,藉此支撐經濟成長,維持通膨目標。甫脫歐不久的英國央行於3月11日緊急宣布降息2碼,將基準利率下調至 0.25%。

2003年6月27日,台灣央行因SARS疫情降息1碼;這次疫情遠勝SARS,央行是否也會採取預防性降息以因應疫情發展及救市?楊金龍總裁僅表示,利率調整思考的層面相當廣泛,金融穩定仍是重要因素;而答案將於下週的第一季理監事會議後揭曉。

令人狐疑的是,若疫情持續延燒,全球央行齊同降息及相關救市措施能反轉熊市?恐怕實施量化寬鬆(QE)也難!不過,若樂觀地看,這次熊市主要由單一事件(新冠肺炎)引發,疫情若在2至3個月內獲控制,則急跌之後,必然也會大幅反彈。

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