Mr. Market 市場先生/美傳奇價值投資人人生謝幕 投資最難的是保持平常心

我們想讓你知道…「投資最難的,是保持平常心」

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● 作者/Mr. Market 市場先生

「投資最難的,是保持平常心」

前幾天看到有一位知名的價值投資經理人跳樓的新聞。

去查了一下他的績效(下圖),真的輸指數蠻多的,最近10年是年年落後指數,上一次贏S&P500是2010年。

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▲IVA Fund的近期表現。(圖/翻攝自Mr. Market 市場先生)

同樣是價值投資的巴菲特,雖然這10年累積也輸指數,但整體沒有輸很多。

新聞中提到好公司昂貴、買不到標的、手上持有大量現金都是可能的原因。

即便找到看好被低估公司,首先你不知道這些公司多久以後會回到合理價值,比方說你覺得它距離合理價值應該還有30%的上漲空間,問題是如果它就這麼在低檔盤了5年才漲上去30%,那折合年化報酬就剩5.3%。

其次你不知道這期間指數漲多少,如果其他大型股整體就是比較強,年化平均10%,那原本要打贏指數就非常困難。

就像台灣去年台積電強到天上,台積電又佔指數超高比重,那一般做台股的基金經理人可以因為行情好績效不錯,但要贏指數難度就很高。

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我覺得一般普通投資人,跟基金經理人還是有很大不一樣。

➡1. 普通投資人,投資方法的彈性更大

如果你是經理人,你不大能隨意調整過去的投資方法,因為這等於是承認自己過去是錯的,承認錯誤對專業人士是一件很難的事,他們必須冒著職業生涯風險做這件事。

況且我們很難確認什麼是真正的錯誤,例如在上面的例子,價值投資真的錯了嗎?我覺得沒錯,只是績效輸大盤而已。

但對普通投資人其實沒這麼多限制,你可以一次用個五招八招而沒什麼包袱。你可以左手買巴菲特、右手價值投資、左腳買ETF、右腳押成長股,只要你知道自己在幹嘛,好像也沒什麼問題。

✔普通投資人有個問題要注意是:「不要告訴別人你的績效,也不要告訴別人你買了什麼。」

因為一旦說出口,後面我們本能反射性的就會想要「保持正確」、「保持與過去一致」,這樣其實就等於拋棄彈性。

而誰又能確保自己永遠是正確的呢?

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➡2. 普通投資人,沒有擔心績效輸大盤的包袱。

管理別人資金的人,在績效或sharpe ratio上如果顯著輸給指數,那無疑的代表工作做得不好,無論你再認真或再投入都沒有用,因為績效說明一切。

但普通投資人管的是自己的資金,也是自己設定目標、自己對自己負責,輸指數也不會有人開除你、指責你。這不是說績效差也沒關係,只是我們並不用承擔那些額外的壓力。

✔雖然說普通投資人績效輸大盤沒有心結,但絕大多數人其實還有個問題是,當你績效落後你鄰居或者你隔壁的同事,那通常問題就大了。

很多人在看到同事朋友上個月買股票績效50%、100%,人們就坐不住、亂了套了。

有句話說:士兵只會忌妒班長,不會忌妒將軍。

人們會在意自己薪水少同事5,000元、報酬率比別人少幾%,但卻不會在意自己收入落後比爾蓋茲5,000萬。如果把眼光放遠,有些比較真的不值一提,假如你很在意自己的成長,那麼應該要很謹慎的選擇自己比較的對象。

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➡最後談談價值投資,先說我認為價值投資並沒有失效,如同巴菲特所說,價值投資裡面「價值」兩個字是多餘的。

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▲「股神」巴菲特(Warren Buffett)。(圖/路透社)

每個人衡量價值的方法不同,成長股難道沒有價值嗎?是有的,比較大的問題只是這幾年好公司幾乎沒什麼跌下來、讓保守投資者沒有機會跟上而已。

✔保守本身不是種錯誤,而是種選擇。

以前有寫過一篇關於價值投資的缺點,連結放在留言。我覺得有缺點並不是壞事,任何投資方法都一定有缺點,問題只在於自己能不能接受。

以前做過回測的經驗是,各種類型投資方法都有它好的時期與不好的時期,過去怎樣是一回事,未來我們依然不知道是誰比較好,有個歌詞&諺語是: “every dog has its day”,意思是每個人都有它走運的一天,每個投資方法其實也是如此。

有些讀者也許有發現,市場先生的網站基本上是各種投資方法和工具都會談,因為我自己傾向盡可能保持開放心態多元的去研究。

分散投資不是只有分散持股而已,分散資產、分散方法,也都是分散概念的延伸。分散越多並不是說績效一定會越好,但對人生來說,可以讓過程會相對更平順一點點。

當然,任何研究從開始到最終能被使用都還是有一段距離的,前提要確保方法是符合邏輯,以及最好有充分數據證明。

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➡方法沒問題後,最後剩下的就是心態問題。

前陣子看到網友留言一個蠻樂觀的例子說:你可以同時買S&P500指數ETF、買波克夏,再買ARK。

ARK績效領先時,你可以說自己打敗股神巴菲特。

波克夏績效領先時,你可以說自己績效領先木姐。

S&P500 ETF績效領先時,你可以說自己把巴菲特和木姐按在地上磨擦。

最後成果是一回事,但我覺得這在心態上就很不錯。

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「投資最難的,是保持平常心。」 - 市場先生

以後應該會常常聽到我重複這句話。

#以後遇到績效低潮時記得要放寬心一點不要想不開

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● 本文獲作者授權,轉載自「Mr. Market 市場先生」,原標題為「價值投資失效了嗎?投資最難的,是保持平常心。」,以上言論不代表本網立場。歡迎投書《雲論》讓優質好文被更多人看見,請寄editor88@ettoday.net或點此投稿,本網保有文字刪修權。

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