林忠正／台灣金融財閥賺夠多了　應積極回饋台灣社會（一）

▲ 保險業，尤其是壽險業富可敵國。（圖／取自Pixabay）

● 林忠正／經濟學博士、前中研院研究員

保險業尤其是壽險業，對一般人而言，只知道是錢多到不行，又遙不可及的超大公司，老闆可都是台灣最大財團的操盤人。

壽險公司富可敵國

以今年一到四月為例，保費收入略減也達6,406億元；資產高達34兆。2021年利率尚未暴升，一年可賺近四千億元，同年股東權益約近三兆，投資報酬率超過10％。就原始大股東而言，投資沒幾年就收回老本了，到了今天甚至又賺了幾十倍了！

全台灣一年的GDP才二十多兆； 相比之下，保險公司真的是一個富可敵國的巨獸。一個壽險公司業務和產品對一般人而言，雖然很多，也很複雜，但是經營原則卻很簡單：就是將收來的保費從事投資在各種資產的配置，但是投資項目的風險要低、而且要分散。

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壽險公司的資產配置以「風險分散」最為重要

台灣許多壽險公司的資產分配，除了25％的銀行存款之外，36％投資在有價證券（以政府公債和國庫券、股票為主），約15％投資在不動產，國外投資佔17％ (大概有四、五兆投資美國的政府債券、公司債、等國外有價證券為主），卻很少投資在台灣公共建設（只佔1％而已）。

▲ 台灣保險業過去享盡榮華富貴，但是現在又像百病叢生的老人，需要政府搶救。（圖／取自Pixabay）

台灣保險業過去在政府長期的體貼的照護下，享盡榮華富貴，但是現在又像百病叢生的老人，需要政府搶救。由於美國聯準會的快速升息，一夕之間保險業就被升息（造成債券價格下跌）逼到必須插管急救。

2022年美國聯準會基準利率由最低的0.09％，迅速上升到目前的5.08％，債券價格因而連續大跌。以壽險業投資美元債券的部位而言，只要債券平均跌價達5％以上，壽險業的盈餘就會就會減半到1700多億；若跌到10％以上，壽險業就要差不多要掛了。

2022年台灣產險業的虧損更由前年獲利的226億元，轉為虧損1905億元（主要是因防疫保險的虧損，利率上漲的債券虧損次之。）

壽險公司長期受政府保護和照顧

保險業就像一個腦袋很小卻反應遲頓，又大到不能倒的怪獸。台灣壽險業以及產險業究竟是為什麼走到今天這個慘境，就是只知追求短期獲利，缺乏風險分散的意識所致？

依據台灣保險學者的分析，1987年之前政府凍結保險執照，只准八家壽險公司，其中公營企業兩家，民營公司六家，壽險市場基本上是個聯合壟斷的市場，壽險公司享盡超額利潤。

台灣壽險公司難逃競爭力量和利率風暴

▲ 美國聯準會的暴力升息，長達20年的低利率時代結束。（圖／路透）

1987年之後，美國利用301條款，要求政府開放壽險產業，國內外資金便進入保險業，壽險業便由寡占轉變為完全競爭市場，保單利率自然貼近當時市場的高利率。在這段時期，也就是從1987年到2001年之間，壽險公司為了競爭，壽險業紛紛發行高利率的長期保單，以致於埋下了沉重負擔的長期隱憂。

第三個時間點為2001年，全球進入20年的低通膨與低利率時代。第四個時間點為2022年，由於烏俄戰爭以來疫情帶來居高不下的通膨率，引發美國聯準會的暴力升息，長達20年的低利率時代至此結束。

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