李沃牆／春江水暖鴨先知　由台積電「探」景氣

我們想讓你知道…台積電今年資本支出接近320億美元，正加速國外擴廠佈局，進一步提高產能及營收，劉董事長稱未來「前景一片光明」實其來有自。

▲ 台積電6日召開年度股東會，董事長劉德保證台積電前景十分光明。（圖／記者高兆麟攝）

● 李沃牆／淡江大學財金系教授

台積電昨日（6月6日）召開年度股東會，董事長劉德音指出，在先進封裝供不應求、高階製程根留台灣、海外設廠美德日皆有進展、今年資本支出接近320億美元，以及客戶庫存逐漸降低，市場終端需求回升已明顯回升下，準備好迎接明年下一波很好的成長，保證台積電前景十分光明。上週輝達（NVIDIA）創辦人黃仁勳（Jensen Huang）颳起的「黃式旋風」，不僅為台積電帶來生成式AI（人工智慧）大單，也在短短幾個交易日讓台積電股價，一掃陰霾，一飛沖天，波段最高在5月29日盤中的574元（台幣，以下同），當日收在568元，市值增至14.7兆。台股6日也在台積電股東會利多帶動下，盤中最高來到16793.81點，大盤指數終場收16761.66點，續創一年來新高。股市是經濟的櫥窗，台積電市值占台股市值比重達28％（以2023／6／6為基準），對台灣GDP貢獻逾4％，舉足輕重。有道是，春江水暖鴨先知，台積電股東會釋出樂觀訊息，是否也意味台灣經濟將由谷底緩步復甦？

台積電撐起經濟半邊天

台灣是小型開放經濟體，經濟成長端賴對外貿易，以2022年第四季GDP各細項比重來看，民間消費占比46.15％、政府支出占比為14.70％、資本形成占比為24.62％，而出口比重占比高達67.65％、進口占比為53.32％，即可印證出口的重要性。2021年台灣總出口4,464億美元、進口3,815億美元，貿易順差為649億美元。其中，半導體產品出口值為1,555億美元，占總出口的34.83％。去（2022）年出口總額為4,795.2億美元，年增7.4％，進口4,276億美元，年增11.9％，貿易順差519.2億美元。其中，半導體產品出口值更增加為1,841.4億美元，占總出口比重達38.4％，高居各產業之冠，詳如表1所列。

▲ 表1：2021～2022年台灣重要ICT產業出口總額及占比（單位：億美元，％）。（資料來源：作者李沃牆整理自經濟部資料）

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那麼，台積電對台灣GDP貢獻為何？根據Digitimes Research（2023／2）估計，台灣上市櫃半導體企業在2022年的總營收為1,750億美元，若以半導體業65％的附加價值對比GDP總量來計算，台灣半導體業對台灣總體GDP的貢獻值達13％。而台積電、聯電、力積電及世界先進等大型晶圓代工廠產業總營收就達910億美元，對整個台灣半導體業的貢獻值達到52％。其中，台積電營收為758.8億美元，占整體晶圓代工的83.38％。根據工研院產業科技國際策略發展所2020年調查，台積電的附加價值率在19年的統計高達77％。即台積電每做100元生意，就創造出77元價值，貢獻台灣的GDP約4.46％。2020年民間投資3.9兆裡，就有2.1兆來自製造業，而製造業投資裡有1.3兆是來自電子零組件業。換言之，這種結構也說明了民間投資之榮枯繫於半導體投資，又以台積電為重中之重。姑不論從投資、生產或貿易角度視之，台灣GDP是否上調或下修，都得看半導體產業及台積電的臉色，護國神山實當之無愧。

▲ 半導體產業及台積電在台灣GDP上扮演舉足輕重的角色，護國神山當之無愧。（圖／台積電提供）

台積電營收具成長動能　資本支出維持高水平

台積電今年第一季財務報告，合併營收約5,086.3億元，稅後純益約2,069億元，毛利率為56.3％，營業利益率為45.5％，稅後純益率則為40.7％，每股盈餘為7.98元。與2022年同期相較，今年第一季營收增加了3.6％，稅後純益與每股盈餘皆增加了2.1％。但與前一季（去年第四季旺季）相較，2023年第一季營收減少了18.7％，稅後純益則減少了30.0％。因而，引發市場對今年台積電營收及獲利衰退的疑慮。台積電過去主要業務來自智慧手機，但去年高速運算（HPC）需求超越手機，今年伴隨生成式AI應用發展加速，預估生成式AI市場規模在2032將成長至1.3萬億美元，商機龐大。再加上輝達（NVIDIA）為因應AI需求熱潮，增加對台積電投片量及後段CoWoS先進封裝需求。也因而，台積電CoWoS產能供不應求，去年幾乎是雙倍成長，明年需求持續強勁。公司對此決議提前啟動擴產，未來在AI成長動能看俏。況且，目前3 奈米已大量量產，產能將迅速提升；另一方面，今年資本支出接近320億美元，正加速國外擴廠佈局，進一步提高產能及營收，劉董事長稱未來「前景一片光明」實其來有。

▲ 輝達（NVIDIA）因應AI需求熱潮，增加對台積電投片量及後段CoWoS先進封裝需求。（圖／記者林敬旻攝）

台灣景氣有望隨台積電谷底翻身

台灣今年第1季經濟成長率為負3.02％，不僅是14年來最差、四小龍裡最慘，也是連2季負成長，恐走入衰退之途。隨著出口連八黑，今年經濟成長率要「保2」並不樂觀。惠譽信評在5月底「台灣銀行業的概況與展望」記者會指出，原預測台灣今年經濟成長率2％，6月可能再下修。國發會主委龔明鑫則預期最晚第4季就會看到明顯的復甦和反彈。筆者以為，台積電目前尚處於產業庫存調整時期，且當前的總體經濟和地緣政治不確定性依然存在。誠如總裁魏哲家所言，台積電第2季正在跨過業績周期低點，但得益於客戶新產品問世，預期下半年的業績表現將優於上半年。準此以觀，倘確立上半年營運落底，逐步恢復成長，漸至佳境，並排除缺水、缺電（尤其是綠電供應不足）障礙，尚且能降低地緣政治風險干擾，則應有望成為台灣GDP復甦的重要功臣。若然，台灣景氣應可在黑暗隧道中看到曙光，最快第三季，最晚第四季有機會從谷底翻身。