碧桂園掀中國地產風暴　成功兌付外債穩定市場情緒

▲ 碧桂園的危機升級，引發了人們對其未來的猜測和擔憂。（圖／視覺中國CFP）

● 蔡鎤銘／淡江大學財務金融學系兼任教授

近年來，碧桂園作為中國房地產行業的一顆明星，備受關注。然而，最近二個月來，公司陷入的困境引發了人們對其未來的猜測和擔憂。在分析碧桂園的過去、當前局勢以及可能的未來走向時，不僅需要關注公司內部的財務狀況，還需考慮外部環境、政策因素等多重因素。

碧桂園曾被稱作中國房地產業佼佼者

回顧過去，碧桂園可以被稱作是中國房地產行業的佼佼者。自1992年創立以來，公司經歷了多次高速增長，其銷售業績在行業內一度居於領先地位。以銷售額為例，2022年公司累計權益銷售金額達3575億元，雖然相較於2021年下降了35％，但仍體現出公司銷售實力。然而，近年來隨著政府的樓市調控政策逐步收緊，碧桂園的銷售開始受到壓制，這也在一定程度上對公司的財務狀況造成了影響。

今年到期債務達178億元

眼下，碧桂園的境況確實複雜且嚴峻。公司面臨著巨額的債務壓力，尤其是2023年內到期的債務總額高達約178億元。其中，海外存續債券共計約171億美元，面臨到期的海外債券總額為4億美元。同時，公司近年來的銷售業績也逐步下滑，2023年前7個月的權益銷售金額同比下降35％，單月銷售額甚至可能降至100億人民幣左右。

▲ 碧桂園啟動債務重組，並加大了資產處置力度。（圖／路透社）

為了應對這一局面，碧桂園採取了多種策略。首先，公司啟動了債務重組，嘗試與債權人達成展期方案，以減輕還債壓力。其次，公司加大了資產處置力度，出售部分資產來增加現金流。此外，碧桂園還尋求政府支持，希望政策調整能夠為公司提供更多的喘息空間。

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政府無法伸出援手

而關於政府是否會對碧桂園進行救助，市場輿論眾說紛紜。一些觀點認為政府可能不會輕易出手，主要有以下幾個原因：

首先，救助的難度較大。碧桂園的土地儲備主要集中在三四五線城市，由於市場低迷，未來量價齊跌的風險較高。

其次，政策選擇受限。政府在樓市調控方面已經採取了一系列措施，要想為碧桂園提供特殊支援，可能會引發其他房企的不滿和不公平感。

最後，社會輿論影響。如果政府對碧桂園進行救助，可能會引發社會輿論質疑為何要用納稅人的錢來救助一個民營企業。

然而，也有人持不同意見，認為政府可能會採取一些救助措施。畢竟，碧桂園作為中國房地產行業的重要企業，倒下可能會對整個行業產生連鎖反應。政府有可能通過減少限購、放寬信貸等方式，為碧桂園提供一定的支援，以維護房地產市場的穩定。

▲ 碧桂園的土地儲備主要集中在三四五線城市。（圖／路透社）

若違約引發市場連鎖反應

目前，碧桂園已經採取了債務重組的舉措，嘗試通過展期等方式來緩解債務壓力。如果碧桂園能夠成功兌付外債，可能會在一定程度上穩定市場情緒，但如果出現違約情況，可能引發市場的連鎖反應，進而對整個房地產行業產生不利影響。

此外，外債寬限期到期的情況還可能受到政府政策的影響。政府是否會出台救助措施，以及措施的具體力度，都將成為市場關注的焦點。此前政府已經對部分房地產企業進行了支持，但在碧桂園這樣的大型企業面臨困境時，政府的態度和決策將更加引人關注。

因此，9月7日外債寬限期到期是否違約，不僅是碧桂園公司自身的一項重要考驗，也關係到整個中國房地產市場的穩定。這一事件的發展將牽動市場情緒，引發廣泛關注，也可能引發更多的討論和分析，影響著社會大眾對於中國房地產行業未來走勢的看法和預期。同時，政府在面臨碧桂園困境時的決策也將成為眾多人關注的焦點，或許能為整個行業的穩定發展帶來積極的影響。

▲ 如果碧桂園能夠成功兌付外債，可能會在一定程度上穩定市場情緒。圖為碧桂園董事會主席楊惠妍。（圖／翻攝碧桂園）

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