李沃牆／散戶狂買GameStop打垮對沖基金　人人買台積電能使外資認輸嗎？

我們想讓你知道…短期看來，GameStop打垮對沖基金似乎是小蝦米暫時戰勝大鯨魚；但由另一角度看，卻是一場危險的投機性交易，一場市場亂象，一場民粹式行動，美國金融監管機構豈會坐視不管？

● 李沃牆／淡江大學財金系教授

美國電玩零售商GameStop股價近期狂飆，上演散戶打垮對沖基金的新戲碼，在全球引起熱烈討論。

GameStop是一家電子遊戲零售商，但在講求網絡串流的年代，仍專門售賣實體電子遊戲，以致業務難以跟上時代，2019年虧損7.95億美元，進而引起華爾街對沖基金及禿鷹們覬覦，成為其放空的肥肉。

▲GameStop股票飆漲。（圖／取自CNBC）

然而，人算不如天算，GameStop的股票卻自元月12日的19.95元價位，急漲至25日76.79元，26日147.98元，27日更大漲135%，一度來到每股347.51美元的新高，雖後來回跌，但在散戶力挺下，股價又站回325美元，月線狂漲16倍。

其背後原因是一些散戶投資人利用有美國版Ptt之稱的Reddit論壇組織發起購入GameStop股票，令股價反其道上漲，打亂了這些做空GameStop對沖基金公司的計劃。

▲GameStop股票飆漲。（圖／取自CNBC）

結果導致部分對沖基金公司被迫趁股價未到最高時購回股票止血。在多家對沖基金做空GameStop蒙受巨大損失後，包括羅賓漢（Robinhood）等熱門券商祭出限制措施盼讓市場降溫，但此舉引發股民不滿並興訟索賠。

▲熱門券商Robinhood在本次GameStop股價高漲扮演重要角色。（圖／路透）

有論者認為，這是美國「占領華爾街」運動發生近10年後，所出現新型態的金融示威行動。

令人好奇的是，這些散戶背後的動機為何？

散戶真的能夠一而再，再而三的扳倒空頭巨鱷？

設若人人買護國神山－台積電，能讓長期操控股價的外資認輸？

散戶行動出於劫富濟貧　恐不敵監管法規管制

股票市場中做多或做空本來皆合法，也無可厚非，只是法人機構往往是本多終勝，而散戶損失者多。

在這次的散戶行動中，有少數人在短短數日獲得「暴利」，其行動目的也因而備受質疑。

但若觀察Reddit的討論內容，不難看出散戶心中的不滿；他們認為「嬰兒潮」世代的這些中老年人控制著社會大多財富，甚至控制著金融市場，長期予取多求，對年輕一輩並不公平。

換言之，此次行動存著一種「報復」心態。

他們希望「資本市場需要完整的管理機制，但絕對不是遵循華爾街大佬的遊戲規則」。

除了以GameStop為對象外，還有AMC股價也飆漲，這些散戶鄉民認為銀行持續操縱銀價，刻意維持銀價在低點，和隱匿實體白銀供應吃緊的情況，也彼此買進全球最大白銀ETF iShares Silver Trust，讓其價格大漲，另被Reddit視為軋空目標的白銀開採公司First Majestic Silver股價也大幅勁揚。

▲AMC Entertainment Holdings Inc當前股價。（圖／翻攝google）

但此舉卻讓金融市場感到不安，導致美道瓊工業指數在1月29日五大跌620點，跌破3萬點，收29,982點，跌幅2%，更引來新上任的拜登政府與監管單位注意，並已有舉報者要求監管單位審視Reddit等社群平台的發文，判定是否構成詐欺行為。

持平而論，散戶行動出於劫富濟貧，可能敵不過監管法規管制。

另一方面，數據顯示GameStop 空單餘額幾乎未減，意謂實力雄厚的空軍在虧損近200億美元後，絲毫未被撼動而認賠回補。

準此以觀，這場大戰最後鹿死誰手，尚難定論。

佔領華爾街轟動全球　但終仍功虧一簣

任何社會運動都有其形成的背景與導火線，2011年美國歐巴馬主政時期，由於剛脫離金融海嘯不久，仍有高達9%的失業率、1,400萬的失業人口，及懸殊的貧富差距，美國有線電視新聞網（CNN）於2011年的報導指出，90%的美國人在過去20年中實際收入沒有增長，而佔美國1%的人口的富人卻增長了33%。

嚴重的貧富差距加深了為美國民眾不滿情緒，因而觸發了當年9月17日開始的「佔領華爾街」（Occupy Wall Street）行動。

有論者謂，這是一場99%中產階級與窮人對抗1%富人的戰爭，亦是一場社會社會與資本主義的爭戰。

▲「佔領華爾街」示威抗議。（圖／美聯社／達志影像）

其活動的目標是要持續占領紐約市金融中心區的華爾街，以反抗大公司的貪婪不公和社會的不平等，反對大公司影響美國政治，揭露美國金融體系的貪婪與腐敗。

後來，該運動已發展成「一起佔領」（Occupy Together），蔓延至南美洲、歐洲、亞洲、非洲、大洋洲各地。

但遺憾的是，這—這場轟動全球的運動在10年後並沒有改變華爾街肥貓的現狀，也沒有改變嚴重的貧富差距。

一人百股買護國神山　能讓外資認輸嗎？

護國神山台積電是全球晶圓代工龍頭，市占率高達55.6%，在全球晶片需求孔急下，儼然已成為全球策略家的必爭之地，各國拉攏台積電前往設廠。

這波台積電股價自1月14日法說會當日收盤價592一跌上漲至1月27日的673元，短線漲幅驚人，在散戶不惜成本地爭相搶進下，外資卻連日站在賣方；截至1月31日止，外資持有台積電19,655,921張，持股比率為75.8%；本波賣超17萬張，金額達1050億元，讓台積崩跌82元，追高搶短的散戶及公股機構荷包大失血。

對於外資控盤的台積電，動不動就提款，讓散戶似乎只有被割韮菜的命。

因此，有論者提議，只要每人拿100萬，即可將外資持股通通買下來；不然，每人拿10萬，可買200萬張，外資可能嚇得不敢賣，但可能嗎？筆者認為，恐戛戛乎其難哉！