▲證交稅條例修正，政府有意將現股當沖優惠稅率延長到2024年底。（圖／行政院提供）
● 林祖嘉／政大經濟系兼任教授
日前，行政院通過將把證交稅中當沖交易減半徵稅的時程延長三年，如果屆時立法院同意通過的話，表示當沖減半徵稅的時間將會由2018年延長到2024年年底，長達六年的時間。
這有點像是把原先的強心劑變成慢性處方，這對台灣股市的長期發展可能並不是一個好現象。
因為延長當沖減稅的唯一好處就是可以剌激股市交易，讓股市看起來似乎一片榮景；但是當沖減稅的缺點卻是非常多，包括租稅的不公平、擴大股價震盪與不穩定，而最大的問題是會導致股市交易更像是一個賭場，而會失去其引導資金正當流動的功能。
▲當沖減稅的唯一好處就是可以剌激股市交易。（圖／記者屠惠剛攝）
股票市場在經濟學中被歸類為資本市場，而不是貨幣市場，其中最重要的差異就是前者是長期資金市場，而後者是短期資金市場。
因為股票是沒有到期日的，因此當投資者購買某一家公司的股票時，理論上他是無法向該公司要求償還該資金的，他只能每年取得該公司發放的股利，所以這是一個長期投資的性質。
如果該投資者想要取回資金，唯一的方式就是在股票市場上將之出售。因此，投資股票時，一方面要考慮被投資公司的營運與獲利狀況以外，該公司股票交易量的多少也很重要。
當沖減稅 股市如賭場
一般來說，交易量大者，流動性大，較容易以一定價格出售該股票，投資風險就會比較小。從這一個角度來看，開放當日沖銷的本身是對的，因為它可以擴大交易，讓投資者更機動的進行交易，同時因為擴大流動性而可以降低投資者的風險。
但是另外一方面，已經有許多學術研究結果顯示，當沖擴大交易量的同時，也會擴大股價的波動，因此也會增加投資者的風險。但是，股市投資本來就具有很高的風險，而此一風險應該集中在企業本身經營的好壞，而不應該出現在因為交易量太少，導致流動性不足所造成的風險。
▲作者認為，當沖降稅是政府變相鼓勵股民的投機行為。（圖／記者李毓康攝）
所以2014年元月，政府開放股市當沖的政策其實對於股市交易量的增加會有助益，因為可以增加各種股票的交易量與流動性。而2017年4月，因為當時國內股市交易量萎縮的很嚴重，每日交易額平均不到1,000億元，其中當沖比例不到10%，因此當時政府為了剌激股市交易，把原本千分之三的証交稅減半徵收，但是只限於當日沖銷的交易。
在當沖交易減稅的鼓勵下，其後一年平均每日的交易金額擴大到1,500億左右，增加了近50%，而其中當沖的比例更是超過20%，顯示當沖減半徵稅得確達到擴大交易量的目的。
但是，問題是，為什麼只有當沖交易減半課稅呢？這不是鼓勵人們進行更多的短線交易與投機行為嗎？這與股市原本是長期投資的基本原則是完全相反的。
尤其是在遇到股市熱絡的時候，當沖行為很可能會被放大，因為會有更多的人衝進股海，只要短短幾個小時的交易，可能就會有不錯的報酬。
當沖降稅 有違租稅公平
而這兩年來，台灣的股價持續上漲，當然與台灣經濟和出口的表現不錯有關，但是更多素可能與全球的熱錢脫不了關係。結果在股價不斷創新高的剌激下，台灣股市每日交易量也衝的非常高，其中當沖的比例也就大幅上升。
以今年五月來說，當月的每日平均交易金額達到5,077億，而其中5月19日的當沖比例更高達39.7%！也就是說，有近四成的交易來自當沖的投機行為，這是一個相當不正常的股市交易情況，更像是一個賭博的市場。
台灣股市的一個特色是有非常高比例的散戶，而當沖比例的增加代表著有許多的個人投入股市投機交易，其中年輕人的比例不少，因為他們更容易的透過網路進行更迅速的交易，嘗試來獲取短暫的利益。
這與國外的情況很不相同，因為國外股市大部分的交易都是透過機構者之間在進行，而個別的投資人大都是選擇去購買各式各樣的基金，然後讓基金經理人去做專業的選股操作。
而現在我們政府為了維持股市的榮景，而延長當沖減稅的時程，短期下固然可以維持股市的交易，但是長期下可能會培養出更多年輕的看盤族群，增加他們的投機行為。
同時，這些投機與炒作者需要繳的稅負是比較少的，反而是讓規規距距的長期投資人去負擔更高的證交稅。所以，從不論是從租稅公平的原則以及從不鼓勵投機行為的角度來看，當沖降稅都應該儘早結束才對。
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我們想讓你知道…不論是從租稅公平的原則以及不鼓勵投機行為的角度來看，當沖降稅都應該儘早結束才對。