林忠正/通膨是最大敵人 美國快速提高利率勢不可逆!

我們想讓你知道…只有通膨問題是美國目前經濟活動的最大敵人,壓制通膨自然是美國聯邦準備銀行最重要的政策目標。現在就擔憂利率升高會帶來經濟衰退,是犯了輕重不分的毛病。

▲美國聯邦準備銀行4日宣布升息2碼。(圖/路透)

●林忠正/經濟學博士,曾任民進黨副秘書長

美國聯邦準備銀行繼3月份上調0.25個百分點,在5月4日下令進行二十多年來最大規模的加息,將基準利率再向上調0.5個百分點,作為美國升高對抗高通脹的強烈行動之一。

美國內部通膨壓力不斷升高!

近二個月美國聯邦準備銀行連續調升基本利率,昭示利率政策大轉彎的走向,聯邦準備銀行在過去二年多COVID-19大流行的期間採取刺激經濟活動的寬鬆貨幣政策已經有了急劇的轉變。

聯邦準備銀行主席鮑爾認為美國目前通膨太高了,而且沒有降溫的趨勢,因此討論在6月和7月的兩次會議上積極考慮再加息0.5個百分點,以壓制不斷升高的物價。不過,聯邦準備銀行目前也承諾,到2023年底基本利率將接近3%。

聯邦儲備銀行「縮表」降溫的背景

2021年1月間新冠肺炎確診達到一波高峰(每天達到二十萬件),當時的負債總額(流通於市場的美元鈔票以及一般銀行存在聯邦政準備銀行的存款準備金,亦即貨幣基底或稱強力貨幣)已近7.5兆,由於擔心疫情對經濟活動的負面作用,聯邦儲備銀行不得不加速增加貨幣供給的寬鬆政策。

▲2021年1月間,美國疫情嚴峻,確診達到一波高峰,對經濟活動造成很大的衝擊。(圖/路透)

今年5月初,聯邦儲備銀行負債總額高達8.94兆;40個月內總負債額(強力貨幣)增高達2.24倍,令人咋舌。這也是奠定了美國目前通膨的貨幣環境,在通膨不止的壓力下,未來一年內聯邦儲備銀行進行縮表(減少強力貨幣數量),對美國經濟活動採取降溫的升息政策勢必在行。

根據美國聯邦準備銀行的統計資料,美國3月份的消費者價格比一年前高 了6.6%,這是自1982年以來的最大漲幅。若不包括波動的食品和能源成本,其他所有消費項目的價格指數也上漲了 5.2%。

烏俄戰爭及中國封城斷鏈 推高全球的通膨壓力!

目前因為烏俄戰爭以及中國封城的防疫清零政策都造成一些供應鏈的斷鏈,以致於石油、天然氣、糧食、電子消費產品等的價格上漲。在烏俄不能停戰及中國供應鏈不能迅速恢復的情況下,幸好疫情已降,由過去高峰的每日八、九十萬的新確診病例,下降到目前平均每日七萬多例,聯邦準備銀行對於未來通膨的壓力,當然不會樂觀,壓制通膨自然成了主要的政策目標。

通常美國聯邦準備銀行調整資產負債表,除了要考慮通膨的因素之外,失業率也是主要的政策目標。在COVID-19剛開始大舉入侵美國時,最初幾個月,美國失業率高達15% ,而目前的失業率已降至僅3.6%,幾乎是充分就業的市場狀況,此時低利率的環境會推高就業市場的工資,這很可能會加劇通膨。 尤其,勞工部報告3月份的職位空缺數量已經創下新高記錄,薪資升高的壓力不小。

經濟政策總是要做動態調整!

▲只有通膨問題是美國目前經濟活動的最大敵人,壓制通膨自然是美國聯邦準備銀行最重要的政策目標。(圖/取自免費圖庫Pixabay)

貨幣市場有高通膨,勞動市場又有低失業率,正是美國聯邦準備銀行推動縮表升息的最佳經濟環境!不過,也有一些分析師擔心美國利率上升增加了各種信貸成本,從汽車貸款到住房抵押貸款所支付的利息都會增加,股票市場價格向下調整也是逃避不了。未來如果利率長期停在高檔,很可能會導致經濟衰退。

不過,在衡量美國總體經濟各項指標後,只有通膨問題是目前經濟活動的最大敵人,壓制通膨自然是美國聯邦準備銀行最重要的政策目標。現在就擔憂利率升高會帶來經濟衰退,是犯了輕重不分的毛病。何況經濟政策,特別是貨幣政策本來就是依經濟形勢,不斷做出動態調整。只是在美國的利率調升過程中,外資因為台灣股票兌換成美金計算的收益變差了,台灣出口供應鏈電子產業的股價在美國利率穩定前都不得不看壞,連帶地造成外資回流美國,而使得台幣跟著貶!

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林忠正專欄

林忠正專欄 林忠正

經濟學博士,曾任立委、金管會委員、民進黨副秘書長、中研院研究員、台大教授。

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