李沃牆/春江水暖鴨先知 由台積電「探」景氣

我們想讓你知道…台積電今年資本支出接近320億美元,正加速國外擴廠佈局,進一步提高產能及營收,劉董事長稱未來「前景一片光明」實其來有自。

▲ 台積電6日召開年度股東會,董事長劉德保證台積電前景十分光明。(圖/記者高兆麟攝)

● 李沃牆/淡江大學財金系教授

台積電昨日(6月6日)召開年度股東會,董事長劉德音指出,在先進封裝供不應求、高階製程根留台灣、海外設廠美德日皆有進展、今年資本支出接近320億美元,以及客戶庫存逐漸降低,市場終端需求回升已明顯回升下,準備好迎接明年下一波很好的成長,保證台積電前景十分光明。上週輝達(NVIDIA)創辦人黃仁勳(Jensen Huang)颳起的「黃式旋風」,不僅為台積電帶來生成式AI(人工智慧)大單,也在短短幾個交易日讓台積電股價,一掃陰霾,一飛沖天,波段最高在5月29日盤中的574元(台幣,以下同),當日收在568元,市值增至14.7兆。台股6日也在台積電股東會利多帶動下,盤中最高來到16793.81點,大盤指數終場收16761.66點,續創一年來新高。股市是經濟的櫥窗,台積電市值占台股市值比重達28%(以2023/6/6為基準),對台灣GDP貢獻逾4%,舉足輕重。有道是,春江水暖鴨先知,台積電股東會釋出樂觀訊息,是否也意味台灣經濟將由谷底緩步復甦?

台積電撐起經濟半邊天

台灣是小型開放經濟體,經濟成長端賴對外貿易,以2022年第四季GDP各細項比重來看,民間消費占比46.15%、政府支出占比為14.70%、資本形成占比為24.62%,而出口比重占比高達67.65%、進口占比為53.32%,即可印證出口的重要性。2021年台灣總出口4,464億美元、進口3,815億美元,貿易順差為649億美元。其中,半導體產品出口值為1,555億美元,占總出口的34.83%。去(2022)年出口總額為4,795.2億美元,年增7.4%,進口4,276億美元,年增11.9%,貿易順差519.2億美元。其中,半導體產品出口值更增加為1,841.4億美元,占總出口比重達38.4%,高居各產業之冠,詳如表1所列。

▲ 表1:2021~2022年台灣重要ICT產業出口總額及占比(單位:億美元,%)。(資料來源:作者李沃牆整理自經濟部資料)

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那麼,台積電對台灣GDP貢獻為何?根據Digitimes Research(2023/2)估計,台灣上市櫃半導體企業在2022年的總營收為1,750億美元,若以半導體業65%的附加價值對比GDP總量來計算,台灣半導體業對台灣總體GDP的貢獻值達13%。而台積電、聯電、力積電及世界先進等大型晶圓代工廠產業總營收就達910億美元,對整個台灣半導體業的貢獻值達到52%。其中,台積電營收為758.8億美元,占整體晶圓代工的83.38%。根據工研院產業科技國際策略發展所2020年調查,台積電的附加價值率在19年的統計高達77%。即台積電每做100元生意,就創造出77元價值,貢獻台灣的GDP約4.46%。2020年民間投資3.9兆裡,就有2.1兆來自製造業,而製造業投資裡有1.3兆是來自電子零組件業。換言之,這種結構也說明了民間投資之榮枯繫於半導體投資,又以台積電為重中之重。姑不論從投資、生產或貿易角度視之,台灣GDP是否上調或下修,都得看半導體產業及台積電的臉色,護國神山實當之無愧。

▲ 半導體產業及台積電在台灣GDP上扮演舉足輕重的角色,護國神山當之無愧。(圖/台積電提供)

台積電營收具成長動能 資本支出維持高水平

台積電今年第一季財務報告,合併營收約5,086.3億元,稅後純益約2,069億元,毛利率為56.3%,營業利益率為45.5%,稅後純益率則為40.7%,每股盈餘為7.98元。與2022年同期相較,今年第一季營收增加了3.6%,稅後純益與每股盈餘皆增加了2.1%。但與前一季(去年第四季旺季)相較,2023年第一季營收減少了18.7%,稅後純益則減少了30.0%。因而,引發市場對今年台積電營收及獲利衰退的疑慮。台積電過去主要業務來自智慧手機,但去年高速運算(HPC)需求超越手機,今年伴隨生成式AI應用發展加速,預估生成式AI市場規模在2032將成長至1.3萬億美元,商機龐大。再加上輝達(NVIDIA)為因應AI需求熱潮,增加對台積電投片量及後段CoWoS先進封裝需求。也因而,台積電CoWoS產能供不應求,去年幾乎是雙倍成長,明年需求持續強勁。公司對此決議提前啟動擴產,未來在AI成長動能看俏。況且,目前3 奈米已大量量產,產能將迅速提升;另一方面,今年資本支出接近320億美元,正加速國外擴廠佈局,進一步提高產能及營收,劉董事長稱未來「前景一片光明」實其來有。

▲ 輝達(NVIDIA)因應AI需求熱潮,增加對台積電投片量及後段CoWoS先進封裝需求。(圖/記者林敬旻攝)

台灣景氣有望隨台積電谷底翻身

台灣今年第1季經濟成長率為負3.02%,不僅是14年來最差、四小龍裡最慘,也是連2季負成長,恐走入衰退之途。隨著出口連八黑,今年經濟成長率要「保2」並不樂觀。惠譽信評在5月底「台灣銀行業的概況與展望」記者會指出,原預測台灣今年經濟成長率2%,6月可能再下修。國發會主委龔明鑫則預期最晚第4季就會看到明顯的復甦和反彈。筆者以為,台積電目前尚處於產業庫存調整時期,且當前的總體經濟和地緣政治不確定性依然存在。誠如總裁魏哲家所言,台積電第2季正在跨過業績周期低點,但得益於客戶新產品問世,預期下半年的業績表現將優於上半年。準此以觀,倘確立上半年營運落底,逐步恢復成長,漸至佳境,並排除缺水、缺電(尤其是綠電供應不足)障礙,尚且能降低地緣政治風險干擾,則應有望成為台灣GDP復甦的重要功臣。若然,台灣景氣應可在黑暗隧道中看到曙光,最快第三季,最晚第四季有機會從谷底翻身。

▲ 台灣景氣最快有望在第三季從谷底翻身。(圖/台積電提供)

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李沃牆專欄

李沃牆專欄 李沃牆

現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任,亦為富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。

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