▲ 選後慶祝行情隨邦交國異動提前告終，台股、台幣16日上演股匯雙殺戲碼。（圖／記者林敬旻攝）
● 李沃牆／淡江大學財金系教授
「股市巨浪掀漣漪，心隨波濤起伏搖」正可形容不少股市投資人的心情。金融市場總是詭譎多變，很難說得準。尤其是熱錢，仿如一雙無影腳，快速自如；又如潮水，水能載舟，亦能覆舟。媒體說台股上看萬八，結果台股在選後首個交易日（1月15日）表現符合預期，小漲作收，但外資在16日卻立即翻臉，大賣台股451.07億元（台幣，下同），創史上第14大紀錄後，隔（17）日再大砍782.23億元，創下史上單日第三大賣超，接連二日共賣出1,233.29億元。
不僅台股連日重挫400點，累計開年至17日收盤，已跌769點；台幣也跟著重貶至31.589，三個交易日累計貶值達4.6角。證交所與櫃買中心連袂信心喊話，必要時將採取穩定股市措施，以安撫股民，央行也強調台幣匯率相對穩健。然而，不只台股，亞股幾乎全盤皆墨、韓股跌幅尤為慘重、陸港股更是慘跌破底，只有日股一枝獨秀。令人納悶的是，今年聯準會（Fed）降息機率升高，半導體去庫存也暫告一段落，復甦可期，外資為何短期不買單？
憂3月降息延後 美元及殖利率走升
▲ 聯準會自2022年3月啟動升息循環後，美元及美債殖利率就不斷上升。（圖／路透）
聯準會自前（2022）年3月啟動升息循環後，導致美元及美債殖利率不斷上升。美國10年期公債殖利率於去（2023）年9月底衝上4.566％，11月更逼進5％大關，創下2007年以來的16年高峰，美股也受其影響而一度大跌。今年1月初公布的聯準會會議記錄顯示，傾向於今年實施降息，但對於貨幣政策的未來仍存在重大不確定性。
紀錄指出，有些官員並未排除根據經濟發展的情況考慮進一步升息的可能性。雖然聯準會並未具體提供降息的時間表，但許多投資者預測首次降息可能在3月份實現。然天有不測風雲，美國勞工部勞工統計局（BLS）於本月11日公布數據顯示，去年12月CPI年增3.4％，高於經濟學家預期的 3.2％（如圖1所示），市場認為可能推遲市場期待已久的聯準會的3月降息。在3月降息機率降低下，不僅美元強升至103（如圖2所示），加上紅海事件影響海運運費，市場通膨率略增，加速10年期公債殖利率反彈至4％（如圖3所示）；2年期公債殖利率上漲6.9個基點至4.207％，長短期公債殖利率續呈「倒掛」現象，同時反映對未來經濟復甦的不確定性。市場普遍預期，即將於1月30日至31日召開的會議將連續第4次維持利率不變，外資暫時退場觀望氣氛濃厚。
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▲圖1 美國CPI變動。（資料來源／https://www.investing.com）
▲圖2 美元指數變動。（資料來源／https://www.marketwatch.com/investing/index/dxy）
▲圖3 美10期公債殖利率變動。（資料來源／https://www.investing.com）
地緣政治風險持續升温
俄烏戰爭及以巴衝突未歇，紅海危機升高、朝鮮半島問題不斷，以及台海局勢選後急遽升溫等，影響全球航運及供應鏈，政經前景陰霾籠罩。就台海局勢而論，英國《經濟學人》（The Economist）曾在2021年稱台灣是「地表上最危險的地方」，意指台海戰爭的可能性。台灣總統大選結束，民進黨繼續執政，選後大家最關注的莫過於兩岸關係變動。總統當選人賴清德雖然在當選後表示，維持台海的和平穩定，用交流取代圍堵，對話取代對抗，自信的和中國展開交流合作，增進兩岸人民的福祉，達到和平共榮的目標。但此番話語，北京當局應不認帳。選後美國代表團羅森伯格陪同美國前國家安全顧問哈德利（Stephen J. Hadley），及前副國務卿史坦柏格（James B. Steinberg）1月14日訪台。無獨有偶，太平洋島國諾魯卻突然在15日宣布與台灣斷交、與中國建交，也不免讓外資更加擔心，先賣一些持股避險也無可厚非。
市場法則「漲多是最大的利空」
2023年全球整體市場表現極佳，平均報酬率逾20％，而台股漲幅達26.83％（如表1所列）。外資資金以波段操作為主，亞系外資搶先示警，由於去年台股表現強勁，預期將有獲利了結的情況，預期春節後才有可能大幅買進動作。果不其然，外資這幾天的提款，正應驗「漲多是最大的利空」這個市場法則。進一步觀察外資動向可知，外資先在現貨市場積極買超誘多，營造偏多意向，吸引多頭買盤進場追買，另一方面在期市大布空單，期貨淨空單不斷攀高，大玩兩手策略，當然也兩頭賺。因而，不少散戶被割韭菜。
▲表1 2023年主要國家股市表現。（圖／作者李沃牆自行整理）
做好因應策略優於預測
最近一部由香港名導王家衛所執導的大陸電視劇《繁花》相當火紅，由胡歌飾演主角阿寶（寶總），是一位90年代曾在上海股市呼風喚雨的大戶。他的師父「爺叔」曾對他說：「紐約的帝國大廈曉得吧？從底下跑到屋頂，要一個鐘頭，從屋頂跳下來，只要8點8秒，這就是股票市場」。的確說得貼切，就如同，「天氣不會一直好下去的，人不會一直佔上風的」。股票市場漲跌實屬稀鬆平常，漲多會修正，跌深了也會反彈。但短線投資人要注意的是，外資大賣僅是短短幾個交易日，還是如前年賣不停？再者，股市難預測，與其預測未來會漲到幾點，何種價位，倒不如做好因應策略。該在急跌時停損，還是藉此機會撿鑽石，端賴你的投資策略與智慧。
▲ 王家衛執導，胡歌、唐嫣主演的新劇《繁花》穩居話題、收視榜冠軍。（圖／翻攝自微博）
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我們想讓你知道…短線投資人要注意的是，外資大賣僅是短短幾個交易日，還是如前年賣不停？再者，股市難預測，與其預測未來會漲到幾點，何種價位，倒不如做好因應策略。