▲2008年至今（2023）年，美國財政部發行的公債餘額自10兆美元增加至31兆美元，聯準會資產負債表更自9,000億美元膨脹至近9兆美元。（圖／CFP）
●劉憶如／香港北威國際集團董事總經理、台灣大學財務金融系兼任教授
各種五花八門減稅及增加支出方案下，美國政府入不敷出的情況日益嚴重。依據美國國會預算辦公室預估，今年美國財政赤字對GDP比率達5.3%，2024及2025年則分別將達6.1%及6.9%，較新冠疫情發生前五年的平均3.5%高出許多。過去這20年來，以發行公債的方式借錢去彌補財政缺口，已是許多國家的常態，尤其央行印鈔票去購買財政部發行的債券，更在歐、美、日等國一再發生。
印鈔票發公債 美國債台高築達9兆美元債務
這種「債務貨幣化」的行為，自2009年美國首度量化寬鬆（QE）開始，至2020年新冠疫情爆發後，更發揮得淋漓盡致。2008年至今（2023）年，美國財政部發行的公債餘額自10兆美元增加至31兆美元，聯準會資產負債表更自9,000億美元膨脹至近9兆美元。央行與財政部聯手，顯然已打造出一個債台高築的美國。
依據IIF（International Institute of Finance國際金融協會），今年第1季全球各國政府債務餘額將近305兆美元，債務的劇增在全球利率走升之際，更加重還款壓力。若以債務餘額相對於GDP比率來看，美國以118%排名第三高，僅次於日本的230%及義大利的132%。相對地，加拿大的87% 、英國的85%、德國的61%，則都仍在較為可控範圍內。
廿年來每任總統舉債攀升 美國走向債務大國
以時間軸檢視債務對GDP占比，可清楚看見過去20年來美國如何一步步走向債務大國。在1960至1980年詹森、尼克森、福特、卡特分別擔任總統時，債務GDP占比僅為30%上下，接著在1980至2000年雷根、布希、柯林頓時代，提高至40%至60%之間，但此比率在2000年至今的20餘年來快速攀升。2001至2008年小布希任內上升至77%，2009至2016年歐巴馬任內升至104%，2017至2020年川普任內飆升至126%，直到現在拜登時代，聯準會為對抗通膨自去年開始量化緊縮（QT）後，2023年債務占GDP比率暫時下降至118%，但仍高居全球第三位；美國國會預算辦公室更估計此比率將在2053年達195%。
▲IMF針對美國債務激增提出警告，並預估美國明年經濟增長可能進一步放緩。（圖／路透）
►►►思想可以無限大－－喜歡這篇文章？ 歡迎加入「雲論粉絲團」看更多！
惠譽降評美債 突顯美國財政和債務結構偏差
惠譽（Fitch）上周二（8月1日）調降美國公債信用評等，自最高級別的AAA調降一級至AA+，惠譽特別強調美國20年來治理水準持續惡化，未來三年的財政也不樂觀。
只是，惠譽降評的依據內容並非新聞，且也並未認為美國有即刻的債務風險，因此降評的消息並未引發拋售美債等激烈反應。尤其放眼望去，目前美國經濟相對強勁，美元也仍獨占鰲頭，因此在投資人的資產組合中，也不容易以其他金融資產取代美元債券。基於這些原因，這次惠譽調降美債信評，市場反應較12年前2011年標準普爾（S＆P）首度調降美債信評時，要來得輕微許多。
即使輕微，金融市場在上周二美股盤後得知調降消息，國際股市債市仍是震盪了幾天。上周三亞股開盤即受波及，日經225指數下跌2.3%，創下今年最差單日紀錄，香港恆生指數下跌2.5%，歐洲及美國股市開盤後也全數收黑，但幾天下來，市場已各有反彈，尤其本周一美股全面大漲作收。對照2011年時美股S&P 500指數，一個月內下跌15%，這次調降顯然並未造成市場對拋售美債的擔心。
只是，惠譽所提出的美國財政及債務結構上的偏差，究竟遲早必須正視。美國長期以來作為全球經濟第一強國，美元的地位自是不同於一般。美國以持續發行公債，從世界各地獲得資金並支撐其財政缺口，長此以往究竟也不是一個均衡的國際金融狀態，或許終有一天，「去美元化」思維發酵，債台高築的美國就必須面對衝擊了。
● 本文獲授權，轉載自「經濟日報」。以上言論不代表本網立場，歡迎投書《雲論》讓優質好文被更多人看見，請寄editor88@ettoday.net，本網保有文字刪修權。
我們想讓你知道…美國以持續發行公債，從世界各地獲得資金並支撐其財政缺口，長此以往不是一個均衡的國際金融狀態，或許終有一天，「去美元化」思維發酵，債台高築的美國就必須面對衝擊了。