李沃牆／大砲一響黃金萬兩　發戰爭財南柯一夢

▲ 10月7日，以巴再次爆發激烈軍事衝突，媒體紛紛報導油價、美元、黃金，甚至比特幣等傳統或新興避險商品會大漲一波。（圖／路透）

● 李沃牆／淡江大學財金系教授

古人創字造詞，可謂字字斟酌，句句含義頗深，如「危機」二字其實隱含了「危險」與「機會」，就如財務所講的風險（risk）與報酬（return）並存。股神巴菲特善於危機入市，長期持有，享受豐厚利潤，其意在此。10月7日，以巴再次爆發激烈軍事衝突，「大砲一響，黃金萬兩」自古有之；於是，媒體紛紛報導油價、美元、黃金，甚至比特幣等傳統或新興避險商品會大漲一波。然而，時空背景迴異，投資人若想藉此發一筆戰爭財，恐是南柯一夢。

發戰爭財者大有來頭

歷史上靠戰爭發財者，如全球知名的羅斯柴爾德（Rothschild）家族，在19世紀掌握了歐洲半數的財富，建立了龐大的金融帝國，財力與勢力更是富可敵國。而其廣為人知的致富方式就是賺「戰爭財」，只要爆發戰爭，羅氏家族就提供各國政府軍事貸款，即使是戰敗也是賺錢，因為他們可以清償債務為理由，獲得戰敗國礦業和鋼鐵業的特許權，並透過開辦銀行和證券公司，進一步壟斷該國的金融體系。若細數近代戰爭，美國無非是最大的既得利益者。第一次世界大戰開始後不久，歐洲各協約國就開始跟美國借錢，當時大概100億美元，以英、法兩國最多。在第二次世界大戰前，美國已是工業強國，除了向協約國和同盟國雙方同時出售了大量的武器裝備，也同時出口大量的廢鋼鐵和石油，大發橫財。二次大戰後，美國除了用販售軍火發財外，更利用美元霸權予取予求，用外交手腕煽動和離間其他國家。等出現戰亂的時候出兵干預，販售軍火，進而在奪取權利和資源的同時刺激其國內的生產需求、拉動各個行業，坐收漁翁之利。

▲ 二戰過後，美國除了用販售軍火發財外，更利用美元霸權予取予求，用外交手腕煽動和離間其他國家。（圖／達志影像／美聯社）

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君不見，在俄烏戰爭引爆後，美國先拋磚引玉，向烏克蘭提供軍援，再慫恿德國等歐洲盟友向烏克蘭提供武器，使原本緊張的國際局勢火上加油，引發連鎖效應，令其他有潛在衝突地區的關連國家也增加生產和購置武器以自保，最終他們所需要的武器、軍需品、維修零件、能源，而且多數購自美國。波音（Boeing）、L3Harris、雷神（Raytheon）、BAE、洛克希德馬丁（Lockheed Martin）、亨廷頓英格爾斯（Huntington Ingalls）、通用動力（General Dynamics）和諾斯羅普格魯曼公司（Northrop Grumman）等美國八大軍火商可謂同沾其利。2022年，由於歐洲國家對美國武器的需求增加，美國的武器出口額預計將達到創紀錄的800億美元。除此，歐盟因被迫減少進口俄羅斯廉價能源，只待轉向美國採購，美國又大賺一筆。根據船舶運輸追蹤業者Kpler的統計，自俄烏開戰以來，美國平均每月經由海運銷往歐洲的油品量激增38％。外銷至德國、法國與義大利等歐盟主要經濟體的原油量也大幅增加，其中西班牙對美油的採購量更暴增88％，老美大發利市，喜上眉梢。在這次的以巴衝突中，美國雖表示不打算軍事介入，但仍供應防空、彈藥和其他安全援助，協助以色列因應哈瑪斯的空前攻擊，可馬昭之心，路人皆知。

▲ 俄烏戰爭引爆後，美國先向烏克蘭提供軍援，再透過歐洲盟友、制裁俄羅斯等手段大賺一筆戰爭財。（圖／路透）

短期效應　投資人難發戰爭財

高齡93歲，歷經二次大戰及多次金融危機的股神巴菲特認為，「股市在每次金融危機或戰後都會反彈，資本主義力量很強大，當股市瘋狂，反給我投資機會，別人恐懼時我貪婪。」。由歷史數據驗證，確實有其道理，如1941年日本攻擊珍珠港前一天，道瓊工業指數從1939年的高點跌落25％，還不到1929年高點的三分之一。珍珠港遭襲隔天股市下跌3.5％，但直至美國參戰到1945年日本投降，指數卻上揚逾50％，平均年成長率達15％，說明長線投資才是散戶的致勝之道。中東國家是主要重要的產油國，過去只要有戰爭，必然引發油價狂飆，連同黃金、美元等避險貨幣大漲。1973年，以沙烏地阿拉伯為首的石油輸出國組織成員國宣布，對支持以色列的國家實施石油禁運，全球石油價格在禁運期間上漲近300％，進而導致第一次石油危機。第二次石油危機則是與兩伊戰爭有關，當時的國際油價格每桶由14美元飆升至35美元。有人擔心此次油價會漲一波並引發二次通膨。不過，以巴戰爭目前侷限在以色列和加薩地帶，況且以色列的石油產量極少，再加上沙烏地阿拉伯及其石油輸出國組織與夥伴國（OPEC+）有充裕的閒置產能儲備，美國也有足夠的儲備油供應。因而，對石油供應幾乎沒有直接影響。西德州原油期在10月9日，也就是衝突後首個交易日漲至86.38美元，漲幅約4.3％，隔天即下跌，近2個交易日也分別在83.49及82.91價位。而美元指數及黃金期貨價格也在10月9日微漲，但美元隨即滑落，而黃金漲勢較為明顯，由10月5日的每盎司1,831.8美元，連日上漲至11日的1,887.3美元後滑落。至於9日開盤的美股，VIX恐慌指數一度竄升逾12％，隨後漲勢放緩。道瓊指數開低，代表科技股的那斯達克指數也一度跌逾1％，但隨即緩步回升，最後收紅，而近幾日的道瓊指數及那斯達克指數也反其道而行，連日上攻，絲毫不受此事件影響。初步判斷，此事件對金融商品價格影響僅是短期效應，投資人要藉此發一筆戰爭財恐嘎嘎乎其難哉。

▲ 以巴衝突前後重要金融商品價格變化。（資料來源／作者李沃牆整理自：https://www.marketwatch.com/investing/future/gc00）

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