劉憶如/以巴戰爭衝擊明年全球經濟

我們想讓你知道…即使沒有以巴衝突,明年的全球經濟原本也不樂觀,原因在於明年全球製造業下滑、中國經濟成長減緩、歐美等國升息負面影響顯現、以及地緣政治緊張等因素。

▲ 以巴衝突爆發至今已兩周,雙方死傷人數持續增加中。(圖/路透社)

● 劉憶如/香港北威國際集團董事總經理、台灣大學財務金融系兼任教授

以色列和巴勒斯坦10月7日爆發衝突至今兩周,雙方死傷人數持續增加中。隨著衝突加劇,黃金價格這幾天快速上衝至每盎司1,975美元,較兩周前的1,845美元漲幅7%,顯示避險需求升高。

彭博經濟研究單位10月13日公布三種假設情境下全球經濟將受到的影響。第一種是若衝突僅限於加薩走廊,影響不大;第二種假設若戰事蔓延至黎巴嫩和敘利亞,則油價可能將由衝突爆發前每桶86美元,上漲10%至94美元。只是目前雖仍在第一種情境下,前天(10月18日)布蘭特原油期貨價格卻已上升至93美元。

另,依據國際貨幣基金(IMF)的估計,油價每上漲10%,全球經濟成長率就會下滑0.15%;彭博的估計則較悲觀,估算油價若上漲10%,明年全球經濟成長率將由原本預測的2.7%,下調至2.4%。

▲ 據國際貨幣基金估計,油價每上漲10%,全球經濟成長率就會下滑0.15%。(圖/達志影像/美聯社)

第三種情境是伊朗和以色列直接衝突,彭博評估此情境發生的機率很低,但代價很高。此情境一旦發生,彭博認為雖不至於重現50年前,油價呈四倍上漲的石油危機,但若伊朗關閉全球20%石油運輸需經過的荷莫茲海峽,則油價可能上漲至每桶150美元左右,明年全球通膨則可能達6.7%,降息無望,全球成長率也可能將降至1.7%。此外,彭博認為中國大陸及其他新興經濟體的成長,將是全球不至於陷入負成長的主因;但若中國大陸景氣不如預期,全球成長率當然也將進一步下調。

聯準會降息機會渺茫 消費及企業投資受限

其實即使沒有以色列和巴勒斯坦的衝突,明年的全球經濟原本也不樂觀。美國聯準會主席鮑爾今年9月在傑克森洞 (Jackson Hole) 全球央行行長年會提出「higher for longer」的利率政策前瞻,更打消市場對聯準會降息的期望。

最近債券價格持續下跌,長天期利率也因此持續升高,美國10年期公債殖利率現在已上升至4.96% ,造成美國企業貸款利率大幅提高,並也使得30年期固定房貸利率提升至目前的8%(去年3月開始升息之前,美國30年期固定房貸利率僅為3.2%),個人消費及企業投資更因此將受到大幅限縮。

▲ 最近債券價格持續下跌,長天期利率也因此持續升高。(示意圖/記者湯興漢攝)

尤其,企業投資看的不僅是名目利率,而更是實質利率;實質利率愈高,投資意願愈低。例如去年3月升息時,美國名目利率是零,通膨率8.5%,實質利率為負8.5%(名目利率0% ,減去通膨率8.5%)。當時企業以極低的名目利率貸款,進行各項生產投資,而因物價上漲率平均是8.5%,產品平均售價也跟著提高。當時的負實質利率因此提供極強的投資誘因,更是導致當時許多企業大量投資擴產,後來庫存過高的原因之一。

但一年半的升息之路下來,美國現在的實質利率已從負8.5%提升至1.55% (名目利率5.25%,減去通膨率3.7%),實質利率上升了10個百分點;因此大幅降低投資誘因。歐美消費及投資減緩後,明年新興市場對歐美的出口也不樂觀。

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債務危機恐引爆 慎對經濟政治風險

最後,高利率環境下,全球負債金額的飆高更是一大風險。國際金融協會(IIF)公布今年上半年之全球政府、企業和家庭累計負債規模,已達307兆美元,較十年前暴增100兆美元,且占GDP比率336%。鉅額的負債在利率走升之際,也較可能引爆債務危機。

▲ 在明年全球製造業下滑、貿易額下降、中國大陸經濟成長減緩、歐美等國升息、地緣政治緊張等因素下,須謹慎面對明年全球的經濟風險。(圖/路透)

最近這兩個月來,世界銀行(WB)、國際貨幣基金(IMF)、OECD、世界貿易組織(WTO),以及惠譽信評(Fitch)等國際機構,不約而同調降對明年全球經濟成長的預測。綜合其調降原因,則集中在明年全球製造業下滑、貿易額下降、中國大陸經濟成長減緩、尤其是歐美等國升息負面影響顯現、以及地緣政治緊張等因素。俄烏戰爭開戰一年多來未見解決,如今以巴衝突又起;經濟政治風險交錯盤結下,明年全球的經濟風險,應謹慎應對。

● 本文獲授權,轉載自「經濟日報」。以上言論不代表本網立場。歡迎投書《雲論》讓優質好文被更多人看見,請寄editor88@ettoday.net或點此投稿,本網保有文字刪修權。

劉憶如

劉憶如 劉憶如

前財政部長,現任香港北威國際集團董事總經理、台大財務金融系兼任教授。

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