丁學文／大膽押注恐換絕情　2024投資市場暗藏陷阱

▲ 充滿變化的2023年即將邁入尾聲。（圖／達志影像／美聯社）

● 丁學文／金庫資本管理合夥人兼總經理

耶誕、跨年開開心心的接踵而來，不過同時間，也在提醒我們那個黏唧唧，一點都不討人喜愛的2023年也要離我們而去。

12月14日，英國《經濟學人》指出，不要指望2024年全球經濟將軟著陸，儘管通貨膨脹已下降，但明年世界經濟仍然脆弱。

但12月20日，摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，在S&P 500已回到2022年初水平的背景下，投資人正開始躍躍欲試追逐美股漲勢，因此美國股市明年很可能將繼續上漲。

但知名華爾街量化投資人、美國AQR資管公司共同創辦人克里夫．艾絲妮絲（Cliff Asness）公開表示在全球範圍內，尤其是在美國，股票看起來有點像在墓地前借吹口哨給自己壯膽。他認為美股不太可能重複過去30年的估值成長，所以他更傾向於債券而非股票的投資。

所以，我們明年到底應該怎麼投資？在現在這麼一個陌生的高利率時代，投資心態又應該有哪些不一樣的調整？

▲ 有投資人認為美股不太可能重複過去30年的估值成長，所以更傾向於債券而非股票的投資。（圖／路透）

2024投資市場熱鬧滾滾　卻也處處風險

在這個混沌不明，又被高利率大翻轉的時代，金融市場中有著一批剛剛在2023年大意失荊州，滿腦子急著進場翻盤一雪前恥的投資人。為什麼？2023 年的Nvidia股價上漲了 240％；諾和諾德因為新型肥胖療法股價跟著水漲船高；疫情解封，嘉年華和皇家加勒比兩家郵輪公司股價分別上漲了130％和150％；連一直降價拼市占率的特斯拉都上漲了140％。

相較於去年年底的愁雲慘霧，降息預期讓投資人信心大增，他們渴望一吐怨氣，在2024年的金融市場大膽押注，因此，2024年的投資市場肯定熱鬧非凡，但同樣的，風險處處。

今天，仍然駐足在金融市場的每一個投資人，肯定耳熟能詳充斥四面八方的各種投資聖經，諸如什麼越早投資越好啦，什麼長期複利最迷人啦。或者是讓你死抱持股、打死不退等琳瑯滿目數不勝數的老人言。但其實那都是低利率投資盛世遺留下來的古蹟，在現在這個高利率的新時代幾乎都不適用。

為什麼？

▲ 全球化、穩定的通貨膨脹以及利率的長期下降全都出現了逆轉，千萬別因今年錯失良機，而在明年大膽押注，否則恐怕會真心換絕情。（圖／路透社）

首先是全球化、穩定的通貨膨脹以及利率的長期下降全都出現了逆轉。過去的表現已經不能保證未來的績效；歷史也已沒有辦法成為依據，過去四十年的投資經驗更開始顯得不切實際。若你因為今年的錯失良機，就抱著以史為鑒的心態在明年大膽押注，一不小心就會讓你在明年淪為真心換絕情。

►►►思想可以無限大－－喜歡這篇文章？　歡迎加入「雲論粉絲團」看更多！

有智慧的區分人可改變與不可改變的事

高利率時代的股票和債券投資肯定不同以往，很多人寄望殖利率從負轉正可以讓自己從政府公債到企業債增加獲利的機會，但大家不要忘記，借貸成本的上升有可能會新增企業違約的風險，所以債券連結的企業背景你不可以一無所知。另外一個糟糕的事情是，股票風險溢價，就是投資高風險股票相對於政府公債的預期回報，已降到了過去數十年的最低水準。所以股票投資的企業能不能創造一個很高或持續的獲利成長，和股價的相關性就變得無比重要。

▲ 高利率時代的股票和債券投資不同以往。（示意圖／取自Pixabay）

一定要學會做出明智的投資決策，當然，我同意現在比以往時候都容易獲取金融資訊、擁有更方便的投資平台和低成本的ETF基金。但壞消息是，投資世界陷阱更多，各種似是而非的假訊息充斥，短平快的速食媒體進一步削弱我們的獨立判斷力，掉入投資陷阱的機會也比任何時代來得高。

另外，隨著去年利率的飆升，很多人一口咬定債券容易讓人損失慘重，自然而然認為債券不是所謂的「安全」資產，但其實這是偏見，債券有可能提供比 2010 年代更高的收益率。反而是資產管理業的「主動型投資基金」越來越像推銷員賣東西不擇手段。被忽悠投入的投資人會發現面臨的是更大的波動性、更少的流動性和更高額的費用。

我喜歡美國著名避險基金AQR的著名基金經理人Antti Ilmanen的新書《Investing Amid Low Expected Returns》（《在低預期回報中投資》）的一句話：「平靜地接受我們無法改變的事情，有勇氣的改變我們可以改變的事情，並有智慧的好好區分這兩者的根本差別」。

▲ 學會做出明智的投資決策，並慎防掉入投資陷阱。（圖／pixabay）

● 本文獲授權，轉載自《聯合報》。以上言論不代表本網立場。歡迎投書《雲論》讓優質好文被更多人看見，請寄editor88@ettoday.net或點此投稿，本網保有文字刪修權。