● 李牮斯／曾任國際避險基金投資長
台灣共識將因中共在中美博奕中的敗退而誕生：美中翻臉已成定局，一貫的政治對沖策略並不為台灣降低風險。
避險基金界的傳奇人物，「開放社會基金會」創辦人索羅斯（George Soros）曾經說過：「重點不在於你的判斷對錯，而是當你對的時候賺了多少？錯的時候又虧了多少？」
投資的世界裡，有許多方法可以讓我們在錯的時候限縮虧損的幅度，「對沖」（Hedge）是其中一項重要的作法，即在投資組合中建立額外部位，以稀釋風險事件發生時可能出現的虧損。
在地緣政治的歷史中，也常看到類似對沖的作法。
▲ 在地緣政治常看到類似對沖的做法。（圖／路透社）
世界劇烈變化 國家政策＆商業模式待變革？
自美國與中共建交以來，為了因應兩強友好的宏觀環境變化，台灣身為島國多少也遵循著對沖風險的準則。「不統不獨不武」三不政策以及「一中各表，維持現狀」，便是透過不在兩強中選邊站的立場，來對沖掉得罪任一方所可能造成的威脅。
近年則有因應中共崛起的「新南向政策」，起先提出時也許令人費解，近期則證明是經過深思熟慮的對沖妙棋，有效降低台灣經濟過度仰賴中國的風險。
列寧有句名言：「世界可以風平浪靜的過幾十載，卻也能在幾周內經歷如同數十載的顛沛。」
放眼世界，無論政治、經濟、貨幣，甚至社會形態，當前都正在經歷劇變（延伸閱讀：疫情給世界的恐慌只是序曲 幾十年積累的槓桿經濟壓力準備反撲）。
行之多年的國家政策與商業模式，都必須開始省思是否有依趨勢變革的需要。從地緣政治角度來看，中美之間的摩擦亦已累積足夠熱能，將點燃可能持續幾十年全面性且跨戰線的激烈角力，唯有一方陣營明顯勝出方休。
過去一個月，美國國務卿蓬佩奧聯合四大部門發佈對中策略宣言，如同吹起了凝聚舉國上下共識的號角。
要明白的是，造成當今局勢的壓力，是中國提出「超限戰」的對美策略後至今二十多年所累積下來的。這樣的對峙對美國而言，並非川普為今年總統大選鋪路的一時之策，而是退無可退的反攻。
中美化友為敵已成定局，在選後無論是共和黨或是民主黨當家都會持續下去，這已是兩黨共識，更不可能因為疫情、景氣循環的影響而就此罷手。
▲ 投資專家認為，中美對峙並非一時之策，而是退無可退的反攻。（圖／達志影像／美聯社）
對中美下注 非合理對沖風險作法
中美博弈，全球選邊站的趨勢下，台灣最適合的「對沖策略」為何？
執行對沖策略的前提是要釐清投資的主軸是什麼，如此方能明白可能的風險在哪邊，以籌畫降低風險的方法。
台灣的主軸在年初的總統大選時已底定，那便是在這場中美博弈中，站在由美國領頭的民主陣營裡。
在這樣的主軸下，加上中美已不再友好的背景，過去不特別傾向一方，兩邊下注的模式，已非合理對沖風險的作法，甚至有讓台灣蒙受額外損失的可能。更重要的，這亦與可能因勢成形的「台灣共識」背道而馳。
▲中美新冷戰開打，投資專家認為，對中美下注可能讓台灣蒙受額外損失。（圖／達志影像／美聯社）
超越藍綠的台灣共識形成條件
若中國在衝突中敗陣，超越藍綠的台灣共識即將形成。
多年來台灣藍綠陣營分立，對中政策分歧，部分是因為民間仍普遍存在「中國是全球最大市場，台灣有語言地緣優勢」以及「中國武力強大，若武統則美國遠水難救近火」的思維。但事實上美國與其盟國已敲響戰鼓，並開始全面反擊中共，這些過去視為理所當然的假設有可能一夕破滅。
不妨假想，若中國經濟在貿易戰之際，其仰賴的美元供給又受到切斷並造成通縮性大衰退，代表大陸不再是最大市場；在軍事上，中共若在南海接下來可能爆發的衝突中敗退，則顯現其無力武統台灣。
華人圈內的強國自信如氣球般長年被小粉紅吹漲，在上述狀況下將一戳即破。台灣人民亦將驚覺中共不僅不是台灣唯一的選擇，亦不是合理的選擇。
在經濟與軍事現實重新考量下，人民自然會選擇民主陣營與自由普世價值，作為超越藍綠的主流台灣共識。
▲ 投資專家認為，對中美下注的作法如今無法降低台灣的風險。（圖／路透）
孤島「對沖思維」需改變
索羅斯人生中的幾個代表作，都是沒有對沖風險的。
時為1992年，索羅斯手下大將Druckenmiller一日跑到老闆辦公室跟他說：「我研究遍了，英國央行絕對無法阻擋英鎊的大跌，我們該把整個基金壓在放空英鎊上！」
索羅斯回：「這是我聽過最笨的建議！這種二十年少見的機會，我們至少該壓個兩倍槓桿放空英鎊！」
他所操盤的量子基金在此役賺了十億英鎊，並奠定了索羅斯宏觀投資大師之名。
回到台灣，身在這歷史的轉折點，也許台灣應一改過去孤島的對沖思維，專注思考如何貢獻一己之力，提升民主陣營在中美博弈中的成功率，以及如何讓我們因世界局勢變化所獲得的優勢最大化，奠定人民長遠福祉。
一如索羅斯的代表作，抓住台灣金融業的百年契機會是一個很好的起點。（延伸閱讀：疫情後把握台灣超車機會 高雄作為新金融中心）。
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我們想讓你知道…在中美不再友好的背景下，過去不特別傾向一方，兩邊下注的模式，已非合理對沖風險的作法，甚至有讓台灣蒙受額外損失的可能。更重要的，這亦與可能因勢成形的「台灣共識」背道而馳。