錢世傑/低點常見的W底該如何進行投資心理分析?

我們想讓你知道…從行為經濟學、泡沫學的角度能夠更清楚地解釋W底的成因,而不是機械式地解釋一些技術分析的現象;如果只是機械式的解釋,很多例外因素就無法綜合判斷。

▲W底被視為一種底部訊號,是技術分析常常在探討的一種線型,當先後兩度走低,打出兩個底部時,就有機會反彈見高。(圖/CFP)

●錢世傑Dr. J/低調的法律及投資研究者

生日當天居然碰到了台股崩跌7,203點

2015年4月25日,台股歷經了15年的漫漫長日,又再次站上了萬點,那斯達克突破5,000點,更是創了當時的新高紀錄,市場氣氛大好、熱錢搶進,連大數據科技都變成股神,政府勞退基金快進場,專業投資人紛紛說還有空間,空手投資人拉回一定要上車 。

只是消息面不一定都是好的,還是有許多負面訊息,股市來到重返萬點高點之後,稍有風吹草動都可以讓投資人搶著殺出,整理了一下當時幾個國內外重要的訊息:

1. 原油持續崩跌:從前(2014)年中跌破百元後,一路下殺,2015年4月只剩下62元上下,又繼續一路下殺,2015年8月24日跌破了37元。
2. 房市交易冷。
3. 大陸股市崩跌,從6月開始噴漲至5,178點後,開始快速反轉崩跌,8月最低來到2851點。
4. 預期美國升息。(後於2015年12月升息)
5. 股市大戶尚未歸隊。
6. 國內經濟數據不佳:國發會公布之國內景氣(2015年3月) 恐轉黃藍燈、主計總處公布首季GDP成長下修至3.46%、出口數據不佳。

2015年的這一波,國內外經濟環境並未改善,破萬點是靠著資金行情而非實體經濟面,所以國內經濟數據不佳放在最後一點,其他像是預期美國升息、油價持續崩跌,陸股暴漲暴跌成為最後一根稻草,加上同年6月1日漲跌幅限制將放寬至10%,使得台股在8月24日來到了當時的低點7203點,這一天是我的生日,印象還真是深刻。

W底成型了嗎?

因為8月24日是我的生日,所以從萬點一路崩跌到7,203點的氛圍印象非常深刻,只記得市場上哀嚎遍野,很多人到處探問現在要認賠殺出嗎?

看著帳面上不斷下滑的持有股票金額,想著金融海嘯最低3,955點的恐懼,心中不斷喊著會不會再次遇到金榮海嘯的崩跌呢?眼看著陸股這麼短的時間跌掉幾乎一半、美國又要升息,原油快跌破30元,每天看著股市都是度日如年、惶惶不安。

理性上告訴我當市場不理性殺出時,要制定出一套逐步買進、愈低買愈多的投資策略,雖然下殺還沒見到3,955點,但7,200點已經是4,000點~1,0000點之間的一半,如果手頭上還有資金,可以拆成三部分,先進入第一部分。

從歷史回頭看,A點是2015年到今天的低點,應該全力加碼作多;但如果我們搭乘時光機回到A點就不一定會這麼想了,雖然三個月就快速反彈超過8500點,但股市漲跌很難預測,還是擔心會再次下殺而不敢買進;因此,許多沒有在A點買進的投資人,當2016年1月隨著原油價格跌破30元的關卡,股市又跌回接近7500點(B點),心裡想著好險沒有在反彈時買進,只是才剛大呼好險,沒多久股市就一路北上不再回頭。

W底該如何跨領域解讀?

W底被視為一種底部訊號,是技術分析常常在探討的一種線型,當先後兩度走低,打出兩個底部時,就有機會反彈見高;如果第一次見底部的A點沒能買進,沒關係,等待第二次的底部B點出現,還是可以在接近低點的地方買進。

只是為什麼會這樣子的理由,大多數技術分析卻沒有解釋得很清楚,我會從行為經濟學、泡沫學的角度來輔助說明。如下圖,箭頭所指的下跌波段C,在萬點下殺之初,市場一開始還猶豫再三,幻想著會反彈向上再次突破萬點,但隨著下跌的趨勢愈來愈明確,對岸大陸股市正在瘋狂的崩跌中,市場信心一潰散,大家搶著殺出,形成一種愈跌愈快的走勢。

如上圖,下殺到7,203點的當天,成交量暴增,當週的週線收在8,019點,收了一根漂亮的下影線,代表市場上有一些投資人認為這一個點位是一個可以切入的低點;隨著股市的反彈,許多人也逐步恢復信心,很容易追漲而買在相對高點(D點),隨後市場體質尚未完全恢復,很多人眼看已經賺了一波,會有一些進行獲利了結,加上體質並未改變導致的股市價格回檔,又開始進行第二次的下跌,這時候市場信心大亂,又開始搶著殺出。

隨著逐漸接近第一次的低點,市場的大眾投資心裡開始變化,想著第一次反彈賺到的波段財,又不禁燃起了貪婪之心,假設市場不太會出現更差的消息面時,第二次低點E點就會出現,而且整個市場中不同的投資人會設定不同的低點,有些會設定出現7,200點時買進,有些人會設定7,500點買進,還有些人會更高7,800點就入手,如上圖,第二次低點為7,627點,比上一次高點足足高出了約400點。

從行為經濟學、泡沫學的角度能夠更清楚地解釋W底的成因,而不是機械式地解釋一些技術分析的現象;如果只是機械式的解釋,很多例外因素就無法綜合判斷;像是2015年12月美國終於升息,股市最怕不明確,升息、不升息的狀態猶豫不決,對股市反而不好,當市場正式升息時,因為可以做出更正確的數據判斷,反而容易利空出盡的現象。

結論:三招讓你漂亮轉身

如果把技術分析加上一些行為經濟學、泡沫學等不同心理層面的判斷,就好像是鬥牛士看著眼前的鬥牛,手中揮舞著紅色的布,一邊抖動一邊等待鬥牛衝過來,而這一切都在鬥牛士的預判中,在鬥牛士衝過來的一瞬間,來個漂亮轉身,贏得在場觀眾的陣陣掌聲。

股市也是一樣,可以把整體投資人看做是一頭鬥牛,這一頭鬥牛看到股市的漲跌,也能有可預期的行為,只要能掌握大多數投資人行為的走勢,就能夠增加自己投資的勝率,讓切入點更加精;以下將本文幾個重點,歸納如下:

一、低點,比較容易出現W底:大多數的投資人因為比較屬於短中期投資,所以會在高檔判斷是不是W底,但高檔是最大的利空,多一次下殺,看似W底最後卻是變成M頭。

二、右底高於左底:右底高於左底是比較好的現象,代表著市場投資人覺得這一次下殺要好好把握,賺一波反彈,當市場上想要這麼做的人多,第二隻腳會更高於第一隻腳;建議在第二次也就是右邊的低點時再買進,比較容易再更短的時間內遇到更大幅度的反彈。

三、參照「週線」觀察:以我個人的經驗,週線比較容易看得出來大眾投資行為的走勢,日線過短,很難看出大趨勢,只能做為輔助判斷之用 。

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