▲投資人擔憂美國商業活動降溫、美國經濟振興方案難產及疫情延燒等問題，對市場失去信心。（圖／CFP）
●李沃牆/淡江大學財金系教授
美股四大指數在8月底接連創新高後，9月初開始出現回檔，道瓊指數由9月2日的29,075.64跌至9月23日的26,765.46，共計2,310.18點，波段跌幅達7.9%；代表科技股的那斯達克指數則則由12,053.09跌至10,632.6，共計1,420.49點，跌幅達11.79%；而台股在9月17日創下12,976.76收盤新高後，也隨美股向下修正，24日重挫319.5點，收在12,264.38點，短短幾個交易日跌了712.38點，跌幅達5.49%。
究其因，美聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）在22日的談話應是近日大跌的關鍵。但台灣經濟基本面尚穩健，股市殖利名列全球前茅，為何也跟美股起舞呢？
▲針對美國經濟振興，鮑爾並未提出任何明確的金融刺激措施。（圖／路透社）
鮑爾談話指出 經濟前景充滿不確定性
繼Fed公開市場操作委員會（FOMC）在9月16日貨幣政策會議後，決議將聯邦基金利率維持在0%至0.25%的「接近零利率」水準至2021年，並將動用所有工具來支持美國經濟，從而促進實現就業最大化和物價穩定的目標。但此聲明實已顯示美國的經濟相當嚴峻。而9月22日Fed主席鮑爾（Jerome Powell）的談話中又透露，將繼續支持經濟，目前經濟已有很大的改善，但在新冠肺炎疫情獲得控制之前，經濟前景仍充滿不確定性，急需財政刺激支持。
市場擔憂美國商業活動降溫、美國經濟振興方案難產及疫情延燒等問題，再加上鮑爾並未提出任何明確的金融刺激措施，因而對市場失去信心，繼而賣壓擴大，導致美股一瀉千里。眾所週知，經濟成長、失業率及通膨一直是Fed關心的三大重點；美國勞工部統計局於24日公布最新失業數據，截至 9 月 19 日當週，美國初次申請失業金人數為 87 萬人，高於市場預期和前值，已連續 4 週落在 80 萬以上水準，美股一開盤即受此利空消息衝擊，震盪不已。
此外，消費者物價指數（CPI）年增率自4月起反彈上升，但8月仍僅1.32%，核心物價指數為1.73%，仍不及2%通膨目標水準，顯示消費狀況雖有復甦，但尚未恢復至疫情前水準。知名經濟學家、耶魯大學高級研究員羅奇（Stephen Roach）就警告說，美國雙底衰退機率愈來愈大，包括美國經常帳逆差在第2季惡化的速度創紀錄，以及淨國民儲蓄率（個人、企業和政府部門的儲蓄總和）在第2季的降幅也創下新高紀錄，而且是全球金融危機以來首度跌為負數。
尤有進者，截至9月24 日，美國的新冠肺炎確診人數高達693萬，死亡人數則已超過20萬人，美國經濟復甦將持續受到地區性封鎖衝擊，投資人的隱憂可見一斑。況且，不少指標已顯示，美股早已漲過頭了，回檔也是理所當然。
台灣基本面尚穩健 惟與美股連動高
受疫情影響，台灣今年第1季GDP成長率為1.59%，較前1季的3.31%衰退52%，為16季以來最低水準；第2季GDP成長負0.73%，金融海嘯以來最差。但財政部甫公布的8月出口來到311.7億美元，創下歷年單月新高，年增8.3%，亦為連續第2個月正成長，也創下2018年7月以來最大增率，著實不易。而累計前8月出口2,173.8億美元，年增1.5%。
其中，出口表現上又以電子科技產品最為突出，電子零組件對總出口的增幅就貢獻7個百分點，單月出口規模達到124.8億美元，刷新歷年單月紀錄，年增率19.1%，創下連續第9個月兩位數成長。出口的增加與市場需求升溫及廠商提前趕貨有關。如台積電8 月營收達1,228.78億台幣，一舉創下單月歷史新高紀錄；即受惠於5G、高效能運算與物聯網等市場需求強勁及華為趕9月14日最後出貨期限等因素。
此外，央行於9月17日舉行年度第3季理監事會，並上修今年經濟成長率預估值至1.6%，較6月時發布的預測值1.52%上修0.08個百分點，高於主計總處8月發布的預測值1.56%，今年「保1」應無虞。再者，台灣貿易夥伴經濟逐漸回穩，加上廠商持續提高在台產能，預期台灣出口成長有機會持續增溫。
而且，民間消費隨景氣復甦，可望溫和成長，民間投資也持續增加，預估2021年經濟成長率將升為3.28%。換言之，經濟基本面可獲支撐。另外，上市櫃公司8月總營收達3.01兆元台幣，年增1.8%，是歷來同期次高；其中有102家公司創下歷史新高，優於去年同期88家；另台股目前至少還有3%以上的的現金殖利率，若加計股票股利，則殖利率高達4%以上，全球屬一屬二，極具吸引力。
▲台股與美股連動性高，容易隨美股震盪。（示意圖／記者湯興漢攝）
然而，台股與美股連動性高，權王台積電ADR走勢往往動見觀瞻；又外資持有台積電逾76%，單是近五個交易日就賣了8萬多張；總計，外資持有台股總市值近4成，近五個交易共賣超台股724億，其影響力不容小覷。
落葉又逢秋，此時正要進入「秋風秋雨愁煞人」之季，全球確診人數已破3,170萬人，歐美疫情有增無減，秋天是否引燃第二波疫情令人憂心忡忡。美國經濟是否走向復甦之路，鮑爾（Jerome Powell）的談話已告訴大家，眼前仍是充滿荊棘，美國總統大選在即，更加深市場疑慮。然而，台灣經濟基本面相對穩健，不少上市櫃公司獲利超乎預期，只要在合理的本益比下，股市都算健康，投資人可在不理性的恐慌中選擇績優股佈局。
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