李沃牆/全球股市聯袂回檔 鮑爾談話動見觀瞻

我們想讓你知道…台灣經濟基本面相對穩健,不少上市櫃公司獲利超乎預期,只要在合理的本益比下,股市都算健康,投資人可在不理性的恐慌中選擇績優股佈局。

▲投資人擔憂美國商業活動降溫、美國經濟振興方案難產及疫情延燒等問題,對市場失去信心。(圖/CFP)

●李沃牆/淡江大學財金系教授

美股四大指數在8月底接連創新高後,9月初開始出現回檔,道瓊指數由9月2日的29,075.64跌至9月23日的26,765.46,共計2,310.18點,波段跌幅達7.9%;代表科技股的那斯達克指數則則由12,053.09跌至10,632.6,共計1,420.49點,跌幅達11.79%;而台股在9月17日創下12,976.76收盤新高後,也隨美股向下修正,24日重挫319.5點,收在12,264.38點,短短幾個交易日跌了712.38點,跌幅達5.49%。

究其因,美聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)在22日的談話應是近日大跌的關鍵。但台灣經濟基本面尚穩健,股市殖利名列全球前茅,為何也跟美股起舞呢?

▲針對美國經濟振興,鮑爾並未提出任何明確的金融刺激措施。(圖/路透社)

鮑爾談話指出 經濟前景充滿不確定性

繼Fed公開市場操作委員會(FOMC)在9月16日貨幣政策會議後,決議將聯邦基金利率維持在0%至0.25%的「接近零利率」水準至2021年,並將動用所有工具來支持美國經濟,從而促進實現就業最大化和物價穩定的目標。但此聲明實已顯示美國的經濟相當嚴峻。而9月22日Fed主席鮑爾(Jerome Powell)的談話中又透露,將繼續支持經濟,目前經濟已有很大的改善,但在新冠肺炎疫情獲得控制之前,經濟前景仍充滿不確定性,急需財政刺激支持。

市場擔憂美國商業活動降溫、美國經濟振興方案難產及疫情延燒等問題,再加上鮑爾並未提出任何明確的金融刺激措施,因而對市場失去信心,繼而賣壓擴大,導致美股一瀉千里。眾所週知,經濟成長、失業率及通膨一直是Fed關心的三大重點;美國勞工部統計局於24日公布最新失業數據,截至 9 月 19 日當週,美國初次申請失業金人數為 87 萬人,高於市場預期和前值,已連續 4 週落在 80 萬以上水準,美股一開盤即受此利空消息衝擊,震盪不已。

此外,消費者物價指數(CPI)年增率自4月起反彈上升,但8月仍僅1.32%,核心物價指數為1.73%,仍不及2%通膨目標水準,顯示消費狀況雖有復甦,但尚未恢復至疫情前水準。知名經濟學家、耶魯大學高級研究員羅奇(Stephen Roach)就警告說,美國雙底衰退機率愈來愈大,包括美國經常帳逆差在第2季惡化的速度創紀錄,以及淨國民儲蓄率(個人、企業和政府部門的儲蓄總和)在第2季的降幅也創下新高紀錄,而且是全球金融危機以來首度跌為負數。

尤有進者,截至9月24 日,美國的新冠肺炎確診人數高達693萬,死亡人數則已超過20萬人,美國經濟復甦將持續受到地區性封鎖衝擊,投資人的隱憂可見一斑。況且,不少指標已顯示,美股早已漲過頭了,回檔也是理所當然。

台灣基本面尚穩健 惟與美股連動高

受疫情影響,台灣今年第1季GDP成長率為1.59%,較前1季的3.31%衰退52%,為16季以來最低水準;第2季GDP成長負0.73%,金融海嘯以來最差。但財政部甫公布的8月出口來到311.7億美元,創下歷年單月新高,年增8.3%,亦為連續第2個月正成長,也創下2018年7月以來最大增率,著實不易。而累計前8月出口2,173.8億美元,年增1.5%。

其中,出口表現上又以電子科技產品最為突出,電子零組件對總出口的增幅就貢獻7個百分點,單月出口規模達到124.8億美元,刷新歷年單月紀錄,年增率19.1%,創下連續第9個月兩位數成長。出口的增加與市場需求升溫及廠商提前趕貨有關。如台積電8 月營收達1,228.78億台幣,一舉創下單月歷史新高紀錄;即受惠於5G、高效能運算與物聯網等市場需求強勁及華為趕9月14日最後出貨期限等因素。

此外,央行於9月17日舉行年度第3季理監事會,並上修今年經濟成長率預估值至1.6%,較6月時發布的預測值1.52%上修0.08個百分點,高於主計總處8月發布的預測值1.56%,今年「保1」應無虞。再者,台灣貿易夥伴經濟逐漸回穩,加上廠商持續提高在台產能,預期台灣出口成長有機會持續增溫。

而且,民間消費隨景氣復甦,可望溫和成長,民間投資也持續增加,預估2021年經濟成長率將升為3.28%。換言之,經濟基本面可獲支撐。另外,上市櫃公司8月總營收達3.01兆元台幣,年增1.8%,是歷來同期次高;其中有102家公司創下歷史新高,優於去年同期88家;另台股目前至少還有3%以上的的現金殖利率,若加計股票股利,則殖利率高達4%以上,全球屬一屬二,極具吸引力。

▲台股與美股連動性高,容易隨美股震盪。(示意圖/記者湯興漢攝)

然而,台股與美股連動性高,權王台積電ADR走勢往往動見觀瞻;又外資持有台積電逾76%,單是近五個交易日就賣了8萬多張;總計,外資持有台股總市值近4成,近五個交易共賣超台股724億,其影響力不容小覷。

落葉又逢秋,此時正要進入「秋風秋雨愁煞人」之季,全球確診人數已破3,170萬人,歐美疫情有增無減,秋天是否引燃第二波疫情令人憂心忡忡。美國經濟是否走向復甦之路,鮑爾(Jerome Powell)的談話已告訴大家,眼前仍是充滿荊棘,美國總統大選在即,更加深市場疑慮。然而,台灣經濟基本面相對穩健,不少上市櫃公司獲利超乎預期,只要在合理的本益比下,股市都算健康,投資人可在不理性的恐慌中選擇績優股佈局。

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李沃牆專欄

李沃牆專欄 李沃牆

現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任,亦為富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。

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