聶建中/金融市場「不確定性」加劇 危機入市先忍住

● 聶建中/淡江財金系教授

身入其境試想,股海握持大筆部位,市場劇烈動盪股市狂跌,你正急欲隨恐慌性賣壓出脫持股,或者逆向思考正欲著手進場隨街採買清倉股,市場卻突然停息。此時忐忑焦慮心情,即便是「熔斷」暫停交易一次僅15分鐘,夾雜恐慌氛圍度秒如年,心緒勢必難耐。

美國股市交易「熔斷點」(Trading curb)門檻有三道,7%、13%及20%。道瓊上週一連啟動兩次,投資人無不膽戰心驚。無獨有偶的「蝴蝶效應」(The Butterfly Effect)紛走全球,熔斷機制多國跟進。

然而,有趣的是,上週美股急速下洗後猛然上沖,波動之劇令人乍舌。此刻看來,雖金融市場隱憂暴增,但亦不乏等候危機入市,想要大撿清倉股的投資人士,金融市場後市引得高度關注。

▲3/13台股受美股暴跌影響出現恐慌性賣壓,開盤隨即下挫七百多點。收盤前跌勢趨緩拉尾盤,跌幅縮小下跌兩百多點。(圖/記者湯興漢攝)

新冠肺炎肆虐全球 全民公敵 

自2019年底開始,當新冠肺炎(COVID-19)在中國四處浮影之時,中國即以「快、準、狠」的效率、明確、堅決方向,啟動「封城」等反人權積極監控措施,度過了一個痛苦難熬的「鼠」新年。隨後不久,日、韓等亞洲國家也相繼淪陷。

最初,西方世界先以冷眼旁觀,甚至譏諷責難看待,但新冠肺炎顯然不單眷愛亞洲人種,近期在歐美各國,更上演加厲戲碼。至今「比恐怖分子還恐怖」,使IS恐攻份子都為之驚恐的新冠肺炎,不分人種、肆虐全球,已讓全球逾15萬人確診,超過5800人死亡,成為世人公敵。

雖然COVID-19的致死率較低,但其傳染力與傳播率驚人,尤其高深莫測、身處暗處,讓全球人類明顯暴露為其隨機標靶。頓時,各國對此無孔不入的「隱身殺手」,似乎皆難以招架。

▲新冠肺炎疫情不分人種肆虐全球。(圖/路透)

封城鎖國造成市場「反流動」現象

此時,在關心並分析國際金融市場後市發展之同時,不免想起將顯著影響金融後市發展的財務學兩個重要學理詞彙,「不確定性」(uncertainty)與「流動」(flow)。

財務投資首重風險控管,風險定義有許多,離差(deviation)、變異(variance)、波動(fluctuation)、不穩定(unstability)等皆是,但最為可怕的非「不確定性」(uncertainty)莫屬。

風險分「可控」與「不可控」兩種,新冠肺炎疫情以典型「黑天鵝」姿態突發現身,來勢洶洶肆虐全球,新確診病例及死亡人數不斷攀升的不可控風險,所產生恐慌未來的不確定因子逐日加劇,讓全地球人為之驚恐,紛紛祭出層度各自不同的各式防疫措施。

其中,多以「封城」、「鎖國」為主要。然而,「封、鎖」會造成市場「反流動」現象,當人流、物流、貨流、交通流,甚至金流……皆呈停滯之同時,經濟活絡度必然大肆削弱,產業斷鍊、原料缺乏等對於經濟層面的後續衝擊必定大幅提升,金融市場的負面衝擊也必相繼發生

此時,不啻各該國經濟後續發展深受影響,各國領導階層之威信與政權穩定也可能出現嚴重衝擊。

▼歐洲各國爆發疫情,學者指出封城、鎖國將使經濟活絡度必大肆削弱,產業斷鍊、原料缺乏。(圖/達志影像/美聯社)

勿住進股市「假象套房」 待全局低點再進場

遭受新冠肺炎的神祕恐攻,使歐洲多國近期呈現失控狀態,雖然各國刻正積極防疫、極至防堵,但疫情傳播速度之快、感染範圍之廣、防控難度之高,讓全球金融市場的「不確定性」因子持續加深。

上週的股海大震盪,令各國相繼祭出貨幣面及財政面振興金融市場的多項「救市」措施,企圖力挽金融狂瀾,但似乎市場出牌並不按牌理。

即便全球醫療技術與科技能量有機會在不遠的將來,尋得抵抗新冠肺炎公敵的救世解方。但短暫的未來,全球金融市場的「不確定性」因子仍在加劇,且各國防堵防疫措施使各式流動銳減,甚至呈現停滯之現階段。

即便股海偶見史來低位,實屬局部低點(local minimum)的機率較高,介入宜慎;建議若想危機入市、股海翻身,冷靜忍住一段時日,待全局低點(global minimum)逼近時再進場,以避免住進股市「假象套房」。

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