李沃牆/一家華為跛腳 台股千家全倒

我們想讓你知道…一家華為跛腳,台股千家全倒。台股至8月19日為止,今年漲幅為6.51%,但20日就跌掉一半,許多指標均已顯示,台股行情已過熱,投資人確實要居高思危。

▲美國擴大對華為制裁,所有供貨給華為的晶片業者,都須經美國官方核准。。(圖/達志影像/美聯社)

●李沃牆/淡江大學財金系教授

受到美國擴大對華為制裁、美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, FOMC)在最新公布的會議紀要上表達了對未來經濟的擔憂、川普延後中美貿易協商等因素引發市場憂慮,再加上中共軍演等連鎖效應促使8月20日主要亞股全面下跌,成為「黑色星期四」。

台股更是開低走低,盤中一度下探至12,144.76點,大跌633.88點(今年第四大跌點);但終場以12,362.64點作收,下跌416點,跌幅3.26%(在亞股中,跌幅僅次於韓股),成交量3,524.67億元,再創歷史天量,下跌的上市櫃家數逾1,500家。華為事件可謂歹戲拖棚,但為何一家華為跛腳,台股千家全倒,箇中原因,值得探究。

FOMC釋出悲觀訊息 美難逃經濟衰退

美國聯準會(Fed)於7月底的兩天利率決策會議聲明(Statement),將聯邦基金利率(federal funds rate)維持在0%-0.25%的目標內,直到步上全面就業和物價穩定的目標,也就是繼續維持短期利率至接近零。

而8月18 日所發布長達13頁的會議紀要(Minutes)中,有幾個值得關注的要點,一、全體委員會成員一致認為,「公衛危機將在短期嚴重影響經濟活動、就業和通貨膨脹,並且對中期的經濟前景構成相當大的風險」。二、預計今年下半年的經濟復甦力度恐怕不再那麼強勁,建議在通膨低迷的情況下繼續實施寬鬆政策。三、銀行和其他放貸機構可能會明顯緊縮信貸市場,迫使家庭和企業將背負高額債務,徒增破產的風險。

持平而論,美國第2季GDP衰退32.9%,目前疫情又相當嚴重,無論確診人數及死亡人均有增無減,下半年經濟復甦仍充滿問號。甫公布的上周初次申領失業救濟金人數不僅比預期多,還出乎意外地回升到100萬人以上,經濟衰退已成定局。足見Fed的憂心不是沒有道理。美國是世界最大經濟體,其經濟衰退,其他國家也難以置之度外。

▲台股不乏華為供應鏈廠商,股價應聲而倒。(圖/CFP)

華為禁令如七傷拳 不僅傷人又自傷

美國商務部17日宣布對華為的新出口管制規定,所有供貨給華為的晶片業者,不論身在何地,都須經美國官方核准。進一步言之,只要使用美國設計的軟體和設備,即使晶片非華為設計所需,一旦供貨華為,外國公司也須取得美政府授權。

坦然言,美方對華為的封鎖自2019年開始,並步步進逼,除研擬修改「外國直接產品規定」,擴大限制全球企業提供晶片給華為外;另於今(2020)年4月27日宣布,將對出口下達新的限制,避免半導體製造設備等科技被提供給北京當局使用;如台積電決定赴美設廠後,就不能再供貨華為。此次禁令又較先前嚴格,將嚴重打擊全球的半導體業者。

其實,美國半導體設備與軟體市占率高,川普為了扭轉選舉頹勢,再度使出七傷拳,恐傷人又自傷。台股不乏華為供應鏈廠商,20日皆聞聲倒地,尤以聯發科為華為晶片重要供應商,在此波中受利空衝擊最大,不但首當其衝,而且接連重挫三日。

▲許多指標均已顯示,台股行情已過熱。(圖/實習記者方敬攝)

股市出現非理性繁榮 禁不起利空打擊

但令人狐疑的是,台股中的華為概念股也不過幾家,奈何一夕全倒?君不見全球經濟冷颼颼,但股市熱呼呼,實其來有致,一、QE印鈔、降息,低利率環境造全球資金狂潮。二、在疫情不確定下,投資實體產業受限,資金被迫流向股債及黃金,推升資產泡沫。三、另網路交易(宅經濟)、視訊會議等需求加持,高科技產業需求暢旺,生技防疫類股因利多而吸引資金追捧。四、高科技產業類股又是重要權值股,急漲快速推升指數V型反轉,並創新高。五、大批散戶湧入撐起半邊天。

據統計,光是自今年2月以來,全球央行至少印了4 兆美元的鈔票,占 GDP 的 6.6%。另截至7月27日統計,美國M2(廣義貨幣供給)的供給量已來到18.28兆美元,年增率高達23.51%,創下1943年以來的歷史新高。美股與經濟基本面背道而馳,跌破眾多專家眼鏡。

道瓊指數卻自3月23日收盤的18,591.93點V型反彈至8月12日的27,976.64高點、漲幅達50%;那斯達克指數更由7,006.92點漲至11,288.57點,漲幅更高達61%,而且不斷創歷史新高。

而台股表現也不遑多讓,在3月19 日跌至8,523的波段低點後,國安基金進場護盤點火,再加上熱錢流入、散戶紛紛進場(截至7月底的累計開戶數已逾2,000萬大關)、證券劃撥存款餘額高達2.35兆台幣,連續8個月創歷史新高;還有海外資金大舉回流台股、不少年輕族群前進股市,以及壽險業龐大資金入股,再加上貨幣寬鬆(6月M1b年增率9.9%,創下2014年3月以來新高;M1b存量20.08兆元台幣,創下歷史新高,而且是自去年10月以來一路向上攀升)。

台積電繼7月27日漲停後,隔(28)日開盤不久又漲停,市值一度升破11兆台幣,推升台股加權指數盤中高點來到13,031.70點,不僅躍過高懸30年的12,682歷史高點,更創下歷史新高,也讓台股在這期間漲幅高達52.9%。然而,高處不勝寒,台股當沖比例高達3成以上,籌碼面相當不穩定,不少個股本益比已相當高,只要一有利空消息,必然出現散戶恐慌性殺盤,20日的慘狀即是如此。

川普決定擴大制裁、試圖將華為擠出美國的科技供應鏈,並減緩5G基礎設施的建置,其實就是科技戰再進化。除了拉抬其低迷選情,就是遏阻中國大陸科技崛起。台股已連續23個交易日大盤成交量超過2,000億,許多指標均已顯示,行情已過熱,一旦爆量超過4,000億收黑,那可能宣告V型反轉將結束。俗云:「一家烤肉萬家香」,「一人得道,雞犬升天」。如今卻是一家華為跛腳,台股千家全倒。台股至8月19日為止,今年漲幅為6.51%,但20日就跌掉一半,投資人確實要居高思危。

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李沃牆專欄

李沃牆專欄 李沃牆

現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任,亦為富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。

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