美國大選》李沃牆/川普投顧將被迫關門 拜登經濟學取而代之

我們想讓你知道…「拜登經濟學」聚焦加重富人稅負、啟動能源轉型、推動綠能基礎建設、重回傳統的多邊主義等重點。然在財政赤字惡化、疫情未解除下,經濟復甦前景仍充滿疑慮。

▲川普的狂人風格未來可能由拜登的傳統路線取代。(圖/達志影像/美聯社)

●李沃牆/淡江大學財金系教授

美國總統大選開票結果出爐,代表民主黨參選總統的拜登(Joe Biden)順利獲得過半的270張選舉人票,當選第46任美國總統,副手賀錦麗(Kamala Harris)則是美國第一位亞非裔、女性副總統,二人並於台灣時間8日上午9時發表勝選演說。

時代雜誌(TIME)紀念封面(commemorative cover)則以「該是治療的時候了,A time to heal」 祝賀二人當選後將開啟美國新紀元。回顧川普近四年任內,呼風喚雨,簡直是喊水能結冰;不僅常威脅聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)與Fed升息,還指稱Fed對美國經濟構成威脅,甚至還進行人身攻擊,實在有失美國總統格調。

尤有進者,川普投顧簡直是世界最頂尖的投顧老師,因為「千條線,萬條線,比不上川普用嘴巴畫出來的線」。近年來,全球股市暴漲暴跌,匯市波動劇烈,實與川普口無遮攔的即興演出,強力干預市場脫離不了關係。

川普上任後,川普經濟學(Trumpenomics)問世,但最後卻變成川普投顧。如今,川普連任失敗,川普投顧即將被迫關門,拜登經濟學(Bidenomics)取而代之,市場也將回歸基本面。

新冠疫情益加嚴峻 將影響明年經濟復甦

受疫情影響,美國第2季經濟萎縮31.4%.創下至少73年以來最大幅度;但隨著解封,企業重啟和經濟振興資金推升消費者支出,美國第3季經濟成長粗估將逾33%,創史上最快成長紀錄。不過,近幾個月緊鑼密鼓的總統大選活動,讓美國疫情更加嚴重,單是本月4至5日,連續二天新增超過10萬例,刷單日確診新高紀錄。

截至8日統計,確診總人數已逾995萬人,死亡人數破23萬人,第二波山雨欲來,將為第4季埋下不確定性,全年經濟衰退早已成定局。國際貨幣基金(IMF)在10 月預估,今年美國經濟將萎縮4.3%。

Fed 主席鮑爾(Jerome Powell)近日也表示,目前美國經濟復甦腳步已有所放緩,同時表達對疫情威脅經濟復甦的擔憂。因此,在今年低基期下,明(2021)年能否強勁復甦,似乎仍有不少疑慮。拜登接下川普留下的爛攤子,又要全力抗疫,肯定相當艱辛。

拜登提出保障國民基本就業政策,擬將國民基本時薪提高至15美元,並推動 7,000 億美元的基礎建設計畫,預計將創造 500 萬個工作機會。

雖然,美國勞工部統計局甫公布的最新非農就業報告,10 月非農新增就業人數近 64 萬人,優於市場預期,失業率意外大幅下滑至 6.9%,創今年 4 月以來最低;但總失業人數仍有1,110 萬人,恐怕拜登上任後得再加把勁了。

▲拜登勝選對新能源產業是一大利多。(圖/達志影像/美聯社)

貨幣市場持續寬鬆 有利股市行情推升

自今年2月以來,全球央行至少印了4 兆美元的鈔票,占 GDP 的 6.6%。另截至10月26日統計,美國M2貨幣供給量已來到18.83兆美元,年增率高達24.24%,創下1943年以來的歷史新高。

拜登就任後,聯準會(Fed)仍然會維持幾近零利率的貨幣寬鬆政策,繼續印鈔救市,而紓困也會持續;在市場資金行情下,股市行情有機會再往上推升。

拜登主張增加稅賦,擬將企業所得稅從21%提昇至28%,課徵額外10%離岸稅,設定最低15%的企業稅額;若經立法通過,則將不利於FAANG(尖牙股)等科技巨擘,除非這些科技股獲利持續創新高,否則在重稅下,將抑制其獲利及股價表現。

至於台股在美中貿易戰下,因政府有效地引導台商回流,半導體產業一半大好,加權指數已創歷史新高點。拜登上任後,對中國大陸的態度應與共和黨有志一同,就是對中國「硬起來」;但拜登主張以國際規則來解美中貿易爭端,所以可能先要求改革WTO;他也認為美國要跟中國大陸進行科技競爭,不是靠打仗,而是靠「強本」來取代。

宜注意的是,拜登若停止對中芯半導體的制裁,則台廠的轉單效益就會漸低,對台股則不見得有利。然而,拜登支持綠色能源,目標為2050年達到零炭排放,勢必會擴大美國境內綠能的投資,對新能源產業類股應是一大利多。

▲疫情未解除下,美國經濟復甦前景仍充滿疑慮。(圖/達志影像/美聯社)

拜登對台政策未明 BTA不宜過度樂觀

誠如川普所言,跨太平洋夥伴協定」(Trans-Pacific Partnership, TPP)其實是美國對成員國大幅讓利,是一種不公平貿易,會造成美國大量勞工失業。

因此,他上任後改採雙邊貿易談判模式,以美國利益優先;並於2017年1月23日簽署行政命令,美國正式退出TPP。同年11月11日,TPP改組為跨太平洋夥伴全面進步協定(Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership, CPTPP)。

在TPP轉為CPTPP後,也讓台灣加入CPTPP少了美國的支持。有論者謂,拜登是傳統的民主黨和國際多邊主義架構思維,有可能讓美國重回TPP,因為這是他在當副總統時所簽定的,更是歐巴馬時代最重要亞太戰略。

若然,則在美國支持下,台灣加入 CPTPP(或TPP)的機會可望提高。此外,在樂觀情境下,台灣將更有機會與美國談台美貿易暨投資架構協定(TIFA)及台美雙邊貿易協議(BTA)的洽簽。不過,拜登若與歐巴馬同樣「重中輕台」,則對台則不見得有利;所以,也不能過於樂觀,應觀察其上任後的政策動向進行研判。

綜合言之,拜登當選上任後將實施「拜登經濟學」,聚焦加重富人稅負、照顧低收入及弱勢家庭;啟動能源轉型、推動綠能基礎建設;擴大支出以提振經濟及就業、重回傳統的多邊主義、恢復美國在國際間的領導地位等重點。然在財政赤字惡化、疫情未解除下,經濟復甦前景仍充滿疑慮。

不過,在其理性執政下,加上無厘頭的川普暗然下台,市場將回歸基本面。換言之,未來基本面的好壞,將是左右市場表現的重要關鍵。另一方面,在美中關係依然對立下,拜登對台政策未明,台灣的未來仍然充滿挑戰。

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李沃牆專欄

李沃牆專欄 李沃牆

現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任,亦為富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。

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