● 李沃牆／淡江大學財金系教授
美勞工部於5月12日公布的最近數據顯示，4月消費者物價指數（CPI）年增率較去年同期上漲4.2%，遠高於預期，也是自2008年9月以來最高。此外，銅、鐵和木材等大宗商品價格持續攀升，並創下多年來新高點，進一步拉升CPI。
因市場投資人擔心聯準會（Fed）將被迫逐步退出超寬鬆貨幣政策，提早宣布升息；在高物價將衝擊資產價值和公司利潤，同時限制消費者購買力下，引發恐慌拋售，美股於12日跳空開低，恐慌指數（VIX）盤中一度衝破28，道瓊工業指數終場重挫681.5點，跌幅逼近2%。
雖然13日美股反彈，但未來仍充滿陰霾。究竟，Fed會不會被迫提前升息？值得大家關注。
▲美股13日反彈。（圖／達志影像／美聯社）
美CPI走勢強勁 未來可能繼續攀升
美國的費者物價指數 （CPI）年增率在去年5月達到0.22%低點，之後逐漸上升，今年1至3月的CPI年增率分別為1.37%、1.68%及2.6%；而隨著經濟復甦腳步加快以及能源價格上揚，美國勞工部於5月12日所公布的4月CPI 年增率達 4.2%，超乎預期，為近12年來最大增幅。
另外，紐約聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of New York）4月最新調查顯示，隨著經濟持續解封，越來越多美國民眾擔憂通膨恐將升溫。據悉，這波CPI大幅上揚的主要原因是全球晶片短缺拖累汽車生產之際，二手車價格較3月飆漲10%，創1953年數據開始彙編以來新高，占4月CPI漲幅比例逾三分之一所致。
▲晶片。（圖／取自9to5mac）
其他如航空費率、汽車保險、飯店住宿等漲幅也不小，則是次要影響因素。另外，疫情期間，房地產市場一直是美國經濟最強勁的環節之一，房屋抵押貸款利率處於歷史低位，遠端工作的興起，給美國人在居住地上有了更大的靈活性。
由於需求強勁、供給不足，美國房價一直在飆升。有論者謂，美國在後疫情時代將催生龐大需求，且消費者將開始花費他們先前累積的超額儲蓄。準此以觀，未來CPI有可能繼續往上攀升。換言之，通膨壓力將不斷上升。
計畫趕不上變化 聯準會態度是否改變？
2018年至2019年美中貿易戰如火如荼，美聯準會（Fed）於2019年三次降息。2020年3月3日Fed又緊急宣布，調降聯邦資金利率2碼，降低基準利率區間至1%至1.25%，以因應新冠肺炎疫情擴散對經濟的衝擊。
緊接著，又於3月15日再度意外降息，將聯邦基金利率調降4 碼至0%至0.25%，近乎零利率水準；並且正式啟動高達7,000億美元的量化寬鬆 （QE）計畫，以因應美國經濟受到新冠肺炎疫情的影響。
▲美國紐約證券交易所。（圖／路透）
然因疫情嚴峻，Fed續於7月28至29日舉行為期兩天的利率決策會議，會後發表會議聲明，將聯邦基金利率維持在0%至0.25%的目標內，直到步上全面就業和物價穩定的目標。
時序進入2021年，雖疫苗已經開打，經濟逐漸步上軌道，美首季GDP季增年率6.4%，為40年最佳，但未來不確定性因素仍多，就業也尚未恢復至疫情前水準。
因而，Fed在近期的幾次會議重申將維持超寬鬆貨幣政策環境很長一段時間，以助經濟復甦回到穩定成長的正軌，最快可能於2023年初開始升息，2024年底基準利率將升破1%。但計畫趕不上變化，美經濟復甦及物價上揚速度較預期為強，通膨壓力也隨之上升，即使多位Fed官員強調經濟仍需要低利率支撐，仍難以減輕投資人憂慮。
▲Fed主席鮑爾（Jerome Powell）。（圖／路透）
Fed副主席（Richard Clarida）表示，今年底的通膨數據將是研判通膨上升趨勢是暫時性還是持久現象的關鍵，如果進入 2022 年沒有反轉的趨勢，將須把通膨情勢納入決策考量。
據悉，巴西、俄羅斯、土耳其等新興經濟體等不及從疫情中復原，今年已陸續升息。然而，Fed升息決策乃依據經濟成長、就業表現及物價水準而定。而就目前看來，Fed因通膨水準升幅過大，可能被迫提前升息或逐步減少購債金額的機率非常高，金融市場可要步步驚心了。
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